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本周國內外大豆期貨先漲後跌,整體走勢上呈現收斂區間波動。CBOT1月合約上始終沒有出現大豆交割,當周最高563美分,最低548 1/2美分,周四晚間收盤557 1/2美分,較上周上漲5 3/4美分;3月合約在551美分受阻,最低526 3/4美分,周四收盤536 1/2美分,較上周五下跌5 3/4美分。
相比外盤,國內走勢提前上漲也提前外盤回落。當周黃豆1號505合約開盤2622,最高2638(較上周高點上移5點),最低2588,周收報2593,較上周下跌21點,空盤量減少7914張至36.7萬張。豆粕505合約周開盤2193,最高2200,最低2149,收盤2152,較上周下跌30點,空盤量增加2998張至6.49萬張。黃豆2號505合約收盤2564,下跌13點,空盤量減至1.2萬張。
本周三公布的1月份月度供需報告數據略好於市場預期,美國04/05年度大豆產量較上月下調900萬蒲式耳至31.41億蒲式耳,市場預測均值31.49億蒲式耳;結轉庫存下調2500萬蒲式耳至4.35億蒲式耳,也好於市場預測均值4.66億蒲式耳。周三公布的截至2004年12月1日的美國大豆季度庫存量為23.05億蒲式耳,略微好於市場預測的23.18億蒲式耳。由於大豆產量創歷史新高,該季庫存水平是美國歷史上同期最高水平,高於去年同期的16.89億蒲式耳。盡管數據略好於市場預期,但是由於南美大豆產區天氣理想,基金在更加窄小的區域內振蕩操作令大盤維持收斂區間運行。周一公布的出口檢驗數據顯示,截至1月6日的一周內美國大豆出口檢驗量為2832萬蒲式耳(77.08萬噸),高於市場預測的2300?2800萬蒲式耳,其中發往中國數量為1425.8萬蒲式耳(38.8萬噸)。截至同期,美國04/05年度累計出口裝船量已完成55.4%農業部預測總量,高於同期49.2%的平均水平。周四晚間公布的周出口銷售報告顯示,截止1月6日的一周內美國陳大豆淨出口銷售106.6萬噸,高於市場預測的60至80萬噸區間,中國當周購買50.3萬噸,裝船38.8萬噸。同時,美國農業部還發布了中國新購入11萬噸美國大豆的消息。截至當前,美國大豆累計銷售量已完成77.1%農業部預測總量,高於同期74.4%的平均水平。當周基金先買後賣,預計目前淨空單為4.2萬張。
中國在本市場年度預計總共需要進口約2200萬噸大豆,截至12月30日,中國已累計裝運美國大豆677.5萬噸,以此推算未來在9個月中,中國月均進口大豆需求量為169萬噸。在南美大豆上市之前,中國買盤仍會不斷出現在美豆市場上並繼續成為支持美豆現貨價格堅挺的主要因素。從技術上看,基金在更加窄小的區間進行振蕩操作,美盤已完成收斂三角形整理圖形,突破行情可能在本周末或者下周形成。
本周鄭麥表現頑強,在反復振蕩後再度走高,繼續呈現反彈行情。強麥509本周最高1731,最低1682,收盤1724,較上周上漲28點。
回顧本周走勢,前半周期價處於反復振蕩中,但隨著1700整數位被向上擊破,上揚行情就顯得極為容易。強麥509為此波上揚行情的領漲者,同時本周空盤量激增11000手,為78000手,而上漲幅度從低點計算有80多點,可謂此輪下跌以後的最大反彈,也多少意味著2004年下半年的下跌行情有望接近尾聲。但由於從浪型分析,缺少第五浪,因此筆者仍堅持第四浪反彈隨時有結束可能,只有在真真下跌後,纔會迎來上漲,目前的上揚還是帶有強烈的反彈意味,只是反彈的力度大大大於以往,值得長線看空的投資者警惕。
從基本面情況看,小麥市場平靜如水,現貨價呈現平穩態勢,有些地區還出現小幅上揚行情。但相信隨著春節的來臨,面粉需求有望出現顯著增長,現貨價也有望同步上揚,因此目前期貨價格的上揚還是得到了現貨面的較好支持。但從長遠來看,消費旺季過後,現貨價的回落也是可以預期的,畢竟我們不能回避豐收的事實,因此筆者堅信會有再次下跌的時候。從今年調查的種植意向看,棉花價格的奇低挫傷了棉農積極性,傾向於改種小麥,因此2005-2006年度小麥種植面積有望進一步增加,再加上今年北方的良好天氣,2004-2005年度小麥有望繼續增長,屆時相信現貨價有望向期貨價回歸。
從強麥509技術圖形看,周線圖顯示反彈勢頭強勁,但緊接著的10周均線,20周均線就在上方反壓,從日線圖看。同樣有60日均線反壓,因此短期內直接逾越1740-1760的區間極為困難,下周有望在1700上方振蕩,後期下跌概率較大,建議逢高拋空。
在周一夜間創下兩個月高點47.30美分後,NYBOT的3月棉花呈現回落整理勢態,目前收於46.28美分。國內棉花本周主要呈強勢整理。前半周以調整為主,後半周探底回昇並創出新高,市場資金繼續向遠月遷移。4月主力合約收在12770,較上周上漲135點,減倉3000餘手。5月合約增倉近7000手。
圖形上,美棉3月碰上方120均線受阻回落,但多頭形勢未變,下方44-45美分區域將提供強力支橕,而一旦有效突破上方47美分壓力,則應該繼續挑戰50美分大關。國內棉花相對外盤更為強勢,本周創出2個月來的新高,且周線收出一長下影的小陽,強勢盡現。一旦美棉出現突破走勢,預計4月棉花將繼續挑戰上方13000的重要關口。而一旦出現反向的回落整理,那麼12700下方均是逢低建多的良好機會。
國家統計局對河北、江蘇、新疆等8個棉花主產區抽樣實測和非主產區的初步統計顯示,去年全國棉花產量632萬噸,比上年增產146萬噸,增長30.1%,棉花產量創歷史最高。2004年全國棉花種植面積569萬公頃(8535萬畝),比上年擴大58萬公頃(869萬畝),增長11.3%。棉花單產水平大幅提高。2004年全國棉花平均單產為每公頃1111公斤,比上年增加160公斤,增長16.9%。
截止到1月12日,NYBOT可交割的2號期棉合約庫存與上一交易日持平,為62,274包(480磅/包)。
在過去的一周時間裡,上海期貨交易所天然橡膠期貨主力合約呈現觸低反彈的走勢,為沈悶的橡膠行情燃起一點希望。周三滬膠503合約在完成探低之後,在抄底資金的推動下期價增倉上行,由於期價的急速上揚使得沈寂多日的滬膠呈現出久違了的活躍局面,當日期價以200餘點的漲幅上創兩周以來的新高,單只合約成交兩萬多手,對於滬膠的突發性上漲,市場分歧較大,隨後周四周五由於技術面的壓力,期價在中長期仍處於下行狀態均線的壓制下未能進一步走高,RU503在12100—12300之間形成震蕩調整。截止周五收報於12165元/噸,持倉量為14372張。
從現貨市場來看,由於今年海南、雲南兩大墾區結轉庫存較高,因此在進入1月份之後,國產標准五號膠跌破12000元/噸的重要支橕後選擇下行,滬膠在周三的啟動未能激發現貨買盤的逢低采購,相反一旦期價在目前的基礎上繼續走高,那對於沈寂多日的滬膠而言仍將面臨實盤的壓力。周三在滬膠啟動的當日,標准五號標以11700元/噸的成交均價完成交易。
對於目前滬膠行情的下一步走勢,筆者傾向於震蕩調整為主,盡管從時間上進入1月份海南、雲南已經基本上完成割膠任務進入停割季節,但整個產區數量龐大的結轉庫存將會成為抑制期貨價格走高的主要因素,一旦期貨行情拉昇過急的話,在期現套利存在利潤空間的前提下,仍將有大量實盤丟給期貨市場,尤其目前主力合約RU503在春節過後將面臨交割,因此行情短期內仍處於一個調整過程。上海期貨交易所庫存水平在注銷陳膠之後數量大為減少,但是一個客觀存在的事實就是這些陳膠依然整整齊齊的堆放於交割倉庫中。自7月份以來,期貨膠的出庫數量並不是十分理想,主要原因在於五號標膠的消費日趨邊緣化導致。
對於下周行情的預期,筆者認為在12000—12200之間仍將以震蕩為主,行情是否能夠成功築底關鍵還要看現貨市場的情況,如果現貨在停割季節依然無法抑制住下跌趨勢,那對於本周三的上漲,我們也只能以反彈來對待。
本周國際市場情況,東南亞海嘯一方面使信仰佛教的人產生信仰危機,另外對本地區的主要經濟作物天然橡膠種植業也形成了打擊,尤其是產膠大國印尼,其對於橡膠的出口曾一度陷入中斷,而泰國南部地區的橡膠林也多多少少受到一定的破壞,但國際市場的膠價並未出現報復性的上漲,相反日膠期貨與滬膠一樣基本上對海嘯所形成的利多炒作並不積極,日膠甚至受匯率影響有結束反彈重新納入跌勢的跡象。
歐圓兌美圓在1.30處得到良好支持的背景下,倫敦銅的下跌空間被有效遏制,本周交易空間相對狹窄,2950--3050美圓區間的交投比較謹慎,期間倫銅現貨昇水從100急速竄至150--160美圓成為市場亮點。庫存依然緩慢減少。隨著時間臨近中國春節,近期倫敦在目前區間的震蕩交易有望維持,而國內與倫敦較大的合約價差應在未來交易時段內有所修正。
從國內銅的本周交易觀察,空頭在近期合約的主動性減倉成為市場主線。在沒有更多現貨流入的銅市場,快速增加的遠期合約持倉興趣本身就代表了市場的一方---空頭,以時間換空間,希望通過不斷的換月來實現拋頂的理想。不幸地是,空頭為了這個目的從去年起,累計的虧損過萬點,而美國巨大的財政赤字引發了貨幣貶值並沒有結束,以美圓報價的COMEX銅的價格比倫敦同期合約更高出20--30美圓/噸。2004年5月份中國政府的宏觀調控導致的國內銅與倫敦銅的套利價差異常擴大,後期又出現了判斷人民幣昇值的投機空頭介入,一度套利比價達到了令人吃驚的9。如此背景下,長期沒有進口銅來緩解國內的供應缺口,以致市場不斷在消化國內的隱性庫存。因此我們判斷,在套利價差沒有恢復到正常水准,國內銅沒有做中期空頭的條件。
國內主力503合約本周增倉8000餘手,周收盤接近高點報28800元/噸,與倫銅三月比率為9.65,現貨月501合約收盤30880元/噸,與倫敦現貨比率為9.86。可以說,501目前的價格與前幾個月合約的收盤相比,屬於弱勢。我們把這種情況與年底的消費淡季有關。回顧2004年12月31日的空頭集中斬倉的交易,春節前,我們判斷同樣的情況將再次出現。建議投資者可建立502合約多頭頭寸,國內銅將在倫敦區間震蕩中走高。
本周倫鋁延續反彈走勢,借助美元走軟的支橕鋁價曾經站上1850美元,目前鋁價雖然脫離了高點,但是鋁價沒有顯露出要向1800美元試探的跡象,在1800美元支橕被確認有效之後,買盤在1820美元附近活動頻繁,鋁市還有向上運行的意向。但是值得注意的是,近期LME鋁庫存又有一定幅度的增加,有消息稱,中國在12月份集中出口的原鋁,在近期注冊成倉單,並將陸續進入LME的倉庫,這將在一定程度上抑制了鋁價的漲幅。
滬鋁本周一直圍繞著16000元平行整理,市場中已經有一些持續的買盤涉足,但是整日交投區間過窄,無法激起交易興趣,遠期昇水也沒有有效擴大,投機力量過小仍然制約著鋁市。基於當前倫鋁還在區間內整理,滬鋁還將維持區間走勢。
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