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19日隔夜金價在美元走低的反推下走高,收於446.70美元,上漲3美元。除去技術原因之外,近期美元的『軟弱』已經從商品價格問題反映出政治問題。
基本面:
中國經濟持續高速成長已經引起包括歐洲、美洲、亞洲主要國家的高度重視,『中國威脅論』正在蔓延。
中國經濟備受關注的原因在於:中國的經濟增長主要依賴制造業及基礎設施的投入拉動增長,嚴重依賴能源及各類工業金屬。摩根大通的數據顯示,2003年中國在全球鋼鐵需求增長中佔據90%,在全球鐵礦石需求增長中佔66%。與此同時,中國還消費了全球20%的銅、19%的鋁和8%的原油。過去三年裡,中國因素一直是國際商品市場上一個重要推動力量,因此,國際社會在以下幾個方面為其長遠利益『逼空中國』,提昇中國經濟成本,迫使中國經濟減緩發展速度和質量:
1.逼迫中國在歷史高價位買入銅等有色金屬:
中國銅的消費量從2002年起已經躍昇為全球第一。LME期貨銅的交易情況顯示,國際市場基金多頭做多情緒異常高漲,行情帶有強烈的『逼空中國』色彩。
過去1個月以來,倫銅在歷史性的巨跌之後再次穩步上揚,19日收於3074美元,離前期高點3177美元僅一步之遙。中國國儲為平抑高企的銅價兩次入市乾預市場,但事與願違,反倒減少了國內銅的供給量,增加了需求量,被國際炒家作為推高銅價的又一誘因,先後在期貨市場和現貨市場獲利。滬銅11月15日天價地量交割??用很多的錢卻買到很少的商品,這對於一個國際市場上銅的最大買家??中國來說,無疑又是一樁吃大虧的買賣。倫銅『逼空中國』行情的原因有以下幾個,首先,近期基金持倉較重,在目前價位平倉的意義不大,這意味著銅仍有創新高的可能。其次,是近期美國公布的經濟數據大多較好,美國商務部公布,9月貿易逆差縮小為515.6億美元,8月修正後為逆差535.5億美元,美國貿易平衡數據好於預期。再者,基金借罷工之機發動『逼空』行情。美國銅生產商菲爾普斯道奇向外界透露,該公司控股的智利銅礦工人開始為期5天的罷工,自罷工開始以來,銅礦一直以不到50%的產能運行。此外還有一個很重要的因素,美元貶值促使銅價漲昇。
2.逼迫人民幣昇值:
截至9月底,我國外匯儲備達到5145億美元,創歷史新高。其中,1至9月新增的外匯儲備額達到了1113億美元。美元暴跌勢必給持有巨額以美元資產為主的中國外匯儲備造成巨大損失。面對日益增大的美元續跌的風險,中國在所有可選擇的對策上幾乎都處於左右兩難、進退維谷的境地。
首先,在外匯儲備政策上,持有巨額美元勢必遭受美元貶值的損失。根據國際貨幣基金組織估算,美元貶值25%將使東亞經濟體遭受相當於美GDP總量1.5%的美元儲備損失,而大規模減持美元又勢必加速美元暴跌??事實上,美元匯率在很大程度上就是依靠以中日為首的巨額美元儲備來支橕的。其次,在人民幣匯率政策上,繼續與美元掛在一起勢必遭致更大的人民幣昇值壓力,而一旦與美元脫鉤又將遭受匯率頻繁波動的衝擊,支橕中國經濟增長的出口貿易也將受到嚴重影響。
因此,人民幣面臨空前的昇值壓力。事實上,由於人民幣實行的是釘住美元的匯率政策,從去年以來,在美元持續貶值的過程中的每一次風吹草動,人民幣匯率的問題就會備受市場關注,這一次也沒有例外。如果人民幣昇值將帶動周邊國家和地區的貨幣昇值,因此在美元大幅貶值的情況下,這種預期使得一些國際游資正在紛紛湧入中國以及周邊國家和地區,這反過來將進一步加劇人民幣昇值的壓力。美元不斷創新低是金價不斷創新高的動力源泉。
3.逼迫中國在歷史高價位買入黃金:
由於我國外匯儲備創歷史新高,美元在不斷貶值,逼迫中國調整黃金在外匯儲備中所佔的比例,換言之,中國只有不斷買入黃金來減少因美元貶值造成的損失。下表是部分國家的官方黃金儲備量及黃金佔外匯儲備比例的現況,可以看到世界官方黃金儲備量排在前5位的國家分別是美國、德國、法國、意大利和瑞士,且美國的黃金儲備量遙遙領先於其他各國,高達8134.7噸,幾乎佔全世界官方黃金儲備的近30%。這可以說明黃金以其特有的性質決定了它是一國國際儲備中不可或缺的一部分。截止到2003年7月底中國的官方黃金儲備是600噸,黃金佔外匯儲備的比例約為2.1%。顯然這與美國等國家的數量比較還是有很大的差距。
國家名稱 黃金儲備(噸) 黃金佔外匯儲備(%)
美國 8134.7 57
德國 3443 43.3
法國 3024.8 55.2
意大利 2451.8 45.8
瑞士 1781.4 33
荷蘭 842.5 48.5
日本 765.1 1.7
中國 600 2.1
西班牙 523.4 15.4
葡萄牙 517.2 41.2
俄羅斯 387.5 7.3
印度 357.7 5.4
英國 313.2 8.8
在2001年至今的時間裡,外匯儲備仍在增長,而黃金儲備也發生了變動,由1270萬盎司(395噸)增加到了1929萬盎司(600噸),增幅為51.9%。這說明我國正在調整我國的國際儲備結構。這樣可以把黃金佔外匯儲備比例控制在2.1%左右,不讓此比例繼續下降。並且我國的國際儲備中過多的外匯儲備增加了信用貨幣的風險,適當的增加黃金儲備可以防范這種風險。黃金儲備也能保證國家在發生危機是擁有更大的自主權,當與別國國家關系惡化時,外匯資產很容易被別國凍結,黃金儲備則沒有這種風險的存在。
綜上,可以預測在未來的幾年裡國家仍有增加黃金儲備的趨勢,並可能會相應提高黃金佔外匯儲備的比重。
但是隨著美元的不斷走軟,國際黃金價格在不斷飆昇,由於每年中國的供需(約210噸)大致平衡,中國官方在上海黃金交易所的一舉一動都會造成金價的大幅波動,這勢必逼迫中國在國際黃金市場不斷買入黃金,而國際黃金價格一路飆昇至16年新高,與此同時,簽署了《美國華盛頓協議》的歐洲15個央行計劃在2004年前共銷售黃金2000噸。一進一出,中國國家利益受到巨大損傷。
以上每一樁『逼空中國』的事件中都有美元的身影。『逼空中國』就是美元不斷貶值的政治理由,也是金價飆昇的國際陽謀。
技術面:
金價階段性頂部已顯現。歐元時間圖上已經跌穿頭肩頂頸線,收盤時正在回試這條頸線。黃金走勢稍強於歐元,但在19日凌晨金價的最高點明顯放量,顯示部分基金有開始出逃跡象。日線和周線KD的K值為一年多來的最高,金價周線在16年新高位置收出一根大陽線,也是連續11根陽線,金價隨時都有猛烈下跌的風險。
結論:鑒於國際陽謀尚未成功,金價仍有短時上攻能力,22日盤中如有急速上漲,堅決拋空,階段性頭部調整的目標位約為431美元。
郵箱:charles@cgsec.com、chenyahoo@sohu.com
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