有跡象表明，在股指處於低位徘徊的第三季度裡，市場的資金面可能存在淨流入的狀況。

　　根據萬得資訊的統計，截至10月28日，在已公布季報的1058家公司(A股)中，有736家公司的股東戶數較二季度出現不同程度的減少，佔總數的69.57%。

　　『這就是說，在三季度裡大部分股票的籌碼在趨於集中，同時也可以看出這一階段市場資金有淨流入的跡象。』萬得資訊陳煒說。對此，有分析人士認為，基金和券商都不太可能成為新入場的資金主流，而9·14行情啟動時進場的游資，到目前為止也仍然沒有完全離場，因此有可能是資金的主要來源。

　　機構未大幅減倉

　　萬國測評研究所所長沈宇認為：『經過了二季度的單邊下跌，雖然上證指數在第三季度裡創出了五年以來的新低，但在三季度指數整體上並未下跌，而振幅卻將近20%。另外在股指出現新低後市場隨即展開了頗有力度的9·14行情，這些可以說明機構在當時的分歧相當大。而事實上，在大盤處於低位區間進行的機構之間的博弈，大規模的減倉就不太可能。』

　　截至10月28日公布的全部基金季報顯示，基金公司事實上並未做出減倉的操作，而是在對倉位進行結構調整。而從券商重倉股的交易狀況看，雖然券商在做空，但主要是一些問題券商的自營品種出局套現，其他品種倉位暫時平穩。

　　對於9月初股市創出五年新低時眾多一線藍籌股的破位下跌，深圳一基金公司人士認為：『事實上基金公司從二季度以來都一直沒有進行過大規模的減倉，整體倉位幾乎保持不變，只是在倉位的結構上發生了較大的變化。一些受宏觀調控影響較大的行業的龍頭品種和一些前期漲幅較高的股票是主要減持的對象，而一些受宏觀調控影響小和防御性的行業的品種則成為新的建倉板塊。由於這些被減持的股票也都是權重股，因此造成股指創出了新低。』

　　這從基金和上市公司的三季度報表中得到證明。基金重倉股中武鋼股份、貴州茅臺取代了上海汽車和華能國際，中國石化下降到第四位，中國聯通從第五位降至第十位。而基金減持量最大的是南方航空，其次是上海汽車。

　　游資搶先機？

　　雖然基金和券商等機構並沒有在三季度進行減倉，但它們也沒有能力進行大規模的增倉。分析人士認為，除了非主流資金的大規模進攻外，主流資金是相對謹慎的。

　　那麼，資金淨流入的主要來源是哪裡？

　　事實上，從今年8月底以來，市場上就有不少游資在開始不斷地、試探性地進入股市操作，雖然整體規模不大，但操作明顯趨於頻繁。據了解，上海當時一些私募基金出於對市場已經處於三年來的相對安全區域的判斷，操作轉向於積極，於是逐步將股票倉位提昇。

　　從8月底到9月中旬的一段時間裡，一些似乎帶有神秘色彩的資金也在大規模地進入股市，並成為9·14行情啟動之時最領先的一個資金群。

　　國盛證券研究所張毅介紹說：『就在9·14行情啟動前一天，沈陽的一個朋友打電話說他們已經在那幾天將5個多億的資金全部投入股市。』

　　萬得資訊的陳煒也對記者說了這樣一件事情：『9月初，有一些投資者到銀行網點申購了大規模的開放式基金，份額都在千萬以上。』

　　對於這一個神秘的資金群體，不少業內人士紛紛猜測與保險資金的即將入市有一定的關聯，因為對於保險資金的入市，業內早已達成共識，一些行動迅速的資金有可能會搶先入市。

　　另外，9·14行情中ST股、一年內漲幅較大、有違規行為等類型的股票受到冷落，這與保監會規定的保險資金限制投資的七類股票吻合，也能說明神秘資金可能是為保險資金入市而來。但申銀萬國研究所策略部的分析師指出：『保險資金不是來「抬轎子」的，游資即使搶先一步進入市場也很難說一定能獲利。』