|
||||
一、基本供需關系
從現貨價格高企的角度來看,目前的供需情況顯然是很緊張的,而且在近期還會延續,在需求依然旺盛的情況下,這勿庸置疑。至於持續的時間,就要看我國宏觀調控的效果,這方面我們可以參考官方經濟數據,尤其是電力等相關行業的固定投資數據。
另外一方面,我們要看清基本供需關系未來的走向。從各大專業機構的估計來看,在當前價格下,事實上全球銅市的供需關系已經趨於緩和,這是不爭的事實。根據目前各主要供應國和消費國的官方數據,供給確實出現了較大幅度的增加,諸多閑置產能已經重新利用起來。而且由於巨大的超額利潤已經促使很多資本流入銅礦開采行業,產能在不斷擴大,只是這部分新增產能因為投資周期的原因要經過相對較長的時間纔能對目前的供需平衡關系造成衝擊。同時需求的增長速度與前期相比有了明顯的下降。所以,綜合以上分析,銅市的供需關系逐步趨於緩和是大勢所趨,而中短期緊張關系的延續也是現實,這些方向性的問題我們必須了然於胸。
二、目前影響銅價的關鍵因素
當前影響銅價的關鍵性因素有兩點:一是滬銅近月的擠倉,二是美元匯率。就國內的擠倉問題,筆者認為12月合約擠倉已經成定局,至於1月合約是否會繼續擠倉還不得而知。最近坊間流傳的未經證實的消息稱,國儲本來計劃在12月上接貨,但最近未獲得相關部門的批准,故國儲已經不會在12月上接貨補充庫存,並且國儲還可能向市場投放一定數量的電解銅以平抑銅價。從最近的盤面來看,這則消息應該不是沒有根據的。但是,近期的持倉變化只告訴我們這樣的信息:不管國儲是否接貨,以中糧為首的主力多頭還是會繼續擠倉。另外一方面,即便國儲釋放庫存平抑銅價,但也僅僅是杯水車薪,短期或會對銅價形成壓制,但之後銅價的上漲幅度可能會更大;而且,歷史經驗教訓顯示,政府逆勢乾預市場最終總會失敗。所以,國內的擠倉在所難免,並且在當前如此低的庫存情況下會繼續加劇國內銅市場的供需緊張關系,交易者在12月合約交割之前做空是非常不明智的。
關於美元匯率的問題,應當說這是近期影響國際銅價的主導因素。從美元指數的歷史走勢來看,其振蕩築底往往需要很長的時間,估計在可以預見的幾年之內,美元匯率都會在底部徘徊,並且其重心可能繼續下移——這非常符合當前全球經濟秩序重組的大背景。美元指數真正展開單邊大幅上漲,也只有等到美國在全球經濟新秩序中找到自己的位置。就接下來的幾個月甚至一年的時間而言,美元指數顯然是需要大幅反彈的,最近的抵抗性下跌已經充分表達了這一信息,所以將來對國際銅價絕對是一大打擊。近期,從市場上大型投資機構的動向來看,拋空美元仍然是主流操作,美國與歐洲貨幣當局也基本認可目前的局面;同時,技術圖表上也顯示美元指數還有一定下跌空間,符合基本面的判斷。因此,中短期下跌是美元匯率的主流趨勢,之後將迎來持續4個月以上的中級反彈,對於國際銅價,美元匯率顯然起著先利多後利空的作用。從時間上來講,日前,剛剛獲得連任的布什政府重申其強勢美元的政策(只是美元的具體走勢需要由市場來決定),歐洲央行的經濟學家認為當前劇烈的匯率變動不受歡迎,考慮到貨幣政策的傳導機制、新年的到來,估計近期的下挫可能會持續到西方新年前後,即1月份左右;技術分析中的時間周期理論同樣顯示接下來的兩個月將是關鍵的轉折期。
三、當前市場投資心理及市場行為探析
市場的投資心理是我們需要重點關注的。一般情況下,大眾的投資心理總是准確率極高的反向指標。半年以來,市場中大部分投資者總是看空銅價,而銅價不跌反漲;當市場中看多的聲音逐漸多起來的時候,銅價又暴跌。同樣的情況也出現在大豆市場中,尤其去年11月到今年2月間大豆市場的情況與近幾個月滬銅市場極為類似。因此,從這個角度講,目前市場絕大多數投資者都想拋空銅價,這意味著後期銅價很有可能重演今年年初大豆的飆昇行情。而當市場中看漲的情緒極端高漲的時候,銅價也就可能到頂了。
資金方面,從滬銅市場的持倉結構來看,多頭主力絲毫沒有就此罷手的意思,這可從中糧在12月上的大頭寸、1月合約遲遲不減的持倉、遠月合約的全面增倉以及盤中低位的堅決接盤看出。此前,滬銅市場的持倉主要集中在單個合約上,而現在是戰線全面拉開,所以,筆者認為這是主力多頭開始為最後一輪拉昇作准備,由於遠月的價格相對較低,將是以後多數投資者追漲的主要合約,也便於主力多頭的安全退場。
國際精銅市場方面,從CFTC近期的數據來看,在前期受損之後,這次基金顯得較為謹慎,雖然其仍然追在高位。應當說,基金是國際市場上主要的追漲殺跌力量,所以,後期如果發現基金淨多頭頭寸劇烈增加,那麼我們就要小心後期銅價到頂之後可能再次演繹10月中旬的高臺跳水走勢。相對而言,倫銅市場仍然顯得較為理性,基本上其持倉水平維持在15萬-17萬手之間波動,而且其持倉基本上與價格保持了同步。後期,只要其持倉不出現較大幅度的減少,那麼,銅價目前的上漲格局就還將繼續維持,否則,要小心銅價可能見頂。
四、基本結論
概括以上分析,我們基本上可以得出這樣的結論:目前我們極有可能已經處於整個銅價牛市的最後衝刺階段,從時間上來看,1月份左右可能是近幾年銅價行情最重要的轉折期。就機會的判斷而言,1月之後熊市可能到來,我們面臨的的確是歷史性的拋空機會;之前,將是整個牛市的最後一輪上攻,根據商品期貨歷來的特性(往往最後一輪上漲是整個牛市中最瘋狂的階段),這輪中期上漲也是非常值得參與的行情。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||