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與證券市場的『私募基金』相比,期貨私募基金仍處於萌芽狀態,證券市場『私募基金』規模據傳在6000-7000億之間,而目前國內期貨『私募基金』的規模應該不超過20億元,受制於市場規模的局限,我們仍習慣的稱之為『期貨理財』。
早期的『期貨理財』大多以『理財工作室』的形式存在,主要以手續費返傭和盈利分成為盈利模式。由於『理財工作室』操作門檻低,部分『理財工作室』追求短期利益,盲目追求交易量,或者在操作中沒有合理控制好市場風險,在市場中的形象良莠不齊。近幾年隨著一些機構的介入,期貨『私募基金』纔漸露雛形。這些投資機構一般有自己的投資公司,固定的經營場地,並基本上形成了自己的風險管理體系和人纔隊伍,在操作理念上,這部分機構更多的追求給客戶帶來相對穩定的盈利,在市場中追求樹立自己的品牌,具備更貼近市場的運作思路。
國外對衝基金迅速發展的經驗告訴我們,引入做空機制進行多元化投資將是未來投資理財的新模式,對衝基金在理財市場推行的『絕對盈利模式』對傳統基金的『相對盈利模式』形成巨大的挑戰,這成為國內期貨『私募基金』即將迅速發展的背景。其實就投資工具而言,目前許多期貨『私募基金』已經能夠在國內外期貨市場進行跨市場操作,還可以在國內期貨市場和證券市場之間進行組合投資,這些基金已經具備了形成『絕對盈利模式』的條件。但如何進行跨市場的分析與研究,如何在分市場、分品種的投資項目上實現科學的投資組合,如何最終形成自己的投資決策,許多機構仍在不斷探索的過程中。
這些機構普遍采取集合資金或管理賬戶的形式代客理財,在正式接受委托理財前,都會與客戶簽訂委托合同,確定雙方關於可能發生虧損的分擔和盈利的分配方案。有了募集資金,如何進行理財業務的操作,國內機構普遍采取的方式有許多種。比如,一種是在市場中小有名氣的操盤手,操作一定數量的資金規模。由於這種模式機構對於盈利前景的把握性很弱,給機構理財的發展帶來很大的不確定性,往往僅限於機構初期的行為。另一種模式是機構自己組建理財團隊,制定符合自己的交易決策機制和風險控制體系。這種理財模式的決策機制更加系統化,但『人纔瓶頸』成為制約這種運作模式的關鍵問題。團隊理財必須有決策核心,往往機構發起人並不具備作為『決策核心』的條件。
從』理財工作室』到『私募基金』,期貨理財正在尋求突圍。急功近利在理財市場注定短命的結局,規范化的運作模式是對客戶的負責。無論是『理財工作室』還是『私募基金』,只有將客戶利益放在第一位,纔能夠在期貨理財的道路上走得更遠。
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