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金屬周評(銅)
本周倫敦金屬價格繼續反彈,三月期銅價格在平穩渡過第三個周三後,價格試探性上揚,重新回到2800美元之上,從技術上看有望繼續挑戰前期2860附近的高點。而本周滬銅價格則爆發井噴行情,3萬噸不到的庫存與近月的近14萬手持倉的不對等比例,引發9月和約最後交易日的虛盤空頭追高止損,盤中該和約期價一度大幅高於當時的現貨價,但就算有這種情況出現也沒有吸引到更多的實盤拋單,這正說明了市場供應的緊張程度。其後周四、周五近月和約價格快速的向現貨價靠攏,後續和約也相應緊跟而上,價格均出現大幅上漲,氣勢如虹。兩市比價也從前期的9.3上昇到目前的9.6,這只是在短短的兩天時間內。
LME銅價此次重新回到2800美元上方,雖然基金的向上強攻還是遭遇專業方面的猛烈拋壓,我們看到周四的交易中,集中的成交主要是在$2810-$2820,由此可見,專業方面拋空的力量和興趣仍未改變,雖然如此,我們認為,基金的造勢從長時期的傾向於淨多頭寸,並未有放棄做多意向,從技術的角度而言,四浪復雜調整之後的第五浪,其方向仍然偏向於向上,而且,長久盤政之後如果能向上打開一點空間,也為今後的向下震蕩打好前提。
上周公布的CFTC持倉中基金淨多頭比前次增加2000多手,鑒於本輪行情的性質,基金的淨多難以進一步增持,從持倉角度也可看出目前行情的無序性。
目前在LME現貨價格基礎上的上海銅昇水CIF報價上揚,並達到每噸100-110美元的水平,高於上周每噸95-105美元的水平,這說明上海地區銅供應已經變得更為緊張。日本和臺灣銅昇水仍舊維持在每噸80-100美元的水平,而韓國方面,由於大部分消費商的銅需求都通過長期合同得到了滿足,因此沒有銅昇水報價。
從時間上考慮,我們可以發現幾個問題:1、國慶長假來臨之前,我們要主意的是"節前效應",對於現貨商來說節前必然加大采購力度,現貨緊張的狀況在接下來的兩個星期都很難改變;2、從處理頭寸的情況來講,10月合約在國慶過後馬上面臨交割,或許提早平倉是比較好的選擇,這樣當月合約的價格下跌的空間有限。所以在十月一日前基差可能會伴隨著現貨的走強繼續放大,短時間內繼續縮小的空間有限。
有關報道德意志銀行商品研究主管Louis周三稱,投資基金是本輪基本金屬牛市的重要參與者,且仍存在進一步涉足的空間。Louis在GFMS基本金屬研討會上表示,基本金屬將受益於美元疲軟,一如黃金、油價勁昇也會產生聯動效應。他表示,"原油及油品對各類金屬產生很大的示范效應。我們認為推昇能源價格的力量中期內將延續。長期型態顯示,美元將保持疲弱,且地緣政治風險不斷上昇,股市和固定受益市場目前缺乏吸引力。今後幾年空頭氛圍料將籠罩美元,美元兌歐元可能跌至1.50美元。"美元下跌時,工業金屬價格通常會上昇。雖然這種關系並不穩定,但我們仍相信,美元貶值將對工業金屬有利。"他特別指出了三類基金投資者。一類是依賴模型分析的基金,這類基金根據技術指標進行操作,而不關心供需基本面;另一類是對衝基金,這類基金從股市和債市轉向金屬市場;此外還有大型機構和養老基金,他們通常傾向於進行較長期投資,這些基金纔剛開始進入金屬市場。
金屬周評(鋁)
本周滬鋁突破原有交易格局,放量走高。前半周的放量增倉拉昇行情和後期的縮量減倉脫離高點的行情形成鮮明對比,凸顯出市場投資者的矛盾心態,投資者在基本面供應過剩和技術面資金推昇兩方面難做取捨,最終在資金的推動下,滬鋁創出近期新高。但是我們都注意到此波增量資金運做周期很短,進一步驗證了鋁市極度超跌後市場反彈到這個位置,上漲動能在逐漸弱化這個事實,除非鋁價脫離技術面的上漲,轉而在消費的帶動下向上測試阻力,我們纔可以擴大鋁價向上的想象空間。
據有色協會調查顯示,今年1季度鋁生產企業的庫存增加了8萬噸,2季度雖然沒有統計,但估計庫存至少會再增加1、2萬噸。因此今年前7個月國內的全部社會庫存大約增加了24到25萬噸。目前上海期貨交易所指定倉庫的鋁庫存有136870噸,與去年年底的27300噸的庫存相比,增幅高達5倍。雖然現在的交易所庫存已經脫離了8月初將近165000噸的庫存水平,但是這與預期中消費淡季結束後,供應過剩局面會有明顯改觀的言論不符。如南海集中消費地區的現貨成交缺乏熱情,市場認為既然基本面沒有變化難以左右鋁價,那我們就把注意力轉向技術面,期價的演變就在短期主宰了現鋁的走勢,而且本周的期鋁走勢確實吸引我們的眼球。
從產量方面看,7月份國內原鋁產量為55.8萬噸,比上個月的產量55.37萬噸也略有增加。1-8月累計產量達到482萬噸,總體產量的增長勢頭還在延續,增速也沒有變化。但是這與前兩年夏季淡季之後的8月產量明顯高於7月產量不同,我們判斷這當中既有宏觀經濟調控的餘波在起作用,也有目前的鋁價低迷贏利空間不大遏制住了鋁供應的增長的原因。
由於我們預期在今年年底之前還有大量的出口,這在一定程度上支橕了期鋁的價格,也間接預示這年底之前的供求關系將要改善,所以市場雖然不追漲,但明顯的殺跌盤也沒有發現,鋁價維持在區間高點。這在一定程度上,制約了短期的期鋁的走勢,要知道增量資金只有先估計好,依靠資金的推動突破原有的交易區間之後,向上的拓展空間還有多大,如果沒有良好的基本面作後盾,突破之勢一般難以形成,增量資金的運做周期將會縮短。-所以關鍵是消費的啟動帶動後期的走勢,而近期的基本面並沒有向我們呈現出其質變的過程,所以考慮到資金的介入,短期鋁市還以振蕩走高為主。
鄭棉周評
鄭棉本周主要表現為先揚後抑。主力合約Cf501以12855開盤,最高探至13015,隨後幾天振蕩回落,於周五創出12720低點後小幅回昇,最終報收12765,較上周下跌130點,成交量較上周略少,為150574手,持倉22810手,減少近4000手。
造成這種原因的重要因素之一,是紐約商品交易所(NYBOT)棉花合約的波動。由於受到颶風肆虐對產區的影響,市場大幅波動,近幾日的下跌也是由於市場對颶風造成損失不大而導致貿易拋盤的湧出所致。而造成周四夜間市場的大跌的另一個利空因素是較預期虛弱的美國農業部周四公布的周度出口銷售報告數據,報告顯示,陸地棉淨銷售量為37,800包,而前期市場預期為5-10萬包。Alaron貿易公司分析師Boyd Cruel說,出口銷售情況並不理想。
圖形上,美棉12月期約已經擊穿了圖表中關鍵的支橕位,宣告本次底部反彈行情可能就此了結,並且有可能重新試探前期42美分的低點。國內棉花較為強勢,但是本周的大幅減倉以及高位突破無力也暗示了本輪上漲行情結束的可能。主力1月合約今日也已短期破位,下一個支橕位應該退到12500-12600附近。長線趨勢還是看漲,接下來投資者要做的只是如何在調整過程中逢低買入,建立將來大漲行情的底倉。
基本面上,棉花增產已成定局。但是除了新疆、河北一帶棉花喜獲豐收,其他產區似乎產量不容樂觀。人民日報周五報導稱,商務部預計中國2004年全年棉花進口將達到200萬噸,棉花總產量將達到600萬噸,這將促使棉花市場供求保持基本平衡.官方數據顯示,中國2003年共收獲棉花480萬噸,今年棉花種植面積同比增長了10.6%。
另外據紐約9月16日消息,截止到9月15日,NYBOT可交割的2號期棉合約庫存上昇至66,814包,上一交易日為66,186包(480磅/包)。
滬油周評
滬市燃料油本周繼續維持振蕩行情。主力合約FU0501周一開盤2092元,周內最高2110,最低2083,周五收盤2094元,周內基本在2090—2105元區域做窄幅振蕩。本周日成交量均在20000手以下,至周五,更是大幅萎縮至6882手。雖然本周內滬油幾次有跟隨國際油價的反彈走出上漲行情的願望,但整個市場氣氛偏空,且由於國際油價以及新加坡現貨燃料油價格波動較大,投資者看不清後市,紛紛離場觀望,市場交易活躍度下降,滬油從而缺乏上漲動力,每每在稍有上漲行情後便遭到賣盤的打壓。但由於有國際油價的反彈做背景,滬油期價也得到了一定的支橕,下跌幅度較小。整體說來,本周的燃料油期貨維持橫盤振蕩行情,預計後市在國際原油行情及現貨方面的影響下,仍會繼續維持振蕩局勢。
本周內,國際原油走出小幅反彈行情。關於颶風Ivan的各種消息不斷影響著油價的走勢。周初,由於颶風強度增大,墨西哥灣的大部分煉油廠關閉,當地原油及天然氣生產幾乎暫停,原油價格連續兩天上漲。NYMEX10月原油漲至本周高點44。39美元/桶。周三,雖然美國能源部公布上周美國原油庫存數據繼續減少並已達到7個月低點,但由於能源部認為颶風影響不會太嚴重,使得原油價格下跌。而之前倍受矚目的OPEC維也納會議決定提高官方原油產出上限100萬桶,但由於該消息在市場預期之中,市場對此並無任何反應。周四,墨西哥灣煉油廠在Ivan過後開始恢復生產,但市場又開始擔懮新的颶風珍妮的來臨,10月WTI原油結算價報43。88美元/桶,11月BRENT原油結算價40。75美元/桶。由於近期颶風對國際油價造成了較大的影響,所以預計在颶風還沒有徹底停息前,國際油價將會維持高位振蕩局勢。
本周新加坡燃料油市場維持振蕩下跌行情。至周四,180 CST燃料油現貨價格報每噸182.25美元。380CST現貨燃料油價格跌至175.75美元/噸。10月燃料油/迪拜裂解價差走強50美分至每桶貼水6.50美元。至9月15日,新加坡燃料油庫存增加63.1萬桶(97,077噸)。10月供給仍繼續增加,來自西方的船貨總量將達到231萬噸左右。高庫存將對新加坡燃料油的價格形成較大壓力。而曾支橕價格的短期因素現貨380CST的緊缺局面已經逐步緩解。但是中國方面的需求依舊平淡。市場交投清淡,又逐漸步入低迷狀態。
本周,國內燃料油現貨價格漲跌互現。至周四,華南黃埔市場新加坡基准180CST燃料油報價2120—2140/噸。由於市場上供貨逐漸增多,而買家報價較低且存在看跌心理,故市場交易並不活躍。華東市場進口燃料油周四報價2150—2170元/噸。市場貨源豐富,銷售壓力明顯。國慶長假在即,貿易商們通常不願留有較多庫存。但目前市場銷售壓力較大,成交較清淡。整體來看,近期國內現貨價格雖受國際油價反彈提振,但相對與新加坡燃料油市場價格走勢較為接近,整體略微下跌。這也影響著滬市燃料油期貨行情在目前的國際油價走勢中仍維持橫盤振蕩,略微下跌的格局。
連豆周評——美盤重回起點國內價格高豈
在上周五公布利好的9月份月度供需報告下,美盤大豆不漲反跌,在跌穿關鍵的575美分支橕位後,價格直蹦550美分。在這樣的空頭氣氛籠罩下,盡管本周基本面消息接連利多,但美盤大豆期價始終維持弱勢整理態勢。當周CBOT11月大豆維持在近期低點557美分至575美分間波動。周一公布的美國大豆出口檢驗量遠高於市場預期的400?500萬蒲式耳達到1055.4萬蒲式耳;最新大豆作物生長優良率調高1個百分點至63%,去年同期41%,14年平均54%。美國農業部在周二晚間公布中國新購買11.5萬噸美國新豆消息後,周三再次宣布有11萬噸大豆被出售給匿名買家(極有可能是中國)。周四出臺的周銷售數據高達63.49萬噸,遠高於市場預期的35?50萬噸,中國當周新購16.51.萬噸,裝船22.89萬噸。截止9月7日,基金持有CBOT大豆淨空單較前一周增加340張至19461張,預計目前淨空單仍在1.8萬至2萬張。
在外盤重回最低點時,國內大豆仍然維持強勢整理態勢,近月合約本周更是創出新高。11月大豆低開高走,最低2765,最高2858,收盤2829,較上周上漲45點。501大豆2711開盤,最低2678,最高2756,收盤2720,和上周持平,空盤量增加4.82萬張至29.09萬張。最為強勁的豆粕現貨月11月期約周五創出2652新高,最低2507,收盤2626,上漲103點。豆粕501收盤2435,僅比上周上漲5點,空盤量增加5.28萬張至14.88萬張。
從兩市表現看,國內豆類現貨月的強勁上揚、美國新豆銷售量的逐級增加均表明來自中國市場的需求狀況非常良好。但是由於前期違約造成的中國油脂企業信用下降,以及國內信貸政策的相對嚴格,大豆進口速度仍然緩慢。據海關數據,2004年的1月至8月份我國大豆進口總計1250萬噸,較去年同期降低15.1%。各大油廠在經歷前期高價進口大豆、價格暴跌、進口難度加大下,各自處境不一,體現在近期隨著期貨價格的波動豆粕現貨地區差異加大。目前北方地區報價在2800?2900之間,江浙港口一帶在2850~2950元/噸,銷區廣東一帶報價在2950元/噸,整體仍然維持在2800?3000元/噸。
由於近階段美盤市場交易主導力量基金仍因為早收大豆較高的單產水平而保有空頭思路,其2萬餘張大豆淨空單令市場氣氛偏空,價格在逼近550美分後是否能再次觸底回昇將取決於基金是否戰略性的平空翻多。技術上,美盤如果不能向上突破575美分,期價將反復考驗550美分長期支橕位。在進口大豆到港量沒有大幅增加下,預計國內外盤走勢強弱分化的格局仍將持續下去,投資者需把握好操作節奏,不易追漲殺跌。
滬膠周評
本周滬膠延續縮量振蕩的行情,諸合約整體價格走勢仍未擺脫區間振蕩的格局。周五收市現貨410合約報收12175元,較上周的12155元上漲20元,周成交量1644手;主力411合約報收12365元,較上周的12380元下跌15元,周成交量縮減至50848手,且呈現日漸萎縮的狀態;遠期503合約報收12570元,較上周的12555元上漲15元,周成交量增加至2088手。綜觀一周市場交易狀況和期價走勢,諸合約交易量日漸稀少,尤其主力411合約在交易量縮減的同時持倉量也從上周的50788手持續減少至43342手,投機資金的流失狀況仍在延續。盤中唯一的亮點是遠期503合約成交量的相對放大,持倉量也從2682手增加至3924手。目前國內橡膠市場基本面的現貨壓力受產區割膠旺季、庫存龐大等因素而依然嚴峻,汽車消費增長停滯、宏觀調控等因素又使現貨消費依然疲軟。盡管滬膠庫存繼續下降,截止9月17日期交所公布的天膠庫存總量減少3695噸至222045噸,倉單數量減少4175噸至220820噸,但影響似乎不大。受資源壓力沈重影響,短時期內膠價難以扭轉低迷的局面。但國內價格的低迷會適量抑制天然橡膠的進口量,同時,受國際市場石油價格居高不下的影響,國內合成橡膠的生產成本不斷提高,而隨著合成橡膠價格上漲,對於天然橡膠來說,始終是一個利好因素。後市膠價仍未能擺脫區域性振蕩的走勢。
國際市場,本周東南亞產區泰國天膠價格相對穩固,雖海外需求黯淡,但意外降雨影響了膠區割膠令供給吃緊,導致出口級無煙膠片(USS)價格上漲,從而支持了橡膠價格。印尼方面,由於天氣乾旱導致橡膠原料供應受限,因此印尼出口商不願下調橡膠出口報價。10-12月船期的泰國和印尼3號煙片膠(RSS3)最新FOB報價分別報每公斤124美分和124.5美分的水平;標准20級橡膠分別報每公斤120美分和117美分的水平;標准馬來西亞20級橡膠報每公斤117美分水平。同期銷區東京期膠市場3號煙膠片期貨合約價格振蕩中有所上漲,其中周一因日圓走堅而價格承壓下跌,但盤中交投清淡,市場正在摸索走勢方向,而前期的價格一直在135-140日圓的窄幅區間內波動。周二受技術性反彈帶動溫和收高,但價格未能突破140水准。周三在獲利了結打壓下走軟,加上日圓走堅亦拖累橡膠價格。周四周五期價在溫和振蕩中突破140位置,現貨409期約價格報收138.9日圓/公斤;基准502期約收於141.0日圓/公斤。日本橡膠貿易協會公布的庫存數據:截至8月31日民間倉庫的生膠庫存總計為13260噸,比8月20日的13409噸下降1.1%;天然橡膠汁庫存達到170噸,比8月20日提高3噸;合成橡膠庫存同期從1607噸提高至1652噸。而外匯市場關注的焦點已轉到美國聯邦儲備理事會(FED)下周議息會議後的聲明內容上來,多數投資者預期FED將在9月21日政策會議上宣布加息25個基點。另外,美國商務部周五報告稱,7月份美國TSR20橡膠進口比上月下降16.4%,比去年同期下降17.6%。今年7月份美國TSR20橡膠進口達到52311123公斤,今年1-7月份美國TSR20橡膠進口總量達到421655991公斤。
國內市場,傳統產區海南農墾電子交易市場和雲南農墾市場的五號標膠一周來分別交易了4241噸和611噸,周五價格分別報12105元/噸和12050元/噸,呈現小幅回昇的趨勢。而傳統銷區市場報價在小幅下滑的基礎上,整體報價區間仍維持12500-12700元/噸的水平。合成橡膠方面:國內供不應求的形勢愈加嚴峻,無法彌補的供應缺口成為市場穩步上移的推動力。原料市場的極度緊張成為順丁橡膠行業正常生產的最大障礙,國內部分順丁膠生產企業的生產仍然維持在低位,除燕化、獨山子生產負荷較為正常外,其他生產企業皆不同程度的受到影響,部分企業甚至被迫停車。同時,國內供不足需的態勢亦加劇了中間及終端環節加緊采購的迫切性,各廠商在供不應求中堅挺售價,市場價格穩步上揚。目前,山東地區主流價格在13800-14000元/噸,江浙地區13900-14100元/噸,華北地區13800-13900元/噸,華南地區13900-14000元/噸。另外,全球輪胎業巨頭--德國大陸公司看好中國汽車輪胎市場,計劃在2年內實現其在中國建廠的目標。這是近日在上海舉辦的『2004德國馬牌高科技輪胎研討會』上傳出的信息。德國大陸公司一直注視著中國汽車輪胎市場的發展。經過與中國20多家輪胎廠的接觸和實地考察,公司計劃收購一家中國輪胎廠,並對其進行現代化改造,使其年生產能力達到1000萬條轎車輪胎和100萬條卡車輪胎。有關的決定已經作出,計劃2006年投產,預計投資總額將達幾千萬歐元。
鄭麥周評——鄭麥振蕩整理格局不變
本周鄭麥縮量整理,成交不旺,主力合約501最高1893,最低1872,收市價1880,較上周上漲8點。
從本周交易狀況看,市場依舊觀望氣氛較濃,期間較多受到河南拍賣情況的影響而上下波動,總體來說現貨價的不斷上揚給了市場信心,但資金的匱乏以及遠期合約的高昇水狀態理論上制約了上揚空間。所以盤面顯示,上下兩難的區間振蕩格局難以短時間內扭轉。
從基本面情況看,今年小麥總產量為9100萬噸,優質小麥達到35%,為3185萬噸,產量大幅度增加。同時今年符合鄭州交易所強麥品種交割要求的優質小麥有14個品種,播種面積為4000多萬畝,總產量達到1530萬噸,較去年又有大幅度上漲。因此,盡管今年小麥的供應缺口仍存在,但如果期價大幅度上揚,勢必仍會招致更多的實盤,而現貨價雖然在不斷上揚中,但仍然與期價有很大差距,因此筆者並不對後市上漲高度有厚望,鑒於目前現貨價不斷上揚的局面,強麥501的下跌空間可能有限,但上漲高度也會比較有限,相對而言處於平衡市中,建議短線高拋低吸。
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