連續兩週大力度回收流動性的公開市場操作已開始顯效,週四發行的三個月期央票參考收益率較上週同期限品種上漲了8個基點,儘管幅度不大,但如果維持這種操作態勢,對貨幣市場利率的衝擊還會進一步顯現。
新回購交易規則對債券市場產生的影響是一方面,更值得關注的是其將對證券市場產生廣泛影響:
其一,利用多證券投資品種綜合配置資產的模式不再。因爲,原來的做法是在到期日可以通過回購的T+0交易使資金的使用期限得以延續,而新規則下在回購到期日的交易時間內,用於回購的標準券還被凍結在中證登,而交易又被實時檢查,因此辦法只有一個,在到期日之前就在資金賬戶裏準備好充足資金;或者在證券賬戶裏保留足夠數量的債券,並在到期日當天通過回購融資衝抵到期應還資金。而上述兩個辦法對融資方來說等於最初融資沒有效果,除非回購期限大於資金使用期限,而在使用期內資金運用產生的收益大於回購成本,且能夠完全變現。
其二,通過債券回購的方式進行理財的模式將被終結。衆所周知,通過債券投資或債券理財的方式進入交易所市場的灰色資金規模十分龐大,雖屢經各個層次的清理終究難以徹底離場。新規則實行後,則徹底掐斷了證券市場的這條輸水管,不僅對債市會產生打擊,對股市也構成很大的威脅。
綜合考量,交易所債市的風險又處於幾個階段性頂部,後市走勢令人擔憂。
|