股市的風雲突變令投資者措手不及。周一、周二深滬兩市接連跌穿1200點的『政策底』，然而周三兩市均大漲5%以上。根據分析，有關全流通解決方案明朗的傳聞無疑是這次突發行情的直接推動者。有市場人士透露，中金公司給其大客戶『吹風』，由牛津大學教授古前進提出的『復權全流通方案』獲得證監會和國資委的認可，目前已經報送國務院批准。該方案將在兩會期間進行審議和通過，春節以後進行試點實施工作。

　　另據悉，券商和基金公司中間開始流傳一份『節後全流通試點企業』的名單，名單包括武鋼股份、上海汽車、邯鄲鋼鐵、營口港、益民百貨、中國聯通、鞍鋼新軋、揚子石化和齊魯石化等上市公司。

　　解決股權分置刻不容緩

　　近年來，股市的暴漲暴跌均由管理層對股權分置問題的態度所引起，這次也不例外。代表非流通股利益的國資委與代表流通股的中小投資者在市場中進行了長時間的博弈，如果解決方案對流通股不利，將會造成股市連連陰跌；而如果對非流通股股東不利，國資委就會出面抵制。

　　證券專家認為，目前在民間提出的涉及全流通的方案有幾千種之多，在國家予以考慮的幾種方案中，無論是配售、減持、縮股等等，都希望在兩種不同利益的股東之間進行利益平衡，但是沒有一個是能行得通的。

　　包括監管層和市場所能達成一致的意見是，解決股權分置問題到了刻不容緩的地步，雙方迫切需要找到一條利益平衡的途徑。市場人士認為，要破解股市持續低迷困局，惟一辦法是出臺重大利好政策，妥善解決股權分置問題。而前日股市暴漲也表明，管理層很可能以股權分置試點方案作為股市的轉折點。

　　全流通問題留給市場解決

　　昨日有傳聞稱，最近中金公司給其大客戶『吹風』，由牛津大學教授古前進提出的『復權全流通方案』獲得證監會和國資委的認可，目前已經報送國務院批准。該方案將在兩會期間進行審議和通過，春節以後進行試點實施工作。

　　根據該份方案，上市公司引進完整股的概念，公司的總股本按照原來的流通股和非流通股比例換算成完整股。在過渡期以後，A股和法人股將徹底退出歷史舞臺並完成完整股權在市場交易。據稱，該方案將徹底解決股權分置等問題，並會形成補償效應。全流通工作將用10-20年時間緩慢完成。未來的全流通將是完整股的全流通，完整股市贏率將與國際有效接軌。

　　與此同時，券商和基金公司中間開始流傳一份『節後全流通試點企業』的名單，名單包括武鋼股份、上海汽車、邯鄲鋼鐵、營口港、益民百貨、中國聯通、鞍鋼新軋、揚子石化和齊魯石化等上市公司，但奇怪的是，該份名單前期已經被管理層所否認，此次為何死灰復燃？

　　有知情人士透露，證監會在解決股權分置的問題上，確實有意在2005年進行試點，但試點名單尚未最後確定，且試點公司范圍可能更小。不過幾乎可以肯定的是，今後試點將包括市場上備受關注的對流通股股東的補償方案，或采用半賣半送的方式解決國有股減持問題，試點公司將各有各的具體操作方案，補償程度和方式將取決於流通股股東和非流通股股東之間的談判和博弈。

　　本報記者采訪多位證券市場人士得知，以上傳言的可信度較高，但戰略性的方案只能有國務院來拍板。而高層的統一態度是將積極推動股權分置問題的解決，但不設時間表，在原則上不低於淨資產的條件下鼓勵上市公司提出試點方案，把解決股權分置的重大難題交給市場，具體方案實施只能由上市公司股東大會商議，須爭得半數以上流通股股東同意，然後報國資委、證監會備案核准。管理層同時認為，給予流通股東必要的補償是合情合理的，在照顧流通股東利益的同時，也要兼顧非流通股東的權益。

　　而與市場熱火朝天的討論形成對比的是，管理層近期並未就此事做過任何公開表態，本報記者諮詢證監會新聞處時，對方要求提交采訪提綱，但截稿時，記者沒能收到回復。

　　春節前不會出臺大利好

　　昨日大市並沒等來預期的大利好，大盤最終收出一根小陰線。中信證券分析師認為，春節前的幾個交易日管理層不大會出臺實質性利好，而且之前多位監管高官發言均未對市場起到提振作用，類似講話的邊際效用趨向遞減。管理層今後更認同在即將開始操作的時候發話。

　　而交易所層面近日不斷對投資者吹暖風，滬深交易所分別召開紀念『國九條』發布一周年座談會，並推出一系列保護公眾股東措施。

　　2月2日，上海證券交易所召開『紀念「國九條」發布一周年座談會』。上證所理事長耿亮在會上表示，今年上證所將繼續堅定不移地貫徹落實『國九條』，並推出6項保護公眾股東措施：繼續支持、鼓勵優質上市公司上市；積極開發新產品，為投資者提供更多的投資工具；積極創造條件，推動大的機構資金入市；成立指數公司，豐富指數系列；加快推進債券市場的發展，完善債券交易機制；支持基金業的發展，推進開放式基金通過交易系統進行發行、申購和贖回，以增加基金交易渠道、方便投資者、節約各參與方的成本。

　　深圳交易所早一日召開的落實『國九條』座談會，也推出措施保護公眾股東利益，深交所理事長陳東征認為2005年將是資本市場發生根本轉折的一年。

　　新聞鏈接：『詢價第一股』上市受暴炒

　　詢價第一股華電國際(600027)首日上市表現大大超出市場預測，發行價在2.52元的華電以3.70元高開，並強勁摸高，最高上衝至5.35元，盤中強勢調整，最終報收4.51元，漲78.97%。

　　基金認為該股合理價值應在3元左右。而對於該股高調上市的原因，分析師普遍懷疑與游資有關：除去被鎖定的2.89億股，目前該股流通盤僅有2.85億股，操作難度不大。另外，市場對低價股的偏好可能也助長了其漲勢。

　　據市場消息，一些基金已拋出其通過市值配售獲得的新股獲利。

　　不過市場人士認為，華電國際昨日上市的只有2.8億股，獲戰略配售的機構暴炒顯然為以後的2.89億戰略鎖定股順利脫手鋪路，機構的盈利模式與散戶不同，他們只要在配售股的鎖定期將華電股價維持在獲利區間，就屬勝算。因此，昨日華電的開盤價無疑是被高估，而市場其他電力股反其道普遍下跌就是證明，這也引發了市場對詢價對象正面作用的嚴重質疑。