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滬銅近期合約CU412即將進入交割月,持倉保證金也相應地將由5%提高至10%,由此而導致該合約持倉量穩步縮減。由於該合約逐漸臨近實物交割期,多空雙方持倉排名居前的主力可被認為將分別承接和拋售較多實盤。以多方主力中糧為例,該主力在較長時期內始終維持6-7千餘手淨多單規模,而且其多單在較長時間內處於多方持倉第一位。
主力多單相對穩定,利多現貨月合約期價走勢。11月15日,CU412突破前期高點,中糧持多單7515手,持空單432手,淨多單7083手;至24日,CU412高開高走,中糧多單微增3手至7566手,空單加碼201手至952手,淨多單略減至6614手,可見中糧有盈利鎖倉跡象;26日該合約期價衝高31960元,逼近32000元,中糧多單微減8手至7555手,空單增加100手至954手,淨多單略減至6601手,反映主力有部分盈利鎖倉行為;29日該合約下跌300元,技術性回調整理,中糧多單維持7555手不變,空單退出20名空方主力以外,由於第20名空單主力空單僅為224手,因此中糧空單至少減少730手,淨多單至少達到7331手;30日該合約繼續上漲,中糧多單加碼112手至7667手,空單大幅加碼695手至827手,淨多單縮減至6840手即為34200噸,反映主力減持空單,加大承接實盤數量的操作意圖。
期現倒掛導致滬銅實盤壓力顯著減輕。由於滬銅近期合約期價低於現貨價格,導致滬銅庫存量、倉單量維持逐周遞減趨勢。其中庫存量由3月初的137993噸縮減至目前的23258噸,倉單數量則由2月底的86938噸縮減至目前的10251噸。虛實盤對比顯示,不考慮其他多方主力資金承接實盤因素,僅多方主力中糧單邊淨多單數量,即超過目前滬銅庫存量,更超過目前滬銅注冊倉單數量。事實上,按照該合約持倉量2.9萬餘手、單邊14500手即72500噸計算,則空方主力持倉結構中,除10251噸為注冊倉單外,其餘62249噸,約為12450手空單為投機空單,在多方主力持倉較為穩定背景下,上述空單處於較為不利地位。不排除投機空單主動回補,推漲該合約期價的可能性。
綜上所述,在國際國內銅市庫存量顯著縮減、供需關系整體偏多、美元匯率貶值構成利多的背景下,多方主力資金積極承接實盤,對滬銅期價走勢也構成較強推動作用。
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