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周三滬銅全線大幅上漲,其中CU412創下31490元新高,而持倉也再創33萬餘手近期記錄。國際銅價也在美元疲軟以及油價高企的影響下,持續高位盤整。結合市場目前的狀況,業內人士認為,短期內銅價蘊藏著選擇方向的可能性,再加上持倉巨量,庫存較低,更是放大交易風險。上期所的風險警示非常必要。
上期所11月23日發出風險提示指出,鑒於近期國際國內期銅價格波動較為劇烈,市場不確定因素增多,且該市場近期合約的持倉量仍然保持較高水平,風險有所增大,請各會員單位注意做好風險防范工作,加強保證金管理,提醒投資者及時調整持倉結構,謹慎運作,理性投資。
目前滬銅12月合約持倉仍高達5000手左右,相對於2萬多噸的庫存而言,市場存在大量虛盤。1月合約超過14萬手,按照以往情況,活躍合約應換至遠月份,但目前滬銅持倉仍集中在1月份,且近日仍有不斷增加的趨勢。按照交易所規定,在12月1日之前,因自然人帳戶無法開具增值稅發票以及沒有稅務登記證等,不能繼續在現貨合約進行交易。也就是說,如果自然人帳戶持倉不在12月1日之前自行平倉的話,交易所將實施強制平倉,這必將給部分交易商帶來較大損失,引發市場震蕩。此外,國際銅價在高位長期盤整,近期走勢將逐步明確,不排除大幅下跌可能。市場人士認為,上期所在此時發出風險提示,可謂中肯而及時。
實達期貨覃揚眉認為,上期所進行風險提示是例行的,也是正常的。滬銅12月合約將於下月15號之前交割完畢,同時1月銅的持倉也維持巨量,因此提醒投資者及時調整持倉,表明上期所對此高度認真負責。此前某經紀公司逃避大連商品交易所持倉限制,超量持倉,違反了交易所持倉管理規定。大商所對該經紀公司及其客戶提出了通報批評。不過,就上期所風險提示而言,覃揚眉並不認為目前滬銅的持倉有問題,或是針對某一經紀公司而言。
近來美元持續疲軟,在一定程度上提振了銅價。對投資者來說,美元和銅均為投資品,美元疲軟將導致更多的資金從外匯市場流入商品市場,從而擴大對商品期貨合約的需求,支持銅價上揚。此外,國際商品一般以美元標價,當美元貶值後,以美元標價的商品相對於美國以外的投資者來說就變得疲軟,提高了他們的購買力,從而對銅價構成支持作用。但美元作為經濟實體的貨幣表現,持續疲軟暗含著經濟增長乏力,後者必將導致對銅需求下降,從而對銅價構成壓制作用。石油和銅都是全球性的重要工業原材料,它們的需求狀況和價格走勢是全球經濟的晴雨表。從歷史來,兩者與宏觀經濟密切相關,在一定程度上保持著正相關走勢,即油價和銅價的上漲是一致的,都是經濟增長需求上昇所帶動。但如果油價漲幅過大,投資者關注的就不再是經濟的持續發展,而是油價?昇對未來經濟發展所帶來的負面影響,甚至導致經濟衰退,對銅也產生利空影響。因此,無論從美元與銅價關系,還是石油與銅價的關系看,短期內銅價都蘊藏著選擇方向的可能性,再加上持倉巨量,庫存較低,更是放大交易風險。上期所的風險警示極為必要。
其實,上海期交所早在9月中旬國際金屬期市價格正處在連續上漲時期,已提前預見到其後可能出現的暴跌行情,期間多次召開會議研究形勢,認真分析了過去40年國際金屬期貨市場歷史交易數據。並在此基礎上認為,不僅要加強防范價格快速上漲的風險,而且要特別關注國際金屬期貨市場可能出現牛市末期的脆弱性和風險傳遞效應。9月下旬以來,上海期交所相繼采取了一系列措施強化風險控制,包括提高保證金、進行風險警示,加強實時結算和出金管理等。有效地減少了國際市場行情波動對國內市場的衝擊,有效維護了國家經濟利益和安全,最大程度上保護了廣大投資者的合法權益。據統計,從9月中旬至10月18日,上海期銅單日最大跌幅為4%,國際市場則是11%;上海期銅累計最大跌幅為9.9%,國際市場則是13%。國內市場的波動率明顯小於國際市場,表明上海期銅市場的成熟度和上期所控制風險的能力日益提高。
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