華泰證券、宏源證券首度嘗鮮，當日共達成交易兩萬手

　　昨天下午3點05分，上海證券交易所債券市場誕生了首筆買斷式回購交易：華泰證券與宏源證券通過上證所大宗交易系統，對新上市的跨市場品種0410券做成了第一筆買斷式回購交易。這標志著買斷式回購交易這一新的交易方式正式在交易所債市登場。

　　成交兩筆大宗交易

　　昨天，上證所大宗交易系統共計做成了兩筆買斷式回購，交易量為2萬手。

　　在首筆買斷式回購交易中，華泰證券作為融券方向宏源證券融入1萬手0410券，期限為7天，到期購回價格為99.95元。

　　隨後約4分鍾，華泰證券接著又與銀河證券做成了第二筆買斷式回購交易。與第一筆一樣，華泰證券再度以融券方的身份，向銀河證券融入1萬手的0410券，期限為7天，到期購回價格為99.95元。

　　探索新盈利模式

　　在昨日的買斷式回購交易過程中，華泰證券無疑成為主角。對於首度嘗鮮，華泰證券固定收益部交易經理王福曉告訴記者，華泰證券此次是有備而來，早在今年5月份銀行間債券市場推出買斷式回購交易後，公司就著手對這一交易方式進行了較為深入的研究，並且在交易環節和清算環節上作好了准備。

　　昨天，華泰證券一下子通過買斷式回購融入了2000萬元的0410券。對此，王福曉說，公司融入現券的目的，想通過對買斷式回購這一新的交易方式的運用來探索加息預期下債券市場新的盈利模式。所以，昨天選擇先從期限最短的7天回購交易入手，在控制風險的前提下，積累經驗，為以後的操作打下基礎。王福曉同時表示，這筆債券融入後，公司將視0410券在7天內的市場波動情況進行操作。

　　作為首筆買斷式回購參與的另一方，宏源證券固定收益部負責人張裕輝則將買斷式回購視為業務創新的機會。張裕輝認為，買斷式回購方式推出使債市投資者多了一條運作途徑，通過買斷式回購不僅可以做空，而且可以進行組合套利。昨天公司參與首筆交易的目的，一方面是為積累操作經驗，另一方面也希望能推動這個市場，為交易所買斷式回購積累人氣。

　　功能被進一步挖掘

　　在理論上，除了融資功能以外，買斷式回購還具備做空和遠期價格發現兩項重要功能。從昨天的交易情況看，交易所債市投資者對於買斷式回購仍然處在嘗試階段。

　　因為，僅從99.95元的到期結算價格分析，在7天時間內，資金融出方的年化收益在2.25%左右，高於當天的7天封閉式回購的融資收益。顯示出參與買斷式回購交易雙方的心態頗為謹慎，對融資功能關注多於融券功能。

　　與此同時，大宗交易門檻的設置也降低了交易需求。由於起點至少在1萬手以上，因此將一些中小機構投資者檔在門外。

　　業內人士認為，在當前加息的預期下，買斷式回購推出的重要意義在於對債市投資者提供了一個避險機制，融券方可以預期債券價格下跌的情形下，先拋出債券，再購回的方式，在市場下跌情況下實現盈利，從而改變單一做多的盈利模式。因此，隨著時間的推移，交易所買斷式回購的功能將會被進一步挖掘。

　　一些人士還建議，交易所買斷式回購應盡快安排在撮合系統推出，降低交易門檻，以吸引更多的投資者參與其中。