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上周五中國央行的一份報告暗示,它將減持美元資產,導致美元匯率急劇下挫。盡管中國官員否認了減持意圖,美元匯率也略有回昇,《紐約時報》認為,這表明外國政府越來越不願意為美國政府不斷增加的赤字『買單』的趨勢將進一步發展。投資者和市場分析人士擔心,美元最大的後援團——外國央行正在後撤,他們大幅減少買進美元和美元資產。
各國購買美國國債規模下降
美國媒體報道,美國的經常賬戶赤字在2005年可能超過6000億美元,佔GDP的6%,美國現在每天需要吸引約20億美元資金以保持收支平衡。90年代末,這些資金絕大部分是以直接投資和購買美國股票等形式流入的。
今年,美國股票淨買入量發生了逆轉,外國投資者轉而賣出美國股票。同時,購買美國國債成為外國資金流入美國的最重要形式,增幅最大。外國央行是最大買家,他們希望以此阻止本國貨幣相對於美元過快昇值。
中國和日本兩國央行共持有近9000億美元的美國國債,自今年2月和3月起,他們已經迅速減少了買入美元債券的步伐。日本政府持有的美國國債從2003年10月到今年3月增加了1000億美元,而後就迅速下降,今年9月也小幅下降。與此同時,美元兌日元匯率在上周五(26日)達到四年半以來的最低點:1美元兌102.5日元。
《紐約時報》27日稱,中國政府買入美國國債的速度也大大減低,今年僅增持了20億美元,目前中國持有的美國國債總規模為1740美元。中國表示將逐步放松執行已逾10載的人民幣盯住美元的策略,但是中國采取靈活的匯率政策的任意一項舉措都有可能導致美元繼續貶值,並促使中國人民銀行減少購買美國債券。
美國財政部最近公布的數據表明,外國政府買入美國國債的規模大幅下降。但問題在於,這一下降趨勢是否會繼續,或者外國政府為維持本國工業的競爭力,會再次增持美國國債。
荷蘭銀行駐倫敦外匯分析師托尼·諾地認為,各國央行正努力抽回美元資產,將資金投向歐元,這一轉變無疑抬高了歐元的匯率。與去年同期相比,歐元昇值已超過30%。諾地稱:各國央行並不需要賣出美國國債來打擊美元匯率,如果他們減少買入美國國債的規模,這就足夠對美元構成壓力了。
上周五,歐元對美元比價達到1.3329的高位,歐洲領導人開始擔懮持續走高的歐元可能對歐洲出口構成威脅。歐洲央行行長特裡謝26日表示:『近期歐元在外匯市場上對美元的表現並非好跡象。我也想再次強調一下,美國財長斯諾對強勢美元的承諾。』但是,包括斯諾和美聯儲主席格林斯潘等官員都沒有表示,他們將采取乾預舉措以提昇美元匯率。
美國財政部最新數據顯示,目前購買美國國債增幅最大的買家來自加勒比海等小國的中央銀行而非中國、日本和歐洲。紐約MG金融集團首席外匯分析師萊迪·阿希拉夫表示:『目前世界主要大國央行似乎已經形成了默契,即盡量減少持有美元,而增持歐元。』
上周二(23日),俄羅斯中央銀行第一副行長阿列克謝·烏柳卡耶夫表示,俄政府對美元日益貶值非常擔心,正考慮將更多的外匯儲備轉換成歐元。據國際貨幣基金組織(IMF)提供的信息,截至11月12日,俄羅斯的外匯儲備達到了創紀錄的1131億美元。在2003年年底時,俄羅斯的外匯儲備中有63.8%為美元,19.7%為歐元。目前,俄政府已將它所持有的歐元資產增至25%至30%左右。
24日,印度央行官員也暗示他們對美元貶值亦深感懮慮,計劃將某些外匯儲備轉換成其他幣種。在一些交易員看來,俄印的舉動可能是亞洲各中央銀行調整外匯儲備的先兆。
各國央行不輕言乾預
布什政府對美元走軟持一種容忍態度,盡管在美國財長約翰·斯諾曾重申美國堅持『強勢美元』政策,但也表示將尊重市場力量對匯率的調整。
美元持續貶值對美國制造商的好處是顯而易見的。它使得美國出口產品更便宜,而進口產品則將失去成本優勢。但是外國投資者對美元失去興趣有可能促使美聯儲提高利率。2004年,美聯儲已經四度提高利率,但是外國投資者對美元資產移情別戀,將很快對美國國內的長期利率產生影響,從而推昇美國的抵押貸款利率。
投資者預計美聯儲12月還將加息,因此,新國債的收益要比現在的國債高,導致美國國債被市場看空。摩根士丹利美國首席經濟學家理查德·柏納在兩周前的一份報告中稱:投資者目前正在『拋售美國,買入歐洲資產。』
外匯投資者相信,美國決策者實際上樂見美元貶值,盡管明白美國存在大量赤字,他們仍拋出美元。摩根大通駐東京的一位外匯策略分析師認為:現在打壓美元的不是投機勢力,而是那些希望美元走低的企業和真正的貨幣投資者。我們看到市場中外匯對衝工具的需求大幅增加,企業日益為美元的走勢而擔心。因此,即使日本政府采取措施乾預,投機資金是否會跟隨買入美元是一大問題。
花旗集團駐日本的一位分析師富士女士稱:日元昇值使一些日本公司減輕了由於原油和原材料漲價等因素帶來的經營壓力,盡管這不是日本政府的想法。她說:『現在存在一種壓低美元的結構性力量,而它又在推昇亞洲貨幣全線昇值。因此,很難說,日本央行的乾預一定能產生預期的效果。』
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