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本周滬膠期價在縮量振蕩中延續上周近弱遠強的走勢。至周五收市近月503合約報收12090元,較上周的12115元下跌25元,周成交量12116手,持倉量從10230手減至6144手;主力504合約報收12265元,較上周的12190元上漲75元,周成交量14398手,持倉量從3966手增至4228手;後續505合約報收12270元,較上周的12150元上漲120元,周成交量2650手,持倉量從1898手增至2042手。同時期交所公布的天膠庫存,截止1月28日的庫存總量減少6230噸至87224噸,倉單數量減少4375噸至73485噸。綜觀一周市場交易狀況和期價走勢,隨著春節長假的日益臨近,近月503合約持倉量的持續減少已成為合理之舉,而主力504及後續遠期合約持倉量的同步放大幅度又相對顯得較為有限,好在盤中整體期價走勢仍延續較為堅挺的走勢。此應該也得益於滬市庫存量的大幅減少和國內產區現貨膠價止跌企穩並逐步走強的支橕作用。鑒於目前市場主力量倉的有限性,短期長假前膠價仍將延續振蕩走高的行情,但幅度有限。
國際市場,本周東南亞產區現貨市場膠價企穩反彈且持續小幅走高,因泰國近來異常乾燥的天氣導致膠乳產量減少,國內供應量偏少的狀況將使後期天膠現貨價格進一步上漲。泰國曼谷現貨市場3號煙片膠報每公斤46.65泰銖,宋卡市場3號煙片膠報每公斤46.40泰銖。新加坡市場3號煙片膠現貨報價昇至每公斤198.75-199.75新分。同期銷區東京期膠市場3號煙膠片期貨合約價格也持續走高,期膠整體受技術因素主導而獲得提振。周五現貨2月期約價格報收129.5日圓/公斤,基准7月期約報收133.2日圓/公斤。日本橡膠貿易協會公布截至1月20日的日本民間倉庫生膠庫存為18025噸,高於1月10日的17578噸。外匯市場,美元兌日圓報103.15/19日圓。國際市場原油價格繼續維持高位,紐約商品交易所3月輕質原油期貨價至每桶48.80美元。另外,據越南貿易部的消息稱,中國在取消了橡膠進口配額的基礎上,將自2005年1月1日起,從越南進口橡膠增加20%。到1月10日,中國常駐東興口岸辦理橡膠進口業務的就有31家企業和28家代理。2005年越南計劃出口橡膠40萬噸以上,價值約6億美元。中國是其最大的市場,自1月份以來每天對華出口橡膠約200噸。
國內市場,傳統現貨市場產區海南、雲南國產5號標膠現貨競價繼續反彈走高,周五報單均價昇至12221元/噸,成交均價報至12329元/噸。合成橡膠方面:近期部分地區順丁膠市場價格呈現出走穩的行情。其中主要因素包括:一是市場中的新增資源量上昇較為緩慢。大慶恢復雙線生產後,投入到市場中的資源量低於預期;燕化生產低門尼和出口膠,使其供應量下降;岳化裝置重啟後,貨源主要直供部分下游廠家,投入到市場中的資源量極為有限而且岳化由於電力問題將停車一個月左右,對南方市場的供應將會有一定的影響。二是中間商在節前普遍保持低庫存。三是廠商報價保持穩定限制了市場價格的下降空間。後期隨著春節的臨近,下游生產企業開工率將進一步降低,市場需求將會更為低迷。而中間商對後市都處於一種觀望態度,預計節前國內生產企業的報價從供應量現狀考慮將維持在目前水平,市場報價將處於盤整狀態。天津地區丁苯膠價格由於春運鐵路運力突顯緊張,當地市場近期大廠貨源量下降,但由於前期貨源消化較慢,貨源供應並未出現緊張。年前市場氣氛冷清,下游開工率降低,上周末至今市場未出現明顯補倉,多數貿易商對年後的行情不樂觀而操作謹慎。市場面的蕭條導致價格繼續小幅下滑,吉化市場價位下滑至13100-13200元/噸。進出口數據:中國海關最新公布的數據顯示,2004年12月份國內進口天膠13萬噸;1-12月累計進口量為128萬噸,同比增長6.7%。12月份進口合成橡膠91681噸;1-12月累計進口量為109萬噸,同比增長8.8%。而對於天然橡膠重要產地泰國南部和印尼蘇門答臘島,在去年海嘯中損失慘重,目前該地區天然橡膠出口已基本中斷,將可能對我國相關產業產生影響的問題,據業內人士分析,從對天津兩大生產廠家的庫存和消耗天然橡膠的情況看,當前庫存還可持續2個半月消耗。則後期的變化將對膠價產生較大影響。另外,從產區農墾總局獲悉,2004年墾區乾膠產量創歷史新高,達到23.3萬噸,較2003年同期增產5000噸,增長2.2%。雖然墾區去年受旱較重,但仍實現了增產。白粉病、炭疽病是墾區橡膠常見病之一。吸取往年的抗病經驗教訓,總局去年初就在全墾區建立防病預警系統,提早作好隊伍培訓,建立預測預報點,配置足夠的器械和粉劑,一旦發現病情則及時防治。據統計,全墾區投入橡膠防病的資金達1000多萬元。去年6月以前,全墾區還有70%農場因旱災而減產6000多噸,至年底經過抗旱基本上都增產或與去年持平。同期據初步統計,湛江農墾去年完成社會總產值25.86億元,比上年增長19.4%;國內生產總值歷史性突破10億元大關,完成10.55億元,比上年增長16.8%;利潤總額超過3000萬元,創墾區1996年以來的最好水平,提前一年完成『十五』計劃指標;勞均收入達到8091元,比上年增長13.8%。
在南美大豆產區理想天氣狀況下,基金持續大幅增持空頭部位並令美盤重新逼近早些500?510美分低點,整個市場在未來產量庫存將巨幅增加的預期下再度彌漫較濃的熊市氛圍。美盤最大需求方中國市場還有一周即進入春節長假,且市場預期節後中國可能會轉向南美市場進行采購。當周CBOT3月合約以522美分開盤,最高529美分,最低514 3/4美分。
在美盤表現疲弱下,國內大盤本周前四個交易日一直維持窄幅振蕩格局,市場成交萎縮,空盤量逐級下降,周五各主要合約受隔夜美盤跳空下跌影響跳空低開,豆粕創出新低,周開盤2130,最高2156,最低2108,收盤2117,較上周下跌19點,空盤量減少1412張至6.76萬張;黃豆1號505周開盤2567,最高2590,最低2549,收盤2553,空盤量減少3.11萬張至31.54萬張;黃豆2號505收盤2523,下跌24點。
周一公布的截至1月13日一周銷售報告顯示,美國大豆淨銷售量85.98萬噸,超過市場預測的60?80萬噸,其中中國購入34.38萬噸(11.2萬噸為匿名買家轉入);周四公布的截至1月20日一周銷售報告顯示,美國大豆淨銷售51.39萬噸,市場預測50至70萬噸,其中中國購買41.9萬噸。周四公布的12月份美豆壓榨數據顯示,12月份美國大豆壓榨量為1.50億蒲式耳,低於上月及市場預測的1.51億蒲式耳;豆粕庫存27.13萬噸,高於市場預測的23.23萬噸。當周CBOT豆粕、豆油、小麥、玉米上均遭受基金拋售,整個農產品繼續維持弱勢格局。
在上周五公布的最新持倉報告中,截至1月18日基金持有CBOT大豆期貨淨空單7.4萬張,較一周前大增2.3萬張;其中,基金持有大豆空單高達10.2萬張,多單僅2.7萬張,該持倉水平甚至超過去年大牛市中最高7萬張淨多單的水平(空單1.84萬張,多單8.89萬張);基金空單比例高達41%,也是近兩年裡最高記錄。由於基金操作是近半年以來美盤走勢非常重要的影響因素之一,基金在關鍵技術位的買賣操作往往對市場人氣構成一定影響力度,但是基本面上500美分是否能被有效突破仍然取決於豆農是否願意賤售持有的新豆。盡管基金目前仍持有做空思路,但是其創記錄的空頭頭寸始終是大盤反彈的潛在動力,預計3月合約下檔支橕位在510美分和502美分,上檔阻力位在523美分。
本周小麥在倉單增加以及美盤小麥大幅下跌雙重打擊下下跌,結束了前期反彈勢頭。強麥505本周收盤價1622。下跌40點。強麥509本周收盤價1662,較上周下跌35點。
回顧本周走勢,上周強麥倉單意外增加1310噸,雖然數目不大,但連續減少的勢頭至少得到了遏制,或者說,期價反彈至1720左右就會對現貨保值商產生吸引力,因此本周結束反彈轉而下跌就在情理之中。前半周,遠期合約領跌大盤,後半周,強麥505多頭主動性殺跌盤湧現,導致期價一路下跌,前期低點近在咫尺,市場再度恢復了弱勢特征。與此同時,我們也同樣注意到,強麥509呈現輕微增倉態勢,多頭仍大量持倉,同時在505快速下跌中,509呈現明顯抗跌狀,後期走勢將會強於505,畢竟有沒有資金眷顧的結果會大相徑庭的。
從基本面情況看,預想中的小麥消費旺季遲遲未見成效,相反部分地區價格出現小幅下跌,可能與近期農民急於出售手中糧食有關。這點對小麥多頭心理打擊較大,因為隨著春節的結束,小麥現貨價按照常規會緩慢下跌,而旺季不旺則會加大人們對未來現貨價走低的預期。另外本周美國小麥同樣結束反彈向下,昨日更是在全球供應增加,出口壓力增強雙重影響下創下年內新低,因此目前小麥期價的下跌反而得到了基本面以及外盤的有效配合,應該會有低點的出現。
從技術角度看,目前逐步步入下跌第五浪,何時見底是值得商討的問題。理論上說,下跌的低點,505可能會在1600下方不遠的地方,因為目前的現貨價還是給了期價一定的支橕,509可能的下跌空間會遜於505。從圖形看,空頭排列逐漸清晰,市場就是如此,上漲的時候,零亂的均線系統未給與市場明確的信號,相反下跌始終得到了均線的良好配合,因此小麥的空頭勢特征非常明確,何時轉勢有待時日。建議操作上仍堅持逢高沽空,但注意不要持有過久,同時量要適度,快進快出。
美棉本周前幾日處於高位振蕩,但周四晚間受恐慌賣盤打壓跌停。目前指標3月合約收43.86美分,成為2005年來新低。國內棉花在美棉大跌之前一直維持強勢上漲,周五受美棉跌停影響也大幅下挫,不過低位買盤使得價格略有回昇。主力5月棉花目前收12990,較上周跌40點,持倉增加5000餘手達28810。原主力4月合約本周持倉繼續減少4000餘手。遠期6月合約也有5000餘手增倉。
圖形上,美棉原有的高位平臺整理被周四晚間的跌停破壞殆盡,其實前幾日一直受120ma壓制就已經顯現出市場的頹勢。目前短期上漲形態已經被破壞,但是價格似乎有一步到位的嫌疑,3月合約將在42.8美分附近受到底部上漲通道下軌的強力支橕,因此如果周五晚間價格能夠止住跌勢或者小幅反彈的話,美棉將來還將回歸上漲旅途。國內棉花今日的跳空低開在日線上顯得相當突然,由於受外盤跌停的恐慌氣氛影響,今日的反彈也沒能受到太多的效果。預計接下來國內將步入振蕩行情,以修復被今日跳空破壞的技術圖形。同時,應該密切關注遠月擴倉情況。
操作上,長期漲勢觀點不變。一旦美棉的走勢確認止跌,那麼下周國內的每一次探低都是極好的買入機會。
基本面上,較之前一段時間的購銷進度加快,本周各地的棉花購銷進度開始減緩,由於春節因素,購銷雙方均進入觀望狀態,但市場對春節之後的行情走勢普遍看漲。
本周儲備棉競買交易周一成交1200噸,其餘時間為零。競買交易涉及蘭州庫、武漢庫、岳陽庫、涇陽庫、漯河庫、阜陽庫和保定代儲庫。
截止到1月26日,NYBOT可交割的2號期棉合約庫存下降至62,308包,上一交易日為62,668包(480磅/包)。
本周倫鋁擴大了震蕩幅度,但向上空間難以拓展,市場利用每一次的高點釋放拋壓,鋁市還是處在技術面的控制中,基本面的真空期使得倫鋁的突破行情遲遲沒有形成。但是為了不破壞整體向上的運行格局,1800美元的支橕地位還是被市場所接受。目前的高位整理走勢,表明市場在此價格區間分歧不明顯,並且認同市場在經過調整之後,待鋁市重新掀起消費浪潮之時鋁價還將延續向上走勢。
滬鋁本周走勢圍繞著現貨鋁價運行,現貨鋁價在賣方惜售行為的影響下,鋁價一直在16000元之上成交,其間現貨價借著上漲的勢頭曾經試探16500元的阻力位,但是終因消費買盤的匱乏而無功而返,今年的囤貨行為較為慎重,也是鋁價突破阻力能力下降的原因之一。滬鋁走勢平淡,市場參與度不夠高,休假更是對滬鋁行情起到負面作用,預計年前的走勢將維持現狀,依舊震蕩整理。
3020--3120美圓區間。
現貨昇水的逐級上移和CASH/16-2的持倉快速減少成為本周倫敦銅交易的兩個特點。庫存在45000噸水平時出現了下滑明顯減速的跡象。我們的確感受到了由於生產量的大幅提高正潛移默化地影響未來銅價的走勢。基金在黃金市場的多頭較高峰期下降了60%左右,銅市場基金多頭的持有量也不足兩萬手。這些情況表明當前的市場並不存在更大幅度波動的動力,而從倫敦銅的現貨昇水考量,依然有不少空頭在過量拋空,相反倫敦鋁市場則波動較為平穩,庫存的下降勢十分明顯,我們期待鋁市場走出一輪上漲行情,同時對於銅的上漲空間的想象比較謹慎,現貨市場正在考驗33000元/噸的消費承受能力。
歐圓對美圓匯率在本周挑戰1.2930未果。美國巨大的財政赤字本身引導美圓走向貶值,而國際市場在無法抑制美圓貶值的背景下,紛紛對中國政府施加壓力,企圖引發我們的匯率昇值,但我們堅信中國匯率走向市場化將是一個漸進的過程,其初一定是謹小慎微的變化,投資者短期內不必應該對人民幣昇值的預期而考慮拋空。
國內銅在本周震蕩上揚。隨著春節的臨近,空頭減倉的壓力明顯增大。全周漲幅不足千點,我們對下周銅價依然看高一線,建議投資者買入503合約。
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