|
||||
倍受關注的今年第十期記賬式國債中標利率為4.86%,低於市場的普遍預期。受此影響,交易所國債現券市場周三出現全面反彈,僅有一只老券974收綠,其餘各券均以紅盤報收。漲幅居前的依然是長債,410的參照券種404和407也有不錯的漲幅。由於410是交易所市場第一只實施買斷式回購的國債,對其投標定價包含了創新因素,因此受到一定程度的市場追捧是可以理解的,但應注意該券暗含的主動性做空功能。
周四三個月央票的最高發行量較上周又增加了兩成半,近期伴隨著公開市場操作力度的緩步增加,中標利率卻逐步下降,似乎表明市場資金面始終處於異常寬松的狀態。但筆者認為,公開市場操作的價與量也應結合起來考慮,收益率的不斷走低有可能並不能完全說明市場的資金松緊程度。
價格是供求作用的結果,但如果供應相對需求比較低,則無法充分反映全面、真實的供求狀況。觀察公開市場操作,不但要看價格(利率)變化,更要看總量水平,以目前短期(三個月)貨幣市場工具的規模看,無法反映市場全貌。
市場資金如果真的十分寬松,那央行回收市場流動性的力度還應該加大。如此操作的可能目的:一是使短期利率維持在一定水平之下,以免對中長期債券市場擠壓力度加大,增加持券機構的賬面虧損壓力;二是避免使利率上昇壓力過度傳導到貸款市場,影響全年貸款增長計劃的完成,進而保證『軟著陸』不至於變成『硬著陸』。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||