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目前我國的匯率政策是緊盯美元,變化幅度僅為0.3個百分點。美元在國際市場上持續走軟,從而造成人民幣對歐元、日元等其他主要貨幣的貶值,這將對我國經濟產生一定影響。
匯率冷暖進出口先知
目前在我國貿易伙伴中,美國、日本所佔份額最大,其次是歐盟。由於人民幣盯住美元,匯率的變化對中美間進出口貿易影響較小。而人民幣隨美元對歐元和日元貶值,將會通過進出口商品的價格效應對我國與歐盟和日本的進出口貿易產生有利影響。而在我國與其他國家的貿易方面,因為在國際結算中,主要采用的是美元、日元、歐元等國際通貨,因此,美元在國際市場的走軟,對我國進出口也是有利的。
但美元下跌對我國進出口的影響並非單方面有利,我們還應該看到,國際原材料價格基本都以美元計價,原材料價格上漲會加大我國企業進口成本,下游產業的成本也會逐步跟進,中國出口產品的價格也會相應提高。另外,人民幣隨美元下跌,也相應增加我國進口急需的新技術、新設備的成本,對企業更新改造、產品結構昇級換代產生不利。社科院金融研究所副所長易憲容認為,美元貶值會造成出口有利而進口不利的局面,對中國對外貿易的總體影響不會很大。
匯率的變化首先反映在進出口商品的價格上,至於數量上的變化則因行業不同而有所不同。因此,美元下跌對我國企業成本及收益的影響需要經過一段時間纔能完全顯現。由於國際貨幣市場瞬息萬變,加之我國近期擴大人民幣匯率浮動范圍的呼聲很高,我國企業究竟在多大程度上受美元匯率下跌的影響,還須觀察今後一段時間美元和人民幣匯率的走勢。
行業感受冷熱不均
我們可以從貿易構成上來觀察各行業受美元貶值的影響。
目前我國進出口貿易結構中,進口以原材料為主,如原油、礦產品、糧食、石化產品等,而出口則主要是紡織、電子、機械設備等。美元貶值,則以美元標價的原材料價格會上昇。而如果以其他主要貨幣計價,在人民幣隨美元貶值的情況下,即使標價沒有變化,也相當於價格上昇。在進口商品價格上昇後,如果進口彈性不大,將會加大進口企業成本。由於我國逐漸成為『世界工廠』,且企業一直實行的是粗放式生產經營,對原材料的進口具有剛性,因此可以預見,我國高度依賴原材料進口的行業將會受累於成本增加而遭受不利影響。反映到行業上,石化類企業、煉油企業、食品加工行業、金屬冶煉行業等將會受到直接的衝擊。
同樣,由於人民幣隨美元貶值,則會使我國出口商品在國內價格不變的情況下,在國際市場上變得更加便宜,從而使出口企業的產品更具競爭力。我國紡織品、服裝鞋帽、玩具等在國際上擁有較高的市場佔有率,美元匯率變化將使這些企業擴大出口,獲取更大的利潤。另外,我國電子產品和機械設備等商品佔我國出口的比例也很大,生產這些商品的企業無疑也將從美元貶值中獲利。
在匯率下跌時,還有一個值得關注的獲利行業就是旅游行業。自去年我國經歷『非典』以後,旅游業進入了蓬勃發展時期,旅游相關的配套建設得到較大改進,且對外的宣傳力度也大大加強。根據以往經驗,在本幣下跌時,以外幣計價的該國消費將變得便宜,從而有可能吸引更多的國外游客前來觀光消費。
關注可能產生的新問題
我國資源相對貧乏,許多原材料需要進口,而今年以來原材料價格在美元貶值的帶動下上昇很快,造成我國生產資料價格上昇。目前下游產品中服務性產品價格如水、電、煤、運等受政府控制,而其他產品受市場需求制約,都難以通過漲價來消化成本上昇。但這種狀況不可能長久保持,當下游企業無法承受高成本時,提高產品價格就成為了必然的選擇,這樣也就可能造成通貨膨脹。
美元持續下跌還會從貨幣供給的渠道對通貨膨脹的產生起到推波助瀾的作用。美元下跌越多,對人民幣昇值的預期就越大,國外游資有可能會通過各種方式進入中國。大量外國貨幣兌換成人民幣,將造成我國基礎貨幣的大量投放,為通貨膨脹的發生增加助燃劑。
從目前情況看,美元還將延續下跌的勢頭。如果美元連續下跌且跌幅較深,在人民幣沒有調整的情況下,我們還必須關注美元貶值可能帶來的通貨膨脹危機對股市產生的影響。一般認為,通貨膨脹率很低(如5%以內)時,危害並不大且對股票價格還有推動作用。當通貨膨脹率較高且持續到一定階段時,經濟發展和物價的前景就不可捉摸,整個經濟形勢會變得很不穩定。這時,一方面,企業的發展會變得飄忽不定,企業利潤前景不明,影響新投資注入。另一方面,政府會提高利率水平,從而使股價下降。在這兩方面因素的共同作用下,股價水平將顯著下降。
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