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由於倫敦新年長假的來臨,倫敦銅價的企圖再創新高的行為受到了有效的抑制。目前銅價已處一個大家都共認的歷史高位這是不容置疑的,來年銅的走勢仍然是一個撲朔迷離的局面。這銅價到底是就此見頂急轉直下,還是要在今後相當長的一段時間內高位震蕩,判斷這兩者實屬難事啊。
我們可以大致從幾點來稍加分析,其實影響銅價最本質的因素就是宏觀供求關系。雖然今年世界和美國的經濟增長速度比預期的有所降低,但總體的運行狀態仍是樂觀的。就目前的銅市而言,由於當前高企的銅價各大銅礦普遍出現復產或增產,但要知道這是一個長期漸進的過程。現階段銅現貨供需狀況依然相當緊張,新一年度的到來應該會帶來新的庫存備貨需要,所以在如此的供需狀況下銅價仍將維持高位運行。中國銅消費的迅猛增長是成為推動近這兩年銅價連續上漲的重要力量,所以來年我國的銅消費仍然成為注目的焦點。基於對電力以及家電制造行業的良好預期,我們對2005年中國銅消費的增長保持積極樂觀的態度。盡管房地產、汽車行業將面臨一定的挑戰,但這兩個行業在中國整體銅消費中佔的比例非常有限,比重分別在3%和2%左右。因此這部分銅消費量增長減緩對明年中國銅消費能力不會產生重要的影響。經過有關專家預測,2005年中國銅消費仍將在其主要用銅大戶項目電力設備、半導體線(家電行業)的快速發展帶動下,其能力將繼續維持穩定的10%-12%的高速發展。盡管增速將底於2004年的15%,但由於基數變大,絕對增量將於2004年持平,達到40萬噸。2005年銅消費能力是中性偏好的,全球銅消費能力雖然較2004年將出現一定的減速,但在中國的帶動下絕對增長速度仍非常樂觀。今後的銅消費增長速度將會慢於供應增長速度,但這種比例的差距不至於造成銅價的飛流直下三千尺,而應是呈漸進緩慢的過程。目前市場上普遍認為現在絕對低位的全球銅庫存水平也是推動價格維持高位的重要因素之一,我們知道很多人認為庫存減少導致價格上昇,可是因果檢驗表明價格的上昇導致了庫存的減少,這說明價格領先於庫存。因為當庫存增加或減少之時,總會有消息靈通人士提前進入市場,這時市場價格就會反映出來,等到大家看到庫存的增減之時這部分人早就介入其中了,價格也會進入一個新的區間了,正是這些先知先決者使價格領先庫存。一般認為庫存越少,價格越高,庫存創歷史最低記錄時,價格也會創歷史最高記錄,可是歷史走勢表明,庫存最低的時候並不是價格最高的時候,在趨勢的中間階段價格和庫存的聯系比較緊密,但是當庫存處於極端值的時候,對價格的影響反而不怎麼明顯了。這就說明在行情的轉折階段,價格已經不能及時反映真正的市場供求關系了,此時的市場中的投機力量對價格的影響會處於主導地位。
所以在當前整個牛熊交替的時候,我們對於銅價的走勢其多變性和反復性,應保持清醒和足夠的認識,千萬不要急於就此確認頭部而匆忙入市。
本周倫鋁走勢強勁,走勢圖上連拉了7天的陽線,持續的買盤推動鋁價突破了1900美元的整數位,期鋁成功脫離了1880美元的束縛成為本周基本金屬市場的焦點。本周國內將對鋁征收出口稅的消息,再一次印證了中國對鋁行業進行整合的決心,鋁行業近兩年的過度擴大產能的行為導致了嚴重的污染問題,並且過度消耗了大量的動力資源,而抑制出口降低出口利潤是減少產量的途徑之一。中國的大量出口得到緩解,鼓舞了倫鋁基金做多的士氣,持倉的變化尤為明顯,資金沒有退出的跡象,並且利用波段降低交易成本以積聚能量。但是倫鋁連續的衝高,技術指標有修正的要求,並且投資者在假期後重回市場,還未擺脫節日情緒,倫鋁會溫和運行一段時間。
滬鋁本周大多時間交投遲滯,僅在最後一個交易日由3月期鋁發動的擴倉放量鋁價突破近期區間的交易,讓我們意識到了期鋁投資市場的作用。當然我們也可以看到,是市場人士對國內後期鋁行業的悲觀情緒折射回市場,纔壓制了滬鋁的跟漲情緒。本周滬鋁庫存下降8717噸,南海現貨市場高居的昇水,吸引了上海的庫存,但是南海的現貨在期鋁遠期合約拉昇的過程中,沒有表現的很積極,消費買盤在高位顯出疲態,購買能力下降制約了現貨的走勢。今日鋁價處在了近期交易區間的上沿,如預期中的倫鋁接受了回調的要求,滬鋁將重回區間走勢,畢竟滬鋁還處弱勢,還沒有自身發動行情的能力。
本周滬膠期價受現貨膠價疲軟的影響繼續維持振蕩走低的行情,在期價跌幅相對擴大的同時,合約成交量和持倉量呈放大跡象。至周五收市近月501合約報收12015元,較上周的12275元下跌260元,周成交量1472手,持倉量從2334手減至1828手;主力503合約報收12280元,較上周的12555元下跌275元,周成交量14330手,持倉量從6226手增至8558手;後續504合約報收12175元,較上周的12455元下跌280元,周成交量3192手,持倉量從1030手增至1636手。周五期交所公布的天膠庫存,截止12月24日的庫存總量小幅減少290噸至89832噸,倉單數量減少385噸至79780噸。綜觀一周市場交易狀況和期價走勢,因國內產銷區現貨膠價延續走跌勢頭,且產區現貨膠價雖未能跌破12000元/噸的心理支橕位置,但成交價格始終在此徘徊,不排除後市下破的可能。好在國內合成膠價格的堅挺對天膠價格形成一定的支橕。而期市在原本日漸萎縮的交易狀況下,周五在期價下跌過程中出現的放量增倉跡象,對主力503合約最低跌至12135元的逢低買盤支橕,有效的使期價脫離低點而回昇,合約持倉量當日大幅增加2170手,或許預示著短期膠價再度反彈的開始。
國際市場,本周東南亞產區現貨市場膠價相對比較平穩,泰國曼谷現貨市場3號煙片膠報每公斤46.50泰銖,宋卡市場3號煙片膠報每公斤46.25泰銖;新加坡市場3號煙片膠現貨價平穩中小幅上漲,報每公斤199.25-200.25新分。而近期馬來西亞天然膠大幅度增長,1月船期的20號標准膠報118.95-119.50美元/公斤。據馬來西亞國家統計局公布的數據顯示,今年7月份該國天然膠產量達10.83萬噸,比去年同期增長28.9%,比6月份增長4%。今年7月份,天然膠出口量為9.33萬噸,比6月份增長11.2%,比去年同期增長14.6%。因國際市場原油價格的堅挺,致使合成橡膠的價格接近甚至超過天然橡膠,勢必進一步促進天然膠的需求量。同期銷區東京期膠市場3號煙膠片期貨合約價格在振蕩中呈小幅上昇趨勢,因泰國主要橡膠產區降雨較多料將導致供應趨緊以及中國將大舉買進橡膠的傳言提振市場人氣。周五近月1月期約價格報收124.3日圓/公斤,基准6月期約報收130.2日圓/公斤。其中周二因12月期約到期日而膠價下跌,且國內庫存增加也是一壓力因素。現貨12月期約到期收低於每公斤116.8日圓,交割量為26手或260噸,而11月合約到期時收報120.4日圓。同時日本橡膠貿易協會公布的截至12月10日日本民間天然橡膠庫存總計16341噸,較上月同期增加9.8%。外匯市場,美元兌日圓繼續小幅走軟,報103.72/75日圓。國際市場原油價格相對平穩,紐約商品交易所2月輕質原油期貨價至每桶44.05美元。但市場行情看漲,因美國東北部在今後幾周裡天氣變冷,取暖油需求預計繼續增加,基金可能購買更多期貨合約來回補空頭頭寸,期貨主力合約可能突破50美元/桶。
國內市場,傳統現貨市場產區海南、雲南國產5號標膠現貨競價振蕩中繼續走低,現貨成交價基本在12000-12200元/噸區間的低位區域波動,周五成交價報至12014元/噸。而銷區東北市場,國標報價在12600元/噸的水平;華北市場,國標報價在12500-12600元/噸的水平;華東地區,國標報價在12300-12500元/噸的水平;華中地區,國標報價在12700-12800元/噸;華南地區,國標報價在12300元/噸左右的水平。且短期走向因需求疲軟而有繼續走低趨勢。合成橡膠方面:目前國內丁苯膠、順丁膠呈小幅上揚走勢,天津地區丁苯橡膠市場價格繼續上揚,吉化銷售形勢良好,貿易商采購困難。目前吉化市場價位在13100元/噸左右。福建地區主流丁苯膠報價在13000-13200元/噸,齊魯丁苯報價13200元/噸。廣東市場丁苯橡膠受廠家供應緊張、價格調漲等因素影響,價格不斷走高。目前當地松香丁苯膠小批量成交價格在13500元/噸左右。同時齊魯石化順丁橡膠生產正常,廠家庫存維持較低水平,現貨基本只供應下游輪胎廠家及計劃用戶,貿易商采購較為困難。廠家目前報價13100-13200元/噸。由於近期同行廠家相繼上調報價,齊魯近期也有調價意向,預計廠家會將價格上調至13600-13700元/噸的水平。山東地區順丁膠市場價格繼續小幅走高,市場貨源趨於緊張,主流報價在13200-13500元/噸左右。華南地區由於前期下游用戶庫存量稀少,目前紛紛補充庫存,市場較活躍,目前主流報價在13700-14000元/噸左右。華東地區貨源仍顯緊張,江浙市場價格相對丁苯膠價要高,主流報價在13600-13800元/噸左右。華北市場天津、河北等地區價格因當地貿易商普遍拿貨困難,市場貨源緊張而相繼上調,河北地區燕山順丁價格在13200-13300元/噸左右。進出口數據,據中國海關總署的橡膠進口統計數據顯示:2004年11月份進口天然橡膠126045噸,1-11月累計進口1154841噸,同比上昇5.2%;11月份進口合成橡膠85545噸,1-11月累計進口1003025噸,同比上昇10.5%。另外,中國橡膠工業協會會長鞠洪振表示,明年我國全年橡膠的進口量可能達到250萬-260萬噸。與今年約230萬噸相比,橡膠進口量繼續保持增長,但預計整車市場明年不會有很好的表現,所有幅度不會很大。
在上周五白天國內豆類期市出現大幅下跌行情後,周五晚間美盤並未出現同步暴跌走勢,CBOT1月合約在下探538美分低點後很快回昇至早些544?552美分盤整區域。周一晚間在基金回補空單下,1月期約創出566美分新高,隨後行情再度回落至前期盤整區域,交易清淡成交萎縮。當周CBOT1月合約開盤558美分,最高566美分,最低544美分,周四收盤550 1/2美分,較上周上漲1 3/4美分。在最新公布的持倉報告中,截止12月14日,基金持有CBOT大豆淨空單37522張,較前一周下降12054張,預計目前淨空單已減至2.7?2.9萬張之間。
本周公布的美國大豆出口數據均高於市場預期,截止12月16日的一周內美國大豆出口檢驗量為3771萬蒲式耳(102.63萬噸),市場預測區間在2400至2800萬蒲式耳,其中發往中國的數量為1452.9萬蒲式耳(39.54萬噸)。周四公布的周出口銷售報告顯示,截止12月16日的一周內美國大豆淨出口銷售量為116萬噸,遠高於市場預測的70至90萬噸區間,比前一周和前四周平均水平分別提高33%和51%,中國購入57.9萬噸,裝船53.8萬噸。周三公布的大豆壓榨數據符合市場預期,11月份美國大豆壓榨量為1.52億蒲式耳,比上月減少388萬蒲式耳;豆粕、豆油庫存分別為28.83萬短噸和12.17億磅,均低於市場平均預測值及上月報告數據。南美天氣方面,預計本周末到下周初巴西大多數地區仍會出現較多降雨,阿根廷以乾燥天氣為主,目前大豆作物生長條件良好。
在上周五暴跌下,本周一國內豆類即重新昇至早些盤整區域,之後幾天交易維持在收斂區域內振蕩。當周1號505大豆以2613跳空高開,最低2611,最高2666,收盤2645,較上周五收盤上漲52點;豆粕505合約以2172開盤,最低2161,最高2229,收盤2203,較上周五上漲52點。本周三上市交易的黃大豆2號合約並未出現早些預期的上漲行情,2號505大豆以2630開盤,在上衝2649後振蕩走低,最低2587,收盤2597。由於2號大豆核心定等指標是粗脂肪含量即含油率,在介於17%和21%之間的所有國產的和進口大豆均可以用於交割,對於雜質要求則比1號大豆低1個百分點。以這樣的交割標准,國產四等及以上大豆均可用於2號期貨交割,而且2號大豆交易價格不含包裝物價格。因此,理論上2號大豆應比1號大豆貼水69元/噸。今晚美盤因聖誕假期而休市,下周一電子盤即恢復交易,不過由於下周五外盤將再度迎來新年假期,在缺乏新的基本面消息前,市場延續窄幅振蕩的可能性較大。
本周內,大連玉米維持橫盤窄幅振蕩。主力合約C0505周一開盤1167,周內最高1171,最低1162,周五收盤1166,較上周五略漲3點。周內波幅僅10個點,日內波幅更加縮小。成交量基本在18萬—19萬手左右,持倉量逐日萎縮。由於CBOT玉米在節前成交清淡,基本面也沒有新消息出現,大連玉米受此影響,每日交易冷清,行情鮮有變化。
基本面方面,多種因素交互影響玉米價格,使後市走勢越發復雜難料。由於上市初期玉米價格過低令農民產生惜售心理,玉米大量上市時間整體拖後。而目前隨著農民心理的改觀,玉米大量上市時間逐漸到來;且近日中美玉米價差縮小,海運費率降低,加強了美國玉米的競爭力,中國玉米出口又將面臨新的競爭壓力;近日我國周邊地區均發現禽流感,這對我國的養殖業也構成一定的威脅;因而後市玉米價格仍有下跌的可能。然而雖然今年玉米產量大增,但仍然難以填補供需缺口;且近期東北大部分地區降雪造成銷售遲緩運輸困難;隨年節的臨近飼料玉米的需求將會逐漸增加;這些因素均對我國玉米價格提供支持。因而在多種因素的綜合作用下,限制了玉米價格上漲和下跌的空間。
CBOT玉米在一周內同樣維持區間窄幅振蕩。雖然基金持有大量空單,但市場偏空氛圍仍然較重,且本年度美國玉米出口銷售情況至今維持在較低水平,截至12月16日一周,美國04/05年度玉米出口淨銷售725,800噸,新銷售856,400噸。基金繼續看空後市,並不願在此時平倉,且在節前也缺乏入市意願,僅在周四出現少量空單回補,期價略有回昇,周內其他交易日均交投清淡。但目前氣溫的降低對玉米的銷售運輸均帶來一定影響,中美玉米價差和海運費率的降低將使出口逐漸好轉,對玉米期價構成一定支橕。
從外盤看,基本面仍然偏空;而國內隨著節日需求的增加,基本面側重於利多。目前在沒有新消息出現,基本面錯綜復雜的背景下,預計玉米期貨後市將繼續維持橫盤振蕩態勢。建議離場觀望或短線操作。
本周NYBOT棉花期貨由於適逢聖誕節假期前夕,市場交投清淡,總體呈現盤落格局。指標3月合約從周一的44美分開盤跌到目前的42.90美分。棉花期貨及選擇權市場將於周五休市,並於下周一(12月27日)恢復交易。
國內棉花本周除周一大幅收低外,其餘4天基本維持窄幅振蕩格局。4月開始取代3月成為主導合約。本周4月開在12400,收於12335,較上周跌5點,成交約7萬手,持倉增加約2000手。
圖形上,美棉一直作區間振蕩,難以走出明確的方向。國內棉花由於市場參與度極低,也呈現區間振蕩格局,4月價格被上方均線壓制,上行阻力巨大,短期形態偏空,但是前低附近應該有強大支橕。
操作上,建議觀望。
據海關總署最新統計數據顯示,2004年11月,我國進口棉花2.28萬噸(其中包括704噸已梳棉花,編者注),環比減少22%,同比減少57%。今年1-11月份我國累計進口棉花185萬噸,同比增長160%。
截至24日,本周儲備棉競買交易累計成交6000噸,其中阜陽庫成交4000噸,九江庫成交2000噸。成交價均為11500元/噸。
截止到12月22日,NYBOT可交割的2號期棉合約庫存昇至56,785包,上一交易日為56,055包(480磅/包)。
本周鄭麥在周初反彈無人響應後,後半周選擇向下突破,其中尤以遠期合約下跌勢頭為最猛。至周五,強麥505,509收市價分別報收與1660,1704,較上周分別下跌25點,51點。
從本周交易情況看,遠期合約經過一定的時間擴倉後,其高於近月80點的差距逐漸被空頭所利用,既然近月與現貨價的價格如此接近,尚且能夠下跌,更何況高高在上的遠月呢?因此在短暫反彈,未能獲得進一步支橕後,主力空頭轉而集中拋壓強麥509合約收到了極好效果,價格急速下跌,並且直接導致了近月合約的新低價格出現,形成雙雙向下破位的態勢。應該說,回顧本輪跌勢。空頭始終牢牢佔據上風,技術性因素主導了一切。而期間的盲目抄底也受到了響應懲罰,以強麥505為例,走勢極其清晰,只是不知真正賺足了的有多少。所以,小麥的走勢再次生動地給我們上了一課--即首先判斷下跌處於第幾浪,其次應該還是順勢而為比較好,假設一直以拋空為主,即便未贏足,總好過抄底割肉吧。
當然由於目前畢竟處於年底面粉的消費旺季,而倉單也同樣處於持續下跌過程中,因此我們不建議拋空505合約,可能的下跌空間有限,而強麥509則有所不同,其為2005年產的新麥,2005播種面積的增加已經勿容質疑,最近華北地區普降大雪,瑞雪兆豐年的說法預示著明年小麥產量可能再上一程,所以2005年的小麥現貨價低於2004年並非空想,就這點而言,強麥509的實際下跌空間還很大,投資者不妨多關注。
從強麥509的技術角度分析,本周長達60點的大陰棒預示著下跌序幕的開始,均線系統還有點紊亂,因此可能有反復,但下跌趨勢已經形成,建議反彈拋空。
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