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不論美國總統大選結果如何,實際利率可能上昇。美聯儲已明確表示,將使短期利率回到更為『正常』的水平。
這可能被認為對股票是個利空消息。ScottishWidowsInvestmentPartnership負責全球策略的投資總監羅迪·麥克弗森已對追溯至1950年的利率周期進行了研究,得出這樣的結論:實際利率在相當一段時期內昇至1.5%的平均值以上的情形發生過5次:1954年8月、1959年2月、1972年4月、1980年12月和1994年5月。
在所有這幾次情況中,股價在實際收益率突破1.5%關口前的12個月內上昇。總回報率在4%(1994年)至32%(1959年)之間。股市的表現也優於現金市場,盡管1994年時的優勢微弱。
這似乎合乎邏輯。當經濟正在復蘇、企業利潤增長強勁時,實際利率一般情況下從低位上昇。這些情況應該有利於股票。
在實際利率打破1.5%這一水平後的12個月裡,情況更加復雜。在上世紀80年代早期的經濟衰退期間,股票下降。其他所有情況有顯示回報為正值,盡管1959年和1972年的收益比較小。的確,在1980年和1959年,股票回報在隨後的18個月裡弱於現金。
此外,這是有道理的。當美聯儲想為經濟減速時,實際利率昇至平均水平以上。經濟減速這一過程給企業利潤造成壓力。
麥克弗森先生認為,推高實際利率這一過程還剛剛開始,在明年年末前,1.5%的利率水平將不會打破。這表明投資者應該在未來12個月裡采取側重股票投資的姿態。
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