|
||||
--訪上海證券公司研發中心總經理童威
最近,股市出現破位下調,大盤跌破了1300點心理關口,市場上一時議論紛紛,記者為此走訪了上海證券公司研發中心總經理童威,請他就市場表現為何如此疲弱談談自己的觀點。
記:本周四,1300點被輕易擊穿,這大大出乎一些人的意料。你認為,大盤如此疲弱不堪,個中原因主要是什麼?
童:中國證券市場在發展中出現了危局,各種威脅市場命運的現象不斷顯現。今年上半年,市場呈現單邊下跌態勢,且下跌過程中幾乎沒有出現過像樣的反彈;47家2004年發行的新股跌破發行價,佔所有發行公司數的29%;跌破淨資產的老股日益增多,先後有多達50多只股票價格跌破2003年度的淨資產值;滬深市場的估值水平不斷創出新低,加權平均市盈率僅為25倍;隨著『雙破』現象的不斷湧現,股民主動放棄中簽新股比例創出近10年新高。縱觀上述現象,我們認為目前中國證券市場已經到了危局的境地。這種危局境地一方面體現為持續3年的市場表現,另一方面體現在上市公司的融資上,繼續下去整個市場將陷入崩潰。這次持續3年的下跌不是源自於資金和政策,而有著更深層的原因。
記:你認為證券市場之所以出現危局有其更深層的原因,這些原因有哪些?
童:我國證券市場的定價標准完全不同於發達資本市場。我國入世時承諾中國的證券市場和證券服務市場將逐漸對外開放,中國的貨幣兌換和資金跨國流動雖然沒有明確的時間表,但實現貨幣自由流動已經成為必然趨勢,在這種情況下,我國證券市場的定價基礎將逐漸與國際市場接軌。中國證券市場過高的市盈率和市淨率將面臨一個回歸的過程,市場定價基礎的降低帶動市場指數不可避免出現回落。
我國證券市場的目標主要在於為國有企業籌資服務,幫助實現計劃經濟向市場經濟的轉型,為國有企業提供改制資金。因此,證券市場的一系列制度設計都圍繞著這一目標,市場建立之初所作的大量機制設計都限制了資源的最優配置,不利於市場功能的發揮。2001年國有股減持引爆了市場最大的機制缺陷和系統性風險。此後的市場化改革、機構投資者隊伍的擴大、理性投資理念的引入過程成為更多體制性問題逐步暴露的過程,對投資者造成更大的打擊。
另外,一段時間以來,市場融資速度過快,大量大型國企上市或籌備上市加大了投資者的疑慮,制約了市場的上漲。
3年來的下跌不僅使市場人氣低迷,而且還不斷加大了市場的風險。由於證券資金鏈的斷裂,導致上市公司股票價格波動加大,大量客戶理財資金灰飛煙滅造成社會資金的損失,證券市場危局有可能向更大的范圍波及。在市場整體趨勢歷史性向下的大背景下,市場建設不完善的問題不斷暴露,加大了市場的下跌速度和投資者的風險。比如,市場缺乏做空機制、機構投資范圍狹窄等等。
記:依你看,要拯救中國證券市場危局可以采取哪些措施?
童:市場大幅度向下調整與市場制度建設本身的缺陷有關,其中包括誠信建設、法規制度、融資渠道等多個方面。而問題的核心則在於資本市場長期缺乏內在穩定機制,股權分置是制度性缺陷的典型。在目前的市場狀況下,解決股權分置問題並逐步解決更多的制度缺陷有很強的現實性和迫切性。
要加快產品、業務創新。創新可以為投資者提供更多、具有風險規避意義的投資品種,為證券機構提供更大的創利空間,有助於增強市場的信心,減少被放大的證券經營風險。但產品、業務創新是標,體制改革是本,不斷推出的新產品和新業務如果植根於舊體制,必然會蘊含內在的風險。因此,產品、業務創新只能緩解危局,而不足以根本性解決我國證券市場的問題。
要重塑股票市場定價體系。我國市場一向投機成分過高,對分紅派息的關注不多,但隨著市場逐漸走向理性,要鼓勵上市公司分紅派息,重塑股市以股息為基礎的定價體系。
另外,要拓展入市資金渠道,恢復投資者的投資信心。逐步打開或擴大保險資金、企業年金、銀行資金、養老金、海外資金投資股票市場的比重,通過進一步擴大可入市資金的范圍和存量,提高投資者對後市的預期,增強投資的信心。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||