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天性樂觀的人士認為,在世界經濟必要的重新調整中,美元下跌是其中的一部分。美元匯率若不調整,美國經常賬戶赤字將繼續急速擴張。目前它佔美國GDP的5%至6%,到2008年可能增至8%,2010年可能增至12%。
實際上,對於規模如此龐大的赤字,外國人本來是不願提供資金的,尤其因為這種赤字反映了長期預算赤字,而不是高水平的私人投資。到某個時候,外國投資者將中斷資金供應,那時美元和美國經濟就將崩潰。因此,與其以後看到美元驟然、且可能是災難性地下跌,不如現在就讓美元平穩、適度地下挫,以減少美國經常賬戶赤字。
問題在於平穩調整是否已經太遲。經常賬戶是儲蓄與投資之差,因此若要縮減美國經常賬戶赤字,需要增加儲蓄同時降低投資。而美元下跌往往會推動利率上昇,從而實現這種情形。隨著亞洲各央行減少購買美國國債,並拋售一些它們目前持有的美國國債,美國國債收益率將面臨上昇壓力。
此外,當美元下跌時,美國進口商品價格將有上昇壓力,而且更大的通脹壓力將普遍出現。作為回應,美聯儲將不得不比當前預期更快地昇息。利率上昇將提高借貸成本,並減慢投資增長。它們將對資產估價(包括住房價格)產生負面影響。美國家庭將不再依靠資本增值生活,而不得不再次開始儲蓄。隨著投資減少和儲蓄增加,經常賬戶赤字將開始收窄。
不幸的是,這種樂觀結論並非故事的結局。消費和投資同時大幅下降將意味著美國經濟出現衰退。結論如此顯而易見,唯一的問題就是:為什麼市場還沒有預計到這一點?
答案想必是投資者不相信美元下跌將導致通貨膨脹大幅上昇。但即使這種觀點是正確的,它也只是意味著,美元將不得不進一步下跌,以產生足夠的通脹壓力,來迫使美聯儲昇息。美元下跌的根源,是人們認為美國經常賬戶赤字無法持續。因此外國人將繼續拋售美元,直至這一赤字縮減。這反過來又意味著,美元將持續走低,直至美國的通脹水平昇至美聯儲不得不昇息的程度。這難免意味著,美國經濟就將減速,或者更可能的情況是陷入衰退。
問題在於是否有人能接替美國的角色。歐洲經濟增長正處於停滯狀態。歐洲央行尚未意識到有必要采取貨幣刺激手段。日本微弱的復蘇令人失望,因為日本不得不增加稅收以控制本國扶搖直上的債務。四國集團(美國、英國、日本和德國)以外的國家都太小,都無足輕重。
這意味著,目前正在進行的美國經常賬戶赤字調整,不僅將令美國陷入衰退,還將令世界其它地區陷入衰退。歡迎美元下跌的樂觀人士應當三思。
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泰達老總請尊重法律,永基商城的投資者在沒公平解決問題前將聯續告下去,一代不行下一代接着告直到與法律兌現.