英國《經濟學家》週刊11月13日一期發表文章說,談美元貶值可能帶來的影響。認爲美元會繼續下跌,跌幅達到或超過40%,美國通過讓美元貶值,勾銷數萬億美元的外債。在這種情況下,爆發金融危機的風險就不能被忽視。文章摘要如下:
隨着美元對歐元的匯率又創新低——在11月10日突破1歐元兌換1.30美元大關,越來越多的經濟學家開始考慮這個問題:美元會跌至多低,它的下跌將對世界經濟產生什麼影響?最驚人的回答之一來自美聯儲主席艾倫·格林斯潘的前任保羅·沃爾克。沃爾克最近表示,他認爲美國在未來5年內爆發貨幣危機的可能性高達75%。很容易看到這是如何發生的。今年美國的經常賬戶赤字爲有史以來最高,佔國內生產總值的6%;以現有的政策來看,赤字還會繼續攀升。美國的淨外債已經佔國內生產總值的23%。高盛公司的經濟學家計算得出,即使經常賬戶赤字穩定在佔國內生產總值的5%左右,到2020年美國的淨外債也會增加到佔國內生產總值的60%以上。它吞噬了日本、中國、德國和其他有經常賬戶盈餘的國家約75%的超額儲蓄。如果美元不是世界上主要的儲備貨幣,美國早就陷入危機了。但這種赤字無法維持下去:它遲早都需要縮減——那將會涉及美元的貶值。
伯克利加利福尼亞大學的經濟學家莫里斯·奧布斯特費爾德和曾在國際貨幣基金組織工作的哈佛大學教授肯尼思·羅戈夫公佈的一份最新研究報告預計,即使美國的對外收支赤字變化不大,從貿易加權的實際數字來看,美元將再跌20%。如果美國採取的調整措施很突然的話,美元跌幅將超過40%。
真正的問題不是美元需不需要下跌,而是美元下跌會帶來什麼樣的經濟效應。在20世紀80年代中期,美元的貿易加權價值下跌了40%,但它給美國帶來的不利影響卻寥寥無幾。不幸的是,奧布斯特費爾德和羅戈夫認爲,今天的情況和20世紀70年代佈雷頓森林體系瓦解、美元暴跌的情形更爲相似。和今天一樣,那也是一個預算赤字龐大、貨幣政策寬鬆和油價上升的時代,美國必須爲戰爭付出無限制的代價。今天,伊拉克戰爭和美國維持國土安全的費用絲毫不遜色于越戰的成本——累計佔國內生產總值的12%。因此,全球經濟形勢有可能和佈雷頓森林體系瓦解後同樣嚴峻,出現利率上升和全球產出下降的局面。
如果兩位經濟學家的預計是正確的,美元跌幅達到或超過40%,那將成爲有史以來最大的一次“違約”。當然,這不是傳統意義上的拒付債務,但它可以被視爲祕密違約。美國主要用自己的貨幣——美元——向其他國家借債,因此通過讓美元貶值,它能勾銷數萬億美元的外債。在這樣的情況下,爆發金融危機的風險就不能被忽視。正如羅戈夫所說的那樣:“世界將從瀑布的頂端躍下,卻不知道水有多深。”
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