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過去的三年多,讓人們學會了接受和習慣股市的下跌,甚至形成了『下跌疲勞』。
9月9日,開盤不到半個小時,僅僅2.5億元的成交量,上海股票綜合指數就輕松跌破1300點這一整數關口,創下了自1999年『5·19』恢復性上漲行情以來的新低。這一點位,被目前還殘留在股市中的主要機構投資者——基金公司、證券公司視為心理上的最後一道防線。
對於積弱已久、投資者信心缺失而且開始邊緣化的證券市場來說,任何解釋似乎都屬多餘。但還是有人希望推罪於一個明確的誘因。
當天,一份會議記錄被公布。最重要的信息是『證監會很可能將不再托市救市』。因此,近期盤整得頗為艱難的股市終於放任下跌。
事實上,早在2001年證監會就明確表示過『不會以股指為監管目標』。為什麼人們還希望政府像對待糧價一樣經常給予調整呢?不能不承認,過去的中國證券市場甚至股票價格走勢上烙下了太深的政策印記,以致有了經濟學稱之為的『路徑依賴性』,投資者總是自覺不自覺地將事關證券市場發展、規范的政策、制度、法規等均以『利好』或者『利空』這樣簡單、定性的詞匯來解讀,總是習慣地誤認為監管機構主要職責就是調控市場。習慣的力量真是難以估量。以致於每每股市大跌便會擠壓出要求政府乾預的期望。
最近幾年來,證監會在證券市場的法規建設、制度建設等諸多方面做了大量的工作,股市中過度投機、『圈錢』盛行等狀況得到了一定的遏制;作為證券市場的基石——上市公司的質量逐步提高;伴隨著近年來『超常規』發展的基金公司以及QFII的進入,投資者隊伍得到了很大的改變;一個公開、公平、公正的證券市場氛圍開始形成。這樣的努力,部分地解決了證券市場存在的問題。但與此同時,證券市場整體狀況卻還在惡化。其在整個國民經濟中的作用下降,過去沈淀下來的諸多問題充分、集中地暴露出來。
為什麼會出現這樣的對比?什麼纔是根本的解決辦法?
著名經濟學家吳敬璉的說法是:『根本原因在於政府對股市的定位。在當時的歷史條件下,政府的定位是股市要為國企融資服務,這種定位所設定的制度安排有很多根本性缺陷,只有抑制這種缺陷纔能夠解決股市問題。希望端正政府對股市的看法,應對股市重新定位,糾正以往不恰當的制度安排,包括股權分置的問題。』
而從微觀層面上來說,必須解決幾個非常重要的問題。包括股權分置、股市過度融資、建立合法的資金通道等。這些方面的問題都是公認的嚴重影響股市健康發展的因素。當然,這些問題由來已久而且不是一個單一部門能夠做到的。
目前的股市,已在一定程度上吻合了兩年前有學者提出的『推倒重來』的標准,但就此推倒重來、重建『完美市場』可能也還是夢想。務實的方案應該是在現實的基礎之上由所有市場參與者共同商討來完成,任何一個方面都要盡到自己的義務。
10年前,吳敬璉曾提出過『股市需要大智慧』,現在看來,要解決目前證券市場的問題除了大智慧,更需要大勇氣、大境界。
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