|
||||
供求關系是決定股市走向的核心因素之一,而合規資金的開閘放水將在2005年出現明顯效果。在這樣的背景下,明年股市供求有望出現自2001年調整以來有利於多方的格局。2005年將成為值得期待的轉折年。
天平開始偏向多方
2004年使用的行政化調控手段會在2005年發生改變,『後宏觀調控時代』更多地會采用市場化手段,這將導致總量控制、結構優化的結果。從這個意義上講,得到政策扶持的股市明年資金面會明顯改善。
當然,人民幣加息和昇值的雙重預期將對股市資金面產生更為復雜的影響。現在判斷經濟進入加息周期還為時尚早,而且明年即使再度加息,場外資金也不會過分看空股市,因為加息反映出管理層對經濟增長的信心;如果匯率形成機制方面出現松動,則可能帶來持續時間較長的昇值預期,資金的流入可能是源源不斷的,但如果采用一步到位的方式,那麼資金爆發式湧入之後就會失去動力。事實上,兩種預期作用下的資金流入流出都不會朝某個方向一邊倒,但總體來看對股市資金面的影響是積極的。
另外,房地產與股市蹺蹺板效應的存在,也會因房價的高位運行而有利於股市。盡管目前我們還不能得出房地產價格已見頂的結論,但至少可以認為其對股市抽離資金的作用會減緩,甚至出現資金回流股市的格局。因此,預期中的房地產指數逐步回落有望給股市一個更寬松的資金環境。
從籌碼供應的角度來衡量,2005年籌資總額預計要大於2004年,大型企業的IPO及再融資的比重也會逐漸增加。但在資金面相對寬松的局面下,供求關系的天平將首次向多方傾斜,這是明年股市發生轉折的重要前提。
主流資金再執牛耳
鼓勵和引導合規資金入市、大力培育機構投資者等政策的推進,將使主流資金的隊伍進一步壯大,這種效果在2005年將表現得更加明顯。
2005年股市最大的增量資金仍然來自於投資基金。當然,隨著入市機構的多元化,政策對基金的扶持力度會弱化,預計2005年發行股票型基金的數量不會超過2004年。另外,銀行設立基金公司也將直接給股市帶來近百億的增量資金。證券投資基金2005年實際投入A股市場的增量資金有望超過685億元。
直接入市將使保險資金的話語權大增。截至2004年9月末,保險資金運用餘額已達11308億元,比去年同期增長39%。根據有關規定,保險資產可投資於股票的比例不超過總資產規模的5%。如果以近年32%的平均增長率來計算,2005年年底保險資產將達到16868億元,因此可投入A股的資金約為800億元,實際入市金額將與行情演變直接相關。
主流資金的另外三塊增量分別來自於QFII、企業年金、社保基金。到2005年年底,QFII數目可能會達到50家以上,資金總規模有望達到80億美元以上,即有50億美元(約410億人民幣)以上的增量資金。關於企業年金的規模,目前尚無官方數據,通過對一些公開資料分析,2005年年底企業年金規模將達到2000億元。根據相關規定,企業年金2005年年底可投入A股市場的資金約400億元,實際增量將在200億元左右。至2005年年底,社保基金總資產將達到1900億元左右,屆時社保基金可投入A股市場的總資金有350億元,2005年淨增加將有150億元左右。
綜合來看,2005年主流資金可投入A股市場的增量部分將達到創紀錄的2245億元。盡管實際入市金額會小於這個數字,但已經足以成為股市轉勢的主導力量。
非主流資金創造奇跡
從近期市場看,主流資金的沈寂為非主流資金的崛起創造了契機。部分強勢品種短期驚人的漲幅營造出較好的賺錢效應,明年非主流資金仍然會用這種方式來對股市施加影響。同時,由於非主流資金構成日益豐富,因此,這種奇跡的創造有可能出乎市場預料。
今年11月10日至11月19日是非主流資金的一個活躍期。在這段共8個交易日的時間裡,共有56只個股、111次營業部上榜,上榜營業部累計成交金額為3.6億元。雖然對於大盤來說,這個成交量是微乎其微的,但這些資金運用『四兩撥千斤』的技巧,充分調動了人氣,短期內對大盤的支配作用也相當明顯。這類資金對脈動式行情的演繹起了主要作用。
在人民幣昇值的預期下,通過QFII以外渠道流入股市的境外資金同樣可能成為非主流資金的一個重要組成部分。根據外管局公布的數據,2004年9月末我國外匯儲備為5145億美元,其中,僅今年1至9月便新增1113億美元,超出同期貿易順差(39.3億美元)和外商直接投資金額(487億美元)的總和。多出的586億美元外匯儲備流到哪裡去了呢?雖然不能認為這些境外資金全部流入了股市,但有不少在股市上出沒卻是不爭的事實。
非主流資金規模龐大但量化困難,在可估計的主流資金之外的都可以視為非主流資金,以上分析僅能揭開非主流資金的冰山一角。雖然它們的行動不會像主流資金那樣有規律,但它們在股市上營造出的賺錢效應同樣是導致股市產生轉折的重要力量。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||