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周一黃金股普遍收高,主營業務為黃金的中金黃金(600489)漲8.65%,山東黃金(600547)漲4.80%,此外黃金收入佔主營業務一定比重的江西銅業(600362)和銅都銅業(000630)漲幅也都超過4%。
黃金股上漲有基本面的原因。其中美元貶值拉動金價走高是主要原因。最近美元對各主要貨幣貶值勢頭不減,歐元/美元創出歷史最高,上周一度突破1.30。美元匯率的下跌使得以美元標價的黃金內在價值量及供求關系不變的情況下將相應走高,此外中東地區局勢緊張、亞洲國家需求增加促使黃金供求關系向有利於賣方的方面發展。紐約商品交易所黃金期貨價格收高至16年來新高,接近每盎司440美元的位置,如果從2001年3月每盎司260美元的低位算起,累計漲幅達70%,其中近3個月漲幅超過15%。
與之對應,國際市場黃金股亦有良好表現。據統計,紐約交易所貴金屬行業近3個月股價平均漲幅達25%,遠高於同期道瓊斯工業指數5%的漲幅。相對來說,國內股市中黃金股表現一般,近3個月股價基本原地踏步,如果從年初起算,平均跌幅超過30%。
筆者認為,在黃金價格不斷攀昇的背景下,黃金股走強是合理的。因為金價走高會直接提高公司的毛利率,增加營業利潤和每股收益,從而提高估值水平,吸引投資者買入。但是,由於國內很多公司本身不具有礦源,金礦品位相對較低,今年較高的能源、原材料價格反而降低了公司的毛利率,收益增長主要依靠產量的擴大。以山東黃金為例,公司今年前三季度主營收入同比增長113.25%,但淨利潤同比增幅僅31.27%;中金黃金今年前三季度主營收入同比增長57.74%,淨利潤同比反而下降25.31%。
不過,盡管業績增長幅度小於收入增幅,黃金股還是受到了包括基金和QFII在內的各大機構青睞。中金黃金第一大流通股東為瑞銀集團,截至到9月30日持有457.21萬股,中信經典配置、銀河銀泰理財基金也持有逾100萬股;看好山東黃金的機構似乎更多,截至到9月30日,瑞銀集團持有388.21萬股,景博基金、國聯安德盛小盤、中信經典配置、德盛穩健、裕陽基金等8家機構持有逾100萬股,前十大流通股東持有37%的流通股。顯然,機構投資者對於黃金股的未來表現相對看好。
目前國際市場黃金股平均市盈率為48.1倍,市淨率為3.4倍,淨資產收益率為4.2%,山東黃金市盈率和淨資產收益率指標均優於國際水平,中金黃金市淨率指標優於國際水平。考慮到明年這兩家公司分別收購集團公司資產後業績將大幅提昇,目前的股價水平並未高估。當然,基本面決定股票內在價值,短線市場走勢主要由資金流向決定,諸如人民幣昇值預期等因素可能影響國內金價,對於股價走勢有一定的負面影響,但短期來看,黃金股和國際金價走勢關系將進一步相關。
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