加息出臺不等於利空出盡

　　藍籌股業績見頂引發股價見頂，短線關注深圳本地股等題材板塊

　　上周滬深兩市持續寬幅震蕩，尤其是上周五在加息消息的打擊下，兩市綜指均收了一根中陰線，由此可見加息對股指所形成的壓力。但也有業內人士稱，現在是利空出盡，大底機遇來臨。那麼，如何看待這些分歧呢？

　　不存在『A股特色』估值體系

　　近來媒體探討最多的話題之一，就是A股與國際成熟股市的『接軌』問題。對此，我們的看法是，A股市場與國際成熟市場的『接軌』並不是市盈率的接軌，而是估值理念體系、法律理念的『接軌』。畢竟市盈率多高纔是泡沫，多低纔是有價值，本身就眾說紛紜。但投資者進入證券市場的目的卻有著驚人的一致，那就是希望能夠得到投資回報。此投資回報不是短期股價炒作過程中的差價回報，而是上市公司成長過後所帶來的長期資本利得回報。既如此，為何A股市場不能出現幾分錢、幾毛線的股價？！我們認為，不存在著所謂的A股特色的估值體系，A股的估值體系仍然是以宏觀經濟、行業景氣以及上市公司本身的業績(包括過去以及未來的預期)來作為參考依據。

　　業績見頂將引發股價見頂

　　就目前來看，2005年GDP增長速度可能趨緩已成市場共識。在這一背景下，已有基金公司的相關研究報告認為，上市公司業績增長將在今年三季度見頂。

　　既如此，依賴於投資推動的藍籌股的業績也將於今年三季度見頂，這在馬鋼股份、寶鋼股份、海螺水泥等諸多個股的三季度季報中可以得到佐證。如此也就說明，此類個股的股價在明年將不會有大的行情，而此類個股並不是一只兩只，而是一群。這樣，此類個股就有可能成為基金洗盤的對象。

　　更為重要的是，市場面臨著新的估值壓力，那就是加息。雖然加息對上市公司的財務費用支出並沒有實質性的影響，但卻影響著房地產產業鏈業績增長預期，從房地產到鋼材、再到水泥、再到鋁制品、再到玻璃等諸多相關行業都會受到消費預期的抑制，從而降低機構投資者對上述上市公司業績增長預期，進而使得證券市場面臨著新的估值壓力。在此壓力下，市場想就此展開一輪中級行情顯然是不現實的，甚至可以講，目前的市場能夠維持不跌就已經算得上超常勢的市場了。

　　短期運行看游資

　　當然，這些因素均是長期的因素，而短線因素則受制於短線活躍資金的想法、短線市場是否擁有新的題材刺激等。所以，我們一方面對市場的中長線走勢持悲觀看法，但另一方面對短線尤其是本周股指的走勢也持有相對謹慎的看法。那就是，如果在『9·14』行情進場的游資繼續高舉高打超跌低價股甚至是ST股，那麼，股指本周在1300點還能夠支橕。同樣，如果深圳本地股、中小企業板塊、東北板塊等題材概念繼續盛行的話，那麼，股指在本周還有一番衝動。但這種衝動是短線的，力度也不大，主要體現在個股行情中，而對於藍籌股而言，基本上就處於築頂回落的走勢，甚至包括東阿阿膠、貴州茅臺等基金新近挖掘出來的所謂擁有自主定價能力的個股。如果是這樣，投資者在操作思路上可作相應變化：在二線藍籌股上減倉，同時，密切關注東北板塊、深圳本地股及超跌低價股的走勢。