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面對銀行、保險、券商的四面夾攻,基金公司的產品營銷日益艱難,而在QFII以及保險資金大舉進入之時,基金在證券市場上的龍頭地位似乎也有一絲搖晃。
『基金的蛋糕越來越小了。』一位業內人士發出感嘆說。香港經濟學者?咸平說2005年是基金淘汰年,難道在明年真的能夠一語成讖?
『大躍進』鑄成今日困局?
近期的一幕圖景讓基金銷售人士心裡有些酸澀。17日,民生銀行上海分行推出『人民幣保得理財』,剛開門1小時就賣了1500萬,兩天內銷售總額就達到了1.5億。
『銀行開始與貨幣市場基金直接交鋒搶客戶了。』業內人士分析說。民生銀行推出的這項理財計劃,其投資對象包括國債、金融債券以及央行票據等,與貨幣市場基金大致相同,『這就是封閉式管理的貨幣市場基金。』業內人士點評說。
這是一把逼向基金的鋒刃。除了在流動性與運作透明性方面比貨幣市場基金稍遜一籌,銀行推出的類似理財計劃,在品牌、渠道優勢和客戶方面都有無可比擬的優勢。而業內眾所周知,流動性好、風險相對較好的貨幣市場基金在最近股票型基金銷售困難的時候,已成為基金業的新王牌。諾安、銀河的貨幣市場基金正在緊鑼密鼓地發行,而據透露,接下來也有多家基金公司欲發行貨幣市場基金。
『在所有的基金品種中,只有貨幣市場基金能夠越養越大。』業內人士透露。有數據表明,今年以來貨幣市場基金規模增長驚人,如南方現金增利基金從成立時的80多億已勁增到如今的200多億。
相對於股票型基金每年1.5%的管理費來說,貨幣基金管理費其實不高,大概只有其三分之一。把貨幣市場基金作為品種設計的重點,其實,在某種程度上暴露了基金的無奈。因為股票型基金現在太難賣了。某基金公司的營銷總監告訴記者,『年初時,任何一家基金公司的營銷人員都羞於談20億的首發規模,但現在,如果發到20億,相當多的基金就已經很滿足了。』數據顯示,今年三季度成立的10只基金規模為170.4億份,佔前三個季度發行總額的10.37%。
為何如此難賣?業內人士把矛頭直指今年年初基金的『大躍進』。今年年初很多基金取得了超速發展,規模增長超前,但是其業績卻不是太好,在9·14行情啟動之前,相當一批新基金淨值還在1元以下。『基金應該是一種長期投資,但中國很多投資者還很不成熟,他們喜歡看短期收益,他們覺得自己這大半年來買基金是被套住了。其實,很多基金還是跑贏了大盤指數,跑贏了自己的比較基准,如果放在國外,已經算是合格了。』某基金公司的基金經理無奈地表示。
但顯然,他的回答不能令中國廣大的基金投資者滿意。
話語權漸弱?
私募基金在三年持續的低迷中被打得潰不成軍,歷史包袱讓券商自營投資缺彈少糧。在市場的格局演變中,基金作為新銳,意氣風發地站了出來。在年初,2003年基金的『理財神話』再加之不斷膨脹的規模,目前超過3000億的基金已經達到整個市值的28%,基金經理們完全掌握了證券市場的話語權,基金經理們對市場的點評幾乎成了市場的風向標。
但是,這種格局並沒有持續多久。宏觀調控的巨手一下就把基金打回原形,人們開始重新懷疑基金的投資理財能力,甚至還有人開始懷疑部分基金的『品行』:
『1700點以上談價值投資,1300點時又談股市應與國際接軌,而這種接軌的方向無疑應該是向下的,他們想做什麼?』
『基金業裡面不缺高學歷的人纔,為什麼看不到宏觀調控?是不是揣著明白裝糊涂?因為淨值最大化不符合他們的利益目標,基金做得越好,就會面臨著贖回和規模萎縮得越快的局面,要想不被贖回,基金就得虧損,這樣無所作為或不能為的基金公司反而成了大贏家?』
這樣的質疑無疑很偏激。但是,在某種程度上卻反映了基金業在投資者眼中專家理財的地位的降低。這無疑讓基金業人士十分揪心。
而各種大資金的進入,也讓基金經理的話語權在減弱。2003年7月9日,瑞銀集團(UBS)中國證券部主管袁淑琴敲下了進入中國證券市場的第一單,自此QFII概念倍受追捧。而QFII搶灘中國的步伐也明顯加快。加上日前國家外匯管理局批准德國德累斯登銀行股份公司合格境外機構投資額度7500萬美元,至此,共有22家QFII獲投資30.75億美元。
『基金使用的投資理念與方法本來是與QFII同根同源,理念統一,兩者應該共扛價值投資大旗,但是,因為各自生存根基的差異,兩者在操作上還是有不同。』某業內人士分析指出,在三季度基金大規模減持了燕京啤酒,但是這部分籌碼最後卻落到了QFII手裡。這是因為中國基金成長於我們這個系統性風險大於非系統性風險的市場,所以習慣了漲高就減持,而QFII來自於成熟的市場,在這個成熟市場,他們需要著重考慮的是非系統性風險,如果相中了股票就果斷買入,長期持有。』
券商的集合理財正在為券商的投資集聚力量。中國證監會日前發出通知,允許創新試點的證券公司先行開展資產管理業務。10月25日,光大證券正式向中國證監會上報了第一只創新集合資產管理產品??『光大陽光集合資產管理計劃』。業內人士預計,隨著券商集合理財產品規模的擴容和品種的豐富,券商的資金實力將大大增加,這也將大大提高券商在資本市場上的話語權。
保險資金也欲與基金在證券市場上共舞。10月25日,《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》發布,規定保險資金的投資限定於人民幣普通股票、可轉換債券和中國證監會規定的其它投資品種,保險資金終於可以直接入市。數據顯示,2004年9月的保險業總資產達到1.1萬億的水平,根據5%比例計算,股票投資的數量將達到550億左右,在未來二到三年,規模將有望達到800-1000億。保險資金的直接入市,是否會從現有的基金投資中退出,成了基金業人士關心的話題。
業內人士預測,資本市場中的多極化將重新形成,而這無疑有利於增強市場的活力,因為市場的活力就是來自不同資金在不同時機對股票與指數的不同估值。但基金如果聲音漸弱,未必是值得慶幸的一件事情。
如何突出重圍
在這樣的艱難時世中,基金如何突出重圍?
有關專家學者指出,目前基金運作的不合理機制,需要改進。目前不論虧損還是盈利,基金公司的管理費都照單全收,按日計提,這讓普通投資者感到很不理解,其在與券商的集合理財計劃競爭中也處於劣勢。券商集合理財在產品設計上有較大的靈活性,比如實行管理費分段收費模式,或者與投資人約定其它方式,此外,券商也可約定按投資業績計提管理費。
『要想邁步從頭越,基金業必須改進目前的運營體制。』有關專家建議,可以采用規模累退等浮動收費的方式,即當基金資產達到一定規模時,由於管理成本不再增加,基金費率隨著基金規模的擴大在突破所設定的點時降低。而現在有基金公司也開始在收費上做出嘗試,其向投資者承諾,只要基金淨值跌破了自己的價值增長線,就會暫停收取管理費。對於這一點,專家學者給予了高度評價,認為這是基金業發展的方向之一,這種收費方式的變化也會提高投資者對基金的信心。
『關鍵的是要修復投資者對基金業的信心。』業內人士坦率地告訴記者。『我們不能再強調我們跑贏大盤,跑贏比較基准了。投資者把錢交到你這裡來,就是為了保值增值,說別的沒用。』而據了解,最近逆市分紅的深圳諾安平衡基金在成立之時,就直接提出了追求絕對回報的理念,所以在逆市取得良好業績的同時進行了首次分紅,每10份基金份額派發了紅利0.15元。而這樣的公司,就受到了投資者的追捧。據有關統計,諾安正在發行的貨幣市場基金受到了追捧,沿海地區近期日銷售額均在1000萬以上。
『為了提高投資者的信心,就必須把業績做上去,』業內人士說,『否則一切都是空的。』他強調。
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