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滬銅周評
本周倫敦金屬價格暴跌,在上周末創下16年來的新高3176後銅價的牛市也成強弩之末,只是還來不及有高位橫盤調整便出現了單日超過300美元的暴跌,實在是有些出人意料。同時這也創下了銅價單日跌幅的新記錄,甚至超過當年的住友事件。
回顧此輪銅價的上漲,其中主要原因還是來自於海外投機資金的做多和國內在倫敦的反向套利盤,以及商業拋盤的逢高拋售。期間基金的淨多頭寸達到了28000手,但同時我們也看到隨著價格屢創新高,巨大的利潤驅使基金必須面對源源不斷的廠家拋售,這令基金的瘋狂自信有所動搖。而技術上的連續上揚也積累了相當大的回調壓力。同時近期全球油價的不斷走強,已經對全球經濟產生了相當大的負面影響。據估計第四季度及明年上半年全球經濟將出現疲軟,在如此的基本面背景下銅價的暴跌不足為奇。
從國內看近期關於加息及人民幣昇值的傳言漫天飛,盡管有管理層出來闢謠,但無風不起浪。大家都知道這只是時間的問題,並且近期連續兩周上海交易所銅庫存都有一定的增加,這也在相當程度上有效緩解了現貨的緊張局面。而套利的平倉盤及空頭的持有者,認為國內這次連續兩個停板的跌幅仍未呼應倫銅的跌幅,下跌還應有一定空間。
滬鋁周評
本周倫鋁衝高回落,在投機力度極度膨脹的作用下,單日跌幅達140美元之多,基金平倉的餘波還在市場中起作用,短期內市場還以修復技術圖表為主。倫鋁的現貨昇水還在擴大,由於國內下調出口退稅、電力短缺等因素,出口鋁下降,國際市場上已很難找到中國鋁錠,國際市場的供求關系發生轉變,市場中軟逼倉的行為還在延續,下跌過程中倫鋁的總體持倉沒有變化,待跌勢企穩鋁價還有向上拓展的能力。
滬鋁本周創出近期的最高價之後,市場便沈浸在連續3個跌停板的暴跌行情中。但是中鋁的現貨報價沒有脫離高位,一直維持在17200元盤整。究其原因,進口氧化鋁價格持續上漲的趨勢沒有變化,國內氧化鋁的庫存急劇下降,在鋁市處在消費旺季的時段,出口形式恢復良好的狀態下,進口氧化鋁報價向4700元挺進。電解鋁的現貨成本日益提高,成本價已經向17000元靠近,目前期鋁價格跌至16000元以下,提供了鋁價向上反彈的空間。建議投資者控制好持倉,謹慎作多。
燃料油周評
本周內,國際原油期價除在周二受交易商獲利平倉的影響有所下滑外,基本一直處於持續上漲的走勢中,期價頻創新高。至周四,NYMEX11月原油期約結算價報每桶54.76美元,IPE11月布倫特原油漲79美分至50.84美元/桶,分別較上周五上漲1.45、1.13美元。基本面方面:尼日利亞工會於周一開始的總罷工周四已經結束,並未影響到該國的石油出口;路易斯安那離岸石油碼頭受天氣惡劣影響被迫暫時關閉;尤科斯被判決支付13.4億美元的巨額罰款;墨西哥灣石油生產至今仍有14%沒有恢復;IEA最新月度報告預計中國第四季度原油需求放緩;EIA公布上周美國原油庫存數據,取暖油庫存大幅減少;NYMEX周四宣布將04年12月到05年3月的輕質原油合約的保證金自18日起由2500美元抬高至3000美元。
整體看,國際市場基本面因素變化較小,仍呈利多態勢。從截至10月5日的基金持倉看,淨多頭寸有所減少,顯示基金亦在不斷增加空頭頭寸以進行戰略性保護。後半周裡,支持原油價格上漲的主要原因是對冬季取暖油需求增加的預期,因此,隨著天氣逐漸轉變,對取暖油的大量需求將會給原油價格的上漲提供較大的動力與支持。而基金持倉以及每周原油庫存數據也對後市有著重要的影響。特別是在NYMEX為抑制投機而提高保證金後,有可能引發基金拋盤,所以下周基金的動向也顯得極為重要。總體預計,若不出現重要的利空消息,後市原油期價大幅下跌的可能性較小,而仍是維持振蕩上行走勢。
新加坡市場,180cst高硫燃料油現貨價格周二大漲9美元直衝210.75美元/噸,創23年以來的紀錄高點。至周四,現貨報價211.63美元,又創新高。除了指標原油的不斷上漲,現貨資源的緊缺也是促使現貨價格不斷走高的重要原因。目前新加坡市場上多為高粘度燃料油,並不符合中國買家的需求標准。又由於東西方套利窗口關閉和進口商不願進口過多貨物,下月抵達亞洲的船貨僅100萬噸。截至2004年10月13日的一周,新加坡輕質餾份油庫存增加66.5萬桶,中質餾份油庫存下降26.2萬桶,重質燃料油(渣油)庫存上昇121.2萬桶至1179.3桶。由於價格持續高企,中國買家遠離市場,實際需求量幾乎為零,市場成交量極少。
國內現貨市場:受國際原油期價不斷上漲以及現貨資源缺乏的影響,黃埔市場燃料油現貨價格在國慶後也不斷提昇,表現非常堅挺。至昨日,180cst燃料油過駁報價已漲至2340—2370元/噸,庫提報價漲至2350—2380元/噸。15日左右,抵港貨物相對集中,但可供資源仍然較少。由於目前價格已超出企業承受上限,買家與貨主的報價仍存在較大差距,實際成交較少。華東市場,進口180cst燃料油價格積極跟隨國際原油行情上漲,周四過駁報價2300,較上周五漲100元左右。多數貨主看漲後市,惜售心理較重,而買家承受有限,市場成交量同樣較少。
由於國際原油的提振,滬油期貨行情自國慶後連續兩日大幅補漲,FU0501合約輕松觸及上市以來的最高點2350元。而自周二開始,在人民幣昇值傳聞、銅鋁行情暴跌向下、滬油期貨本身調整需要的三方面利空因素影響下,滬油期貨行情在2200—2280元之間反復振蕩盤整,以尋找低位支持。盤中多空雙方拉鋸激烈,在低價位大量的多頭買盤給期價以較強的支橕,而空頭的頑強表現也壓制了期價的上漲幅度。本周內,FU0501合約的成交量及持倉量均大幅增加,多次創出上市新高,主力合約的增倉放量加劇了行情的波動程度。目前的交易多以短線投機為主,顯示市場也蘊含著較大風險。
由於國際原油價格和現貨價格目前表現堅挺,現貨庫存仍然十分緊張,這將會支持滬油期價保持在高位並繼續攀昇。但考慮到價格持續高企並超出企業承受能力,將會抑制需求,也將會限制價格的上漲空間。故預計滬油期貨行情後市將會以高位振蕩為主。
滬膠周評
本周滬膠期價除現貨410合約相對堅挺外,其餘合約價格受到同市場金屬銅鋁期價暴跌影響而出現下跌。周五收市現貨410合約報收12520元,較上周的12500元上漲20元,周成交量1560手;主力411合約報收12500元,較上周的12580元下跌80元,周成交量9392手;遠期503合約報收13265元,較上周的13440元下跌175元,周成交量9508手。綜觀國慶長假後一周市場交易狀況和期價走勢,在嚴重缺乏投資者參與熱情的情況下,縮量振蕩的行情仍是市場主基調。其中主力411合約持倉量仍持續減少至14214手,上周持倉量為19752手,而遠期503合約持倉量只是從上周的8292手增加至8968手。以目前國內市場基本面的現貨供應狀況看,現貨壓力依然較重,盡管滬膠庫存量繼續下降,截止10月15日期交所公布的天膠庫存總量續減2915噸至209512噸,倉單數量減少3500噸至206480噸,但消費市場相對的疲軟狀態未能有效支橕膠價。好在國際市場膠價保持穩中趨漲,應該能對後期國內期現兩市膠價形成一定的支持作用。
國際市場,本周東南亞產區現貨市場膠價基於中國長假後買家重返市場的預期而保持穩中有昇,原油價格迭創歷史高位的走勢也從側面支持了膠價,因為投資者相信市場需求將自合成橡膠轉向天然橡膠。泰國和印尼3號煙片膠(RSS3)最新FOB報價分別報每公斤127美分和126.5美分的水平;標准20級橡膠分別報每公斤125美分和123.5美分的水平;標准馬來西亞20級橡膠報每公斤124美分水平。印尼方面,印尼橡膠協會表示,印尼每年出口橡膠總量為170-180萬噸,今年印尼向中國的出口量為20萬噸,但中國每年需要100萬噸橡膠,印尼力爭明年向中國出口30萬噸。同時下周在吉隆坡召開的亞洲橡膠企業理事會上,印尼設法將橡膠參考價格從現在的每噸1100美元提高到1250美元。同期銷區東京期膠市場3號煙膠片期貨合約價格在周二突破阻力位昇至三個半月高點,且庫存量的減少引發了新的買盤。隨後膠價出現小幅調整,周五現貨410期約價格報收140.5日圓/公斤;基准503期約收於146.6日圓/公斤。原油價格的走強也是支橕期膠價格的一個因素,因合成膠價格受油價走強刺激而上揚亦間接刺激了天膠市場。市場在近期欲測試150日元重要心理位置。日本橡膠貿易協會公布日本民間倉庫的生膠庫存截至9月30日總計為12256噸,較9月20日的13257噸下降了7.6%;天然乳膠庫存為119噸,較9月20日下降30噸;合成橡膠自1511噸下降至1482噸。
國內市場,傳統產區海南農墾電子交易市場和雲南農墾市場在長假後的一周內五號標膠分別交易了7044噸和3197噸,周五價格分別報12731元/噸和12648元/噸,交易量增加的同時,價格相對節前大幅回昇。並帶動傳統銷區市場報價也出現300元/噸左右的回昇,整體報價區間在12800-13000元/噸的水平,部分地區價格回昇幅度較大。合成橡膠方面:國內順丁膠市場貿易商詢貨積極,山東順丁膠市場貨源稀缺,齊魯市場貿易商報價在14200元/噸左右,其貨源主要供應終端客戶,供貨價在13800元/噸左右,當地市場價格基本已經達到14800元/噸左右。日前獲悉,世界著名品牌鄧祿普輪胎正式進軍海南。早在1998年,米其林輪胎已進軍海南市場,目前依然佔有相當大的市場份額;其後普利司通、固特異等國際輪胎企業紛紛進駐,目前海南輪胎市場大大小小共有10餘個品牌。鄧祿普是最後一個進駐的國際知名輪胎品牌。另外,國際油價連創歷史紀錄,NYMEX原油期貨價格在電子盤交易中連創新高,最新報每桶54.67美元。同時美國能源部最近的10份周度統計報告顯示,美國的原油供給已經累計下滑8.8%,或2650萬桶。而隨著北半球冬季用油高峰期的臨近,原油價格還將進一步大幅上漲。摩根斯坦利公司在給客戶的一份報告中稱,如果沒有大量拋售的壓力,美國市場油價甚至可能漲破每桶61美元。這在某種程度上,對我國依然在正常進口原油的市場造成較大影響,因為國內成品油的需求仍然有增無減。今年上半年,中石油、中石化兩家公司總共進口原油4800萬噸左右,預期全年將突破1個億。如果全年國際市場原油價格每桶平均上漲10美元,我國就要多掏70億至80億美元。根據目前的形勢,國內再次上調成品油價格的可能性很大。
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