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隨著中國石化在昨天發布吸收合並北京燕化的正式公告,境內外資本市場關注和揣測已久的燕化整合終於浮出水面。這是中國石化進行整合的旗下第一個H股子公司。目前仍有上海石化、鎮海煉化、儀征化纖和中石化冠德(紅籌股公司)的整合問題備受市場關注,其中中國石化冠德就因近期的有關傳聞而股價大漲。無論是市場傳聞還是消息人士推斷,就整體資本結構的整合而言,中國石化的整合力度和戰略目標確已可見一斑。
整合方式不同以往
2000年中國石化在海外上市時,就已向投資者承諾,將擇機整合境內外上市子公司。據了解,這一承諾包含的主旨在於將從長期發展上對中國石化的盈利能力產生正面影響,提昇公司股東價值。
北京燕化總股本為33.74億股,其中中國石化持有23.62億股,約佔70%,公眾持有10.12億股,約佔30%。本次整合采用吸收合並方式,首先中國石化為整合目的設立北京飛天公司,然後中國石化、北京飛天和北京燕化分別召開董事會,北京飛天與北京燕化簽訂吸收合並協議,經股東大會和監管機構批准後合並。北京飛天向北京燕化的流通股股東支付合並現金對價,同時向中國石化發行新注冊股本,並完成吸收合並。北京燕化最終下市和注銷公司登記,最後本公司將適時注銷北京飛天,原北京燕化的業務完全融入燕山石化分公司。
而此前中國石化整合湖北興化的方式是資產置換。2002年4月,中國石化將其持有原湖北興化(600886,現國投電力)的57.58%全部國有法人股股權,作價53861.82萬元轉讓給國投公司,而後再從國投公司購入原有的石化主業資產。考慮到中國石化目前尚有諸多上市的子公司,且市場對其整合早有預期,相信中國石化整合的過程也將成為境內外資本市場並購業務不斷創新的過程。
由於中國石化上市時下屬多家公司已經在A股和H股市場上市,因此下屬上市公司多達十餘家,其中有從事核心業務、且地位重要的公司,如上海石化、揚子石化、鎮海煉油、齊魯石化、北京燕化等;也有從事核心業務、但規模小、地位低的公司,如石煉化、中原油氣、石油大明、泰山石油、武漢石油等,還有邊緣性或集團下屬的上市公司,如茂化實華、江鑽股份等。
中石化有關負責人表示,這種重復上市的結構顯然對整體發展是不利的,一方面使得下屬上市公司缺乏經營獨立性,兄弟公司在產品市場也會形成同類紛爭,另一方面也制約了中國石化正在進行的業務重組。為此,中國石化謀求長遠的資本整合戰略當屬自然。
重組步驟緊鑼密鼓
盤點中國石化的整合重組脈絡,既有讓市場備受關注的分子公司整合,又有為突出核心主業一直沒有停止過的業務重組。就在12月21日,中國石化的臨時股東大會審議並批准了向其母公司中國石化集團公司收購部分化工類、加油站資產,並向其出售中國石化擁有的油田井下作業資產。即擬置入集團下屬的天津、洛陽、中原、茂名、廣州石化的乙烯化工或化工附屬資產和長嶺、建長、齊魯等6家催化劑資產,及1023座加油站和54座油庫資產;同時置出勝利、中原等5家油田的井下作業資產。置入資產對價45.78億元、置出資產對價為17.48億元,差額28.30億元由股份公司向集團公司支付。
有專業機構分析,此次關聯交易後,中國石化的乙烯產能增加到38萬噸,與茂名現有的乙烯產能相當,比2003年底增加了12%;催化劑生產能力從2800噸提高到80730噸,佔據國內60%以上的生產能力;1023座加油站則從租賃經營轉為自有資產經營,可提高公司業績約0.015元/股。
追溯至今,此次收購集團公司資產已經是中國石化上市來第5筆重大的資產收購關聯交易。
2001年7月,上市初期,以64.46億元募集資金收購中國石化新星的全部權益。該收購使中國石化增加探明油氣儲量約622百萬桶油當量,收購價折合1.77美元/桶油當量。
2002年12月,以評估值10.3億元的自有部分水廠、檢維修以及物化探資產,與集團擁有的評估值10.3億元的663座加油站、1座油庫設備等進行等價置換。
2003年10月,以現金33億元收購茂名乙烯成套石化裝置。該收購使公司乙烯能力提高38萬噸/年。
2003年12月,以現金3.55億元收購塔河石化和西安石化。
分析人士說,與以往收購相比,此次收購資產更顯零碎但數額巨大。收購完成後,中國石化圍繞自身核心業務對中國石化集團內相關業務的整合已經進入尾聲。如國內原油開采業務已經全部進入股份公司;乙烯資產全部進入股份公司;加油站資產基本進入股份公司……除此之外,僅煉油業務在母公司還剩餘約800萬噸的煉能,因此據判斷未來還會有部分優質資產進入股份公司。至此,中國石化的四大業務資產基本完成了整合。
戰略目標已經顯現
無論是對分子公司的融合,還是對主業資產核心業務的重組整合,都反映出中國石化對其長期發展戰略的堅定不移。事實上,中國石化高層早已表明,為整合產業鏈,中國石化的最終目標是把旗下多家在港上市的子公司如北京燕化、儀征化纖(1033。H K)、上海石化(033。H K)、鎮海煉化(1128。H K)、中石化冠德(0934 H K)的H股通過回購進行整合。
中國石化高級副總裁兼財務總監張家仁先生也早在2001年2月曾透露,中國石化將在2至3年後計劃回購多家在港上市的子公司股份,按這個時間計算,2004年正好是中國石化高層所表述的實施期。
市場人士分析,中國石化之所以加快對資產整合和戰略布局調整的速度,源於公司內部和外部環境的雙重因素。從公司內部來講,由於中國石化下屬公司較多,並且在主業上出現分散重疊,自身就存在著整合資產的必要;從外部市場環境來看,中國石化對旗下資產整合,也是源於入世過渡期結束後日益激烈的國際競爭帶來的壓力。一系列重組計劃的實施使中國石化在強化自身競爭力的同時,也為參與未來的國際競爭做好了充分准備。
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