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暫停發新股,不失本輪反彈行情的一大助推力。然而在即將到來的第4季度,由新股發行和再融資構成的擴容大潮正在卷土重來,從而影響到股市資金供求狀況,乃至未來行情的發展。
日前寶鋼股份(600019)增發方案獲得通過,與此同時包括華夏銀行(600015)、南寧糖業(000911)、湖北宜化(000422)等在內的上市公司再融資方案紛紛出爐,中聯重科(000157)等更是搶在分類表決制啟動前,突擊拋出再融資方案,再現了行情轉暖圈錢昇溫的一幕。上市公司在今年後3個月向二級市場要錢的數量也在迅速增多。與2003年超過1300億元的股市籌資額相比,今年股市擴容的壓力似乎將超出以往的想象。
四季度籌資壓力劇增
從2003年11月開始的跨年度行情,令今年上半年創下股市籌資額新高。根據證監會統計,今年1-6月上市公司籌資額超過858億元,其中A股一級市場累計籌資459.88億元,為去年全年融資額的55.98%,較去年同期增加了47.37%。今年前8個月上市公司累計融資額為1136億元,比2003年全年融資1358億元僅少222億元。按照年籌資額遞增的『慣例』,如果反彈行情能夠持續火爆,今年第4季度上市公司融資的數額保守估計將超過400億元,可能達到500億元。盡管在平安保險火爆上市的鼓舞下,國內上市公司對海外市場寄予厚望,但近期的市場發展顯示,深滬股市仍將是國內公司上市和再融資圈錢的主戰場。因此今年最後3個月的擴容壓力將主要由國內投資者承擔。
日前,證監會就完善公眾股東保護機制征求意見,被市場視為長期利好。但對短期市場卻可能是遠水難解融資之渴。特別是2003年9月上市的華夏銀行發行了42.5億元的次級債後,日前公告擬增發不超過8.4億股A股,募資55億元。加上寶鋼股份增發籌資將近300億元,萬科A(000002)發行20億轉債等等,在9月暫停發行新股的壓力下,4季度的融資額呈直線上昇的趨勢。
不缺資金缺信心?
在股市前期最低迷的時候,市場各方認為股市下跌不是缺乏資金,而是缺乏信心,因為股權分置和上市公司大股東惡意圈錢,引發了投資者用腳投票。而在本月行情突然啟動後,追高資金源源不斷進入市場托高了交易量,似乎從一方面證明了不缺資金缺信心的論斷。但若從實際參與股市的資金量分析,似乎在第4季度擴容需要更大的資金量來承接。
目前機構投資者是兩市的主要資金來源,包括基金、券商、保險公司、QFII、社保基金以及私募基金等。截至8月底,國內40家基金公司管理146只基金,基金規模超過3000億元。由於基金持倉處於動態中,綜合開放式和封閉式基金持倉估算的60%左右,扣除20%的債券和5%的現金比例,理論推測應該有450億元的入市現金。但幾乎沒有哪個基金經理敢於滿倉買進,因此能夠入市的資金規模估計不會超過300億元。作為主力機構的基金尚且如此,其它機構投資者就可想而知了。
期待啟動分類表決制
作為另一機構投資者的代表,QFII投資額度始終處於增長過程,盡管QFII主要購買轉債,對股票的操作難脫投機嫌疑,但分析人士估計2004年QFII投資於A股的資金將隨額度的增加而逐步上昇,有望達到100億元人民幣。
正處於第二次選秀的社保基金管理資產過1000億元。隨著基金管理人的增加,基金公司管理的社保基金資產將從不足100億元翻一至兩倍。盡管入市資金可能不會很快進入市場,但數額還算不小。此外,還有躍躍欲試的企業年金,市場估計該部分資金每年可能有200億元成為股市增量資金。
綜合各種機構投資者的資金供給,市場人士估計在4季度大概500億元的擴容壓力下,若兩市行情維持目前橫盤調整走勢,則兩市合規資金的供求大致持平。為讓資金面能有促使行情上攻的餘力,投資者普遍期待盡早啟動分類表決制,以抑制上市公司圈錢的衝動。
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