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滬銅周評
本周倫銅聯袂滬銅大幅上漲,前期偏空的消息面也未能動搖外盤基金大舉拉昇期價的步伐。隨著FED今年第三次加息的到來,美元走勢偏強、原油價格的飆昇及全球主要股市的下跌都不利於銅價的上漲。但在倫敦銅價突破了長時間的關鍵阻力位2860美元之後,技術上漲變得不可阻擋,技術性買盤及空頭止損盤得出現更進一步推高了期價,倫敦銅價直指3000美元大關。
銅近階段的現貨市場情況仍維持緊缺狀態,據了解今年1-8月,我國銅產量累計達133萬噸,淨進口量累計約71.7萬噸,同期消費量約為220萬噸,供給缺口約為15.3萬噸左右,同上半年的供給缺口7.9萬噸相比幾乎翻番,主要原因在於淨進口量的下降。今年1-4月我國月均進口量約為13萬噸,而5-8月均進口量則急劇下降到7.6萬噸左右。盡管8月下旬盛傳有大量進口銅到港,但實際該月的淨進口量也僅有7.5萬噸。本周上海銅進口昇水CIF報價進一步上揚至每噸120美元,高於前一周的每噸100-110美元,從這一現象可以看出上海地區進口銅供應確實在進一步趨緊。從消費方面來看,6-8月江浙地區因電力緊張出現拉閘限電,估計導致一半左右的銅加工企業停產或減產。需求的季節性減少,使前幾個月供應緊張的矛盾還不算突出。但隨著夏季消費淡季的過去,這些用銅企業陸續恢復運轉,對精銅的需求也恢復和回昇到先前的水平,供不應求的矛盾就會更加的突出。盡管當前政府實施了宏觀調控政策,但對銅需求的實際影響並沒有想象中那麼大。我國電力行業耗銅量佔全部銅消費構成的近50%,而今年1-7月我國發電設備產量激增107.4%,因為國家加大電力行業投資力度。此外,其他主要用銅行業也大幅增長,1-7月我國銅加工材增長27.6%,空調產量增長40.7%。供給的嚴重不足與消費的穩定增加,將導致國內銅市供需短缺愛下半年愈演愈烈。
從技術面上講,銅經過這次的一段大幅上漲後,後市難免需要回調整理,但期價仍處於明顯的上昇趨勢中,並且均線的排列表現的非常良好,基於當前的基本面銅價在短時間內創新高完全能夠發生。
滬鋁周評
本周滬鋁延續了上周的漲勢,但在倫鋁持續強勢圖表呈現嚴重超買的狀態下,滬鋁高位受阻。本次行情是由倫鋁發起的,在基金買盤的追捧下倫鋁一再突破阻力,由於滬鋁投機力量相對較小,突破交易空間的能力減弱。還有就是滬鋁在兩個月內從低點15000元到本周高點17000元,近兩千點的漲幅沒有經歷過象樣的調整,所以滬鋁本次漲幅遠不如倫鋁。
本輪支持倫鋁上漲的直接因素是此前的牙買加遭遇颶風影響國內的氧化鋁供應,造成了國內短期氧化鋁短缺。眾所周知,國內將近一半的氧化鋁是需要國外進口的,而且牙買加對我國的氧化鋁供應就佔了整個進口總量的20%,颶風使得牙買加的出口暫時受阻,近期國內沒有到港的氧化鋁,市場預期這一情況將持續一段時間。造成氧化鋁短缺的,還有就是國內鋁廠在長假期來臨時都會囤積將近10天鋁產量的原料,本次囤積氧化鋁的動作,被市場充分利用。周一的中鋁氧化鋁報價上調180元報至3930元,進一步證實了目前氧化鋁短缺的事實。在電解鋁生產過程中,原料和成品的用量大約是2:1,也就是說氧化鋁提價1元,鋁產品就要提價2元纔能抵消。高額的成本和低迷的鋁價將使得部分鋁廠運營艱難,所以期鋁上漲被市場追捧。
近期現貨鋁市場還是缺乏主動性,由於成交稀少,買賣雙方都沒有交易熱情。目前鋁市僅靠期鋁的走勢指引。現貨價的波動較大也是市場缺乏交投熱情的原因之一,本周三南海的現貨報價高於前一天將近700元,在現貨市場經過一段時間的低迷之後,隔天有如此大的漲幅也是少有的,而且下游產品沒有漲價的趨勢,沒有利潤空間,突破新高的現貨價讓下游企業很難接受。現貨鋁在16500附近時,下游企業已經運做困難了,本來是現貨到就結算貨款的,在近期已經要延誤交款日期了。
鑒於目前的期鋁17000元之上壓力重重,短期內突破能力有限。但是倫鋁強勢依舊,會對滬鋁形成互動,預計滬鋁還有上昇空間,但在國內基本面沒有實質轉變的情況下,建議投資者可以堅持短空的運作。
滬油周評
本周,滬市燃料油期價走出上揚態勢。由於本周內國際原油期價的連續上漲,滬油期價受到了大力提振,每交易日均以高於前日結算價的價位開盤。但由於屬於上市新品種,仍不能為多數投資者及機構所熟悉和接受,至今交投較為清淡;且處於國際大環境中的國內現貨小環境相對較為疲弱,在還沒有得到國際原油行情走勢非常明確的方向指引下,目前的滬油期價相較國際原油價格表現出一定的滯漲性,在多數交易日中形成高開低走格局。主力合約FU0501周一開盤價2110元,周內高點2142元,低點2098元,周五收盤2115元。顯然,周內滬油期價雖然受到國際原油大漲的提振,但至周末,期價還是較周一有一定的回歸。由成交量和持倉量來看,除了在周三由於銅市鋁市資金的部分流入形成較大行情,成交及持倉有較大增加外,其餘交易日成交量均在1萬手以下,持倉量也逐日減少。顯示市場投資者較為謹慎和理性,多持觀望態度。
國內黃埔現貨市場,由於國慶假期的即將來臨,不少廠家及貿易商入市尋貨以補充庫存,市場成交有所好轉。但由於賣家看漲產生『惜售』心理,而買家看跌,且目前的價位接近企業成本上限,買家只是買進可供短期消耗的貨物。因此,買賣雙方仍存在分歧,僵持不下,報價仍有一定差距。且隨著價格的回昇,又有部分貿易商退場觀望,成交仍有待進一步活躍。本周內,黃埔市場新加坡基准180CST燃料油過駁報價基本在2110—2140元/噸之間,庫提報價在2120—2170元/噸之間,呈小幅上漲趨勢。華東上海市場本周進口燃料油報價基本位於2080—2150元/噸之間,持穩。由於國慶備貨增加,需求穩步增長,要求價格相對穩定,因此貨主們的報價也逐漸企穩。
新加坡燃料油市場受中國原油需求回昇及國際原油期價上漲的帶動,燃料油現貨價格逐步上揚並企穩。至周四,180CST高硫燃料油報價186.88美元/噸,較上周五的181.63美元上漲5.25美元;380CST燃料油報價179.63美元/噸,較上周五的174.38美元也上漲5.25美元。本周內,新加坡陸上燃料油庫存意外下降119萬桶至883.3萬桶,為12個月低點。主要是由於本周內,中國買家需求回昇,入市尋價交易增多。但仍有交易商認為,市場交易情況並未完全好轉,關鍵還要中國買家的需求量。
由於颶風Ivan導致墨西哥灣的原油生產及海運進口暫停,上周美國原油庫存再次大幅減少910萬桶;再加之尤科斯石油公司波瀾不斷,將減少向中國的石油出口量。受這些因素影響,自上周四開始,國際原油期價連續六日上漲,重拾昇勢。雖然市場傳聞美國將動用戰略石油儲備以借給兩家美國石油煉廠,但有交易商認為颶風導致的減產量遠高於將釋出的石油儲備量,油價仍呈多頭走勢。至周四,NYMEX11月原油結算價報48.46美元/桶,周內高點49美元,較前期49.40美元的高點只差40美分,48.65美元的技術阻力位被突破,而技術支橕位在46.42美元;IPE11月布倫特原油周四結算價45.13美元/桶,周內高點45.75美元。周三,美國加息0.25點,但由於此舉在市場預期中,美元不漲反跌,對原油價格也未造成太大影響。
整體來看,國際油價方面,颶風對本周的國際原油行情走勢起到了主導作用。但在颶風過去之後,墨西哥灣的原油生產與運輸正在全力恢復,OPEC各成員國也在努力增產,俄羅斯稱不會讓尤科斯停產,美國亦傳聞可能動用原油庫存,世界各方都在做出努力以增加原油供應,降低油價。而原油價格在連續上漲多日之後應該也有回調整理的要求。從國內現貨市場來看,黃埔市場已經走出『倒掛』陰影,進口商近期有了一定的利潤空間。但過高的價格將會超出買方的承受能力,所以燃料油現貨價格繼續上漲會對銷售帶來極大壓力。因此,短期內,雖然滬市燃料油期貨行情在原油價格上漲影響下形成回昇格局,但中長期來看,由於目前的油價已處於歷史高位,且年底燃料油將進入需求淡季,因此在需求將逐漸減少的情況下,滬油期貨行情大幅上漲的可能性較小,其價格還是有逐步回歸的趨向性。近期內,滬油期貨行情應會繼續維持橫盤振蕩。所以投資者在進行操作時,追漲需謹慎,還應該綜合各方面的信息,以短線操作為主。
滬膠周評
本周滬膠期價以國際國內市場現貨膠價企穩反彈為基礎,借同市場金屬銅期價大幅上漲的契機,展開了一波振蕩上漲行情,使諸合約整體價格上昇到區間振蕩的阻力位置。周五收市現貨410合約報收12280元,較上周的12175元上漲105元,周成交量僅210手;主力411合約報收12510元,較上周的12365元上漲145元,周成交量繼續縮減至35762手;遠期503合約報收13095元,較上周的12570元大漲525元,周成交量增加至7710手。綜觀一周市場交易狀況和期價走勢,雖期價有所突破上漲,但諸合約交易量仍較為稀少,且主力411合約持倉量持續減少至38204手,而遠期503合約期價大幅上漲的同時,成交量和持倉量也相對迅速增加,成為期市唯一的關注點。目前國內市場基本面的現貨壓力依然較重,但滬膠庫存量的繼續下降,或許成為了市場對後市膠價向好的展望。截止9月24日期交所公布的天膠庫存總量續減4775噸至217270噸,倉單數量減少4780噸至216040噸。隨著國際市場膠價的穩中趨漲,後市國內現貨膠價的漲跌對期市膠價的走勢起到重要的指導作用。
國際市場,本周東南亞產區泰國現貨市場膠價受到來自主要輪胎制造商和交易商的需求增加而獲得支橕。目前美國、歐洲和亞洲主要的交易機構都在忙於采購船期在10-11月份的橡膠,預計未來幾周內采購將延續。印尼方面,由於印尼盧比堅挺以及橡膠產量下降,印尼橡膠價格也正不斷上揚。同時印尼橡膠協會指出,預計2004年第四季度印尼天然橡膠出口將會提高5萬噸至45萬噸,使2004年印尼天然橡膠出口量達到180萬噸,而2003年印尼天然橡膠出口量是175萬噸。10-12月船期的泰國和印尼3號煙片膠(RSS3)最新FOB報價分別報每公斤125美分和125.5美分的水平;標准20級橡膠分別報每公斤122美分和118.5美分的水平;標准馬來西亞20級橡膠報每公斤119美分水平。同期銷區東京期膠市場3號煙膠片期貨合約價格延續振蕩走勢,其中周二價格昇至五周半高點,在上周末突破關鍵技術阻力位之後,後續的基金買盤支橕了膠價,但近月合約價格的下滑亦對總體市場造成一定壓力,價格仍回到振蕩走勢中。周五期價在振蕩中下跌,現貨409期約價格報收136.5日圓/公斤;基准502期約收於142.1日圓/公斤。美元兌日元報110.60/65日元。
國內市場,傳統產區海南農墾電子交易市場和雲南農墾市場的五號標膠一周來分別交易了4772噸和4345噸,周五價格分別報12334元/噸和12200元/噸,交易量有所增加的同時,價格回昇幅度較大。海南、雲南兩省將加快天然橡膠發展列入『十一五』規劃,其中海南天然橡膠種植面積將擴大到43萬公頃,乾膠年產量達到45萬噸;雲南規劃種植天然膠400萬畝,乾膠年產量達到30萬噸。而傳統銷區市場報價也在小幅波動中緊跟著回昇,整體報價區間在12600-12700元/噸的水平,部分地區價格回昇幅度較大。合成橡膠方面:國內部分順丁膠生產企業繼續受到原料短缺的制約而生產仍然維持在低位,如此供不應求的態勢亦加劇了中間及終端環節加緊采購的迫切性,各廠商堅挺售價是市場價格穩步上揚。山東地區主流價格在13800-14000元/噸,江浙地區13900-14100元/噸,華北地區13800-13900元/噸,華南地區13900-14000元/噸。消費方面,據媒體報道:中國今年汽車工業由於國內市場銷售的滯緩和庫存的增加,生產的預計數量已經大幅減少,從原計劃生產的282萬輛減少到239萬輛。預計今年的汽車生產速度已從原來的40%增產率降低到現在的18%,而去年的新車增產率卻高達83%,達到202萬輛。今年汽車減產的原因是因為市場條件的不利因素所致,8月份,國內汽車產量和銷量分別是171900輛和170300輛,僅比去年同期各自上昇了0.02%和0.23%。1-8月份累計產量162萬輛,比去年同期增產26.2%;而銷量為151萬輛,比去年同期增長23.7%,去年的汽車生產率和銷售率分別為83%和75%。另外,美國庫伯輪胎與橡膠有限公司(Cooper Tire&Rubber)表示,公司希望在未來五年內能成為中國最大的輪胎制造商,並在此間市場的銷售超過10億美元。其在中國的競爭對手包括韓國Hankook輪胎公司(目前為中國最大的輪胎制造商),和老競爭對手--固特異輪胎橡膠公司和米其林公司。
連豆周評
受早收大豆高於預期的單產水平及良好天氣影響,本周美國CBOT大豆繼續下跌。截至周四,主要合約11月大豆最低跌至534 1/4美分,較上周低點即八月上漲前低點下跌22 1/4美分。盡管周四晚間,美國農業部報告截止9月16日一周中,美國大豆淨銷售100.3萬噸,遠高於市場50至65萬噸的預期,其中中國采購了48.2萬噸,裝船4.25萬噸。但是,市場仍然受到來自收割地區高達50至60蒲式耳的單產水平壓力,基金在基本面沒有進一步的利好下仍然維持空頭思路。截至截止9月14日(本周二)基金持有CBOT大豆期貨淨空單26067張,較前一周增加6606張。周一公布的最新大豆作物進度報告顯示,截止9月19日美國大豆收割已完成8%,去年同期和五年平均分別為5%、6%;大豆作物良好率為64%,較前一周提高1個百分點,去年同期為40%。
在外盤連續走低下,國內豆類期市本周繼續回落。主要合約501大豆周開盤2700,最高2711,最低2636,收盤2668,較上周下跌52點,空盤量減少18228張至27.26萬張;豆粕501合約在60周均線處止跌回昇,最高2425,最低2320,收盤2340,下跌95點,空盤量增加2.34萬張至17.22萬張。近月合約仍然維持強勢整理態勢,周交易維持在近四周盤整區域之中。大豆505合約當周在跌至8月漲勢起點時止跌企穩,成交非常活躍,收盤2680,較上周跌47點,空盤量周增加48670張至15.77萬張。
據美國分析機構Inforama(Sparks)最新預測,今年美國大豆產量將達創紀錄的30.2至31億蒲式耳水平,平均單產在41-42蒲式耳/英畝之間。與此相比,美國農業部9月份報告預測的產量數字為28.36億蒲式耳,平均單產為38.5蒲式耳。在目前的基本面及接近500美分的點位上,基金保持空頭思路但並沒有繼續大量增持空單,CBOT大豆走勢呈現縮量陰跌態勢。從美盤黃大豆連續圖上看,本輪中級回調走勢以清晰五浪形式已接近調整的最後尾聲,跌勢第一浪以2004年5月12日的1036.4美分開始,持續至6月4日的800.6美分,最為凶猛的第三浪以6月24日的940美分至8月12日的557美分結束,跌幅接近一浪的1.62倍,以第一浪的0.618測算,第五浪跌勢將可能達到506美分,這也是去年漲勢之前的最低點,時間上則在九月底至10月初。本周五,大商所大豆倉單較上周減少5969張至39張,豆粕倉單則全部注銷。從倉單的逐級減少及現貨合約的強勢看,國內目前大豆及豆粕現貨消費非常良好。建議投資者密切關注下周美盤走勢,國內豆類以逢低逐步建立多單為主。
鄭棉周評
本周,圍繞颶風伊萬襲擊的市場炒作漸漸消退,紐約商品交易所(NYBOT)棉花期貨周一到周四以振蕩上揚為主,但是昇幅不大,12月棉花期約周四晚間收至每磅48.82美分,較上周五價格上漲0.3美分。
與之相對應的是國內棉花的強橫走勢,周內大幅上漲,五天僅一天收陰,主力合約Cf501以12800開盤,最低探至12790,之後振蕩上漲,最高探至13470,最終周五收於13395,全周上漲595點,成交211828手,為上市以來最高量,持倉增加1190手。遠期的3月合約也漸漸開始活躍,周內增倉2000餘手。
圖形上,雖然本周有所上揚,但是美棉尚無法確認是否已經走出調整,12月合約50美分的位置還存在著很大的壓力,如果市場能夠一舉突破並站穩該處,那麼價格將重回漲勢,並且下一目標將挑戰上方120日均線55美分的位置。反觀國內棉花,主力合約Cf501呈現出明顯的強勢,均線和價格呈完美的多頭排列,周線收大陽,並且5日和10日均線形成金叉,未來的漲勢已經完全確立。目前價格已經漲至前期13500平臺一帶,可能在該處受到一定的壓力,加之本周持倉並未出現與價格強勢相對應的大幅擴大,因此我們認為價格可能在13500一帶受阻,但這也剛好給我們投資者以逢低吸納的最佳機會。
目前各棉產區大規模采摘陸續開始,畝采摘量均在百斤以上,收購企業全面開秤收購,但收購進度明顯慢於市場預期。據收購企業介紹,由於前期國內棉價上漲,棉農對籽棉價格期望值有所提高,盡管收購企業已提高了收購價格,但仍低於棉農期望,目前市場沒有出現往年集中交售籽棉的場面,不少收購企業門可羅雀,棉農則是將采摘的籽棉分級晾曬,待價而沽。目前,紡織企業對新棉上市仍有顧慮,大多數紡織企業只是少量訂購新棉以充實庫存。總體來看,前期市場中出現的『斷檔』矛盾已有緩解。
9月21日召開了全國棉花工作電視電話會議,會議上也提出了一些做好棉花購銷工作、保障棉花質量和棉農根本利益的看法,體現了國家對棉花及其相關產業的重視,這對棉花價格的穩步上漲也起到了很大的保障作用。
截止到9月21日,NYBOT可交割的2號期棉合約庫存上昇至78,278包,上一交易日為76,114包(480磅/包)。
連玉米周評
周四CBOT玉米合約受美國豐收壓力,以及單產喜人的報告打壓收低,有影響力的Informa Economics聲稱2004年美國玉米產量可能達創紀錄高點114-115億蒲式耳,這遠高於政府最新預期的109.61億,12月合約連續第10個交易日創合約新低,下滑2-1/2美分,報每蒲式耳2.07-3/4美元,曾觸及合約新低2.07。市場人氣極低迷。
但周五作為大交所新品種玉米卻收了一根漂亮的中陽線,早盤受外盤影響低開,c0501合約開盤1165,低開13個點,但c0505表現出強勢特征,高開兩個點,1190點開盤,微幅回調後即走出了連貫的三波上揚走勢,最高至1206點,後寬幅振蕩,尾盤收於1198點,增倉6484手,總持倉55546手,超過了昨天主力合約c0501的49068手,合約c0505作為龍頭後市會引領玉米走勢,可重點關注。
由於中國玉米不象大豆進出口貿易量那麼大,近年來玉米進出口量不超過玉米產量的10%,以自產自用為主,受外盤影響不如其他品種,大家研究玉米價格時,可以國內的基本面為主,目前國內新玉米上市及陳玉米拍賣均對玉米價格產生壓力,在目前進行的2004吉林陳糧拍賣會上,陳玉米拍賣效果不甚理想,流拍現象嚴重,表現了現貨商對後市的謹慎,但考慮下半年的供需狀況及東北的運力緊張,玉米價格後市會呈現寬幅震蕩,操作上建議以高拋低吸為主。
鄭麥周評
本周鄭麥依舊平靜如水,期價在較小范圍內窄幅整理,成交不活躍。主力合約501周最高價1890,最低價1862,收盤價1873,較上周下降了7點。
從本周表現看,硬麥合約表現堅挺,一度帶動所有合約上漲。硬麥的強勢得益於不斷下降的倉單以及不斷上漲的現貨價,而強麥則比較疲軟,同樣是倉單變化所導致,只不過它的倉單量仍在增加中。由於目前在小麥交易中運作的資金絕對量並不大,因此倉單的變化對期價還是有著舉足輕重的作用。因此如果希望小麥走出向樣的上漲行情,倉單下降是首要因素。
從國家糧油中心的統計數據看,今年優質小麥產量的增幅高達35%。從最新公布的農民種植意向來看,由於玉米與小麥的價差達到360元/噸,因此農民種植小麥的積極性極高,不出意外,明年種植面積又將擴大,而目前播種的土壤?情較好。
從進口小麥情況看,繼6月份我國小麥報關進口量超過100萬噸以後,我國8月份小麥進口量再次達到較高水平,海關統計結果顯示當月報關進口小麥數量達到65萬噸,1-8月我國進口小麥累計達到411.1萬噸,較上年同期增長18.21倍,較去年42.4萬噸的全年進口量高近十倍。目前進口小麥除了一部分進入了流通領域,大部分作為了儲備,而繼續全免進口小麥增值稅的決定顯示出國家對糧食的指導思路是平穩。
再從面粉走勢看,隨著小麥價的不斷上漲,面粉價也在不斷上漲中,但銷量明顯下降,因此後期面粉價格再度上揚的空間不大,這在不久的將來可能會抑制小麥的上漲。
從強麥501技術走勢看,期價仍然在1860-1900的小區間內橫向整理,目前未給出明確方向,建議關注成交量變化,當然隨著時間推移,遠期合約的昇水狀態會讓多頭更為難受點,操作上建議區間交易,稍微偏空。
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