| 繼上週末歐元對美元比價創下新的最高紀錄之後，昨日歐洲匯市美元兌各主要貨幣依然維持低位。美國最新公佈的強勁的就業數據，也未能打消外匯市場對美國龐大的經常賬赤字的擔憂，紐約匯市歐元兌美元最高報1.2973，較一個月前上漲近5%。
美元的一路走軟，對於擁有鉅額外匯儲備的中國而言並非好消息。
“不斷增長的外匯儲備額對於正在快速發展的中國而言，其積極效用一直掩蓋着可能存在的風險。”中國社會科學院一位專家接受記者採訪時認爲，這種風險的暗礁之一便是，眼下美元走軟的趨勢加重，而中國大量的外匯儲備跟美元綁在了一起。
購買美國債券潛藏風險？
從事金融信用諮詢工作的旅美專家李振勤告訴記者，據他分析，過去一年間，作爲目前美國國債的第二大持有者，中國新購買的美國國債約240億美元、新購買的美國政府機構債券約160億至260億美元，也就是說，中國年經濟增量的約30%-40%(400億至500億美元)爲美國作了貸款。
不可否認，長期以來，在中國的各類資產中，外匯儲備投資的收益率是相當高的。李振勤也認爲，中國的高額外匯儲備不是拿着一些外國的現鈔放在那裏，而是買了外國的一些高收益、低風險、非常安全的債券。或許基於這樣的考量，即使在一段時期以來美元貶值過程中，中國依然在穩定地購買一定數量的美國國債。
而社科院這位專家說她一直不贊成通過外匯的流入，去支持有着巨大的經常賬戶赤字的美元匯率的穩定。她說，美國人腰包裏現金短缺，就給賣他們東西的人多打“欠條”，依賴別國向美國出口的貿易盈餘來買更多的美國債券、股票，美國經濟才能保持正常運轉。這麼一來，發展中國家也就把辛辛苦苦賺來的財富，又給了世界上最富有、最強大的國家，爲美國提供着廉價的資金。
一位業內人士在接受記者採訪時說出了他的擔憂，“過去一年中，美元對主要國際貨幣大幅貶值，由於人民幣緊釘美元相對來說，人民幣兌這些貨幣也會貶值。”
他分析，事實上，這個潛藏的風險在外匯儲備意識濃厚的整個亞洲都存在着。雖然自年初以來美元頹勢不減，但亞洲各國貨幣當局在匯市上依然在進行交易。“儘管這種交易已經使亞洲的外匯儲備突破了2萬億美元，但任何人都不敢說自己所有的這些操作已經取得了明顯的效果。”
前車之鑑是，香港金融管理局的“被動”操作僅僅使美元兌港元匯率限制在7.7600到7.7630港元之間，並未能夠盯住匯率機制設定的7.80港元的水平，這種情況已經持續了好幾個月的時間。此外，日本貨幣當局面臨的局面更爲尷尬，其不斷加大的干預力度換來的似乎只是美元更快的下跌。在過去的一年裏，美元兌日元的匯率已經下跌了13.4%。
美元走軟符合其國家利益
毋庸置疑，美元走軟對於大量持有美國債券的國家而言，除了意味着投資風險，還將導致在貿易格局上受其牽制。“當前最需要美元走軟的實際上正是美國自己。”
專家分析，儘管美國經濟去年取得了3.1%的增長，但考慮到已經處於歷史低位的利率水平和同時創下紀錄的財政赤字和貿易赤字，美元繼續在低位運行已經成爲今年美國保持其經濟繼續增長所必須依賴的重要條件之一。
李振勤認爲，美元匯率下跌將使得美國的出口產品更具競爭力，有利於通過出口刺激經濟復甦，如美元匯率持續下跌，也將減輕美國的外債負擔。
而中國的外匯儲備除一部分投在美國的國債市場，也投資於美國政府支持的房地產基金公司，如聯邦貸款金融公司和聯邦房屋抵押貸款公司，而這兩家上市公司手中握有大量美國人抵押貸款的權益，促進了美國房地產的繁榮。
專家提醒，必須看到如今美國經濟增長已經放緩，股市下跌已有多時。如果它經濟增長的速度低於歐洲，股市回報率也低於歐洲，同時這兩種情況繼續下去的話，它的鉅額外貿赤字將成爲進入惡性循環的導火線，直接影響就是美元的貶值。
“換句話說，亞洲國家取得的美國債權雖然沒有美國政府倒賬的風險，但由於貨幣存在貶值的可能性，手裏的美元可能將不值那麼多錢了。”
外匯儲備投向結構需改善
值得關注的是，近日央行一些官員多次在公開場合談及，外匯體制經過深思熟慮後將要出現變革。此外，一些官方權威分析人士也提出了與此前關於外匯體制要牢牢地釘住美元迥然不同的論調，呼籲人民幣匯率應該呈現靈活性。
國家外匯管理局研究員陳炳才認爲，從總體上看，中國外匯儲備的增加是件好事，但重要的是不要把儲備增加看作是一個目標。“外匯儲備的多少並不是最重要的，重要的是如何利用好外匯。”
在中國外匯儲備投向結構的調整上，他提出了自己的理論意見：一是，加快資本的市場化，包括利率的市場化和努力推進國內企業的跨地區、跨部門、跨所有制甚至跨國界的兼併重組，做大做強國內資本；二是增加對民營企業的美元貸款，並輔以積極的政策，推進有競爭力的民營企業走出去；三是成立美元技術創新基金，支持國內企業加強與跨國大公司的技術合作和開發；四是大力發展資本市場，主要是股票市場，促使更多的人民幣儲蓄和外匯儲備向資本市場流動。
陳炳才認爲，應該放寬資本流出，出臺QDII制度，適度控制流入規模。他說資本的流出雖然可能存在這樣那樣的問題，但是，與資金閒置在國內、浪費資源比較，損失還是小多了。
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