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目前中小油廠的停產或減產主要是因為難以承受前期相對較高的進口大豆的價格,而一旦國內新大豆上市及價格比較低廉的進口大豆到港,國內新一輪的壓榨高峰又將來臨。
近段時間受美國農業部下調2004—2005年度大豆預期產量及國內庫存減少的影響,大連大豆和豆粕連袂走出了一波反彈行情,因此有部分市場人士認為豆粕價格走勢已經反轉,期價將構築中期底部。然筆者對此看法不敢苟同,筆者仍然認為近期豆粕期價的上行僅僅是技術性反彈而非反轉,後市隨著新大豆的上市豆粕期價仍將復歸跌勢。
8月12日美國農業部最新大豆月度供求報告預測2004—2005年度美國大豆產量為28.77億蒲式耳,較7月份的預測值29.4億蒲式耳降低了6300萬蒲式耳,更是遠遠低於美國分析師在報告出臺前平均預測的29.65億蒲式耳。出乎市場預料的美國農業部大豆供求預測報告直接引發了技術上本已處於超跌狀態的大豆期價的反彈,受大豆期價走高影響,國內豆粕價格也隨之止跌回昇。同時由於前期因進口原料大豆價格高昂而導致國內油廠壓榨出現巨額虧損,致使不少中小油廠停產或減產,國內豆粕庫存由此出現大幅下降。以上因素基本上是對目前豆粕價格形成較強支橕的主要原因,然從中長期角度出發,筆者認為這些因素仍然只能對豆粕價格起到短期的支橕,而不可能根本性地改變豆粕價格由牛轉熊的趨勢。
目前左右大豆、豆粕期價走勢的新豆產量已成為市場焦點,從8月份美國農業部大豆供求數據看,美國農業部調低了美國大豆單產,卻沒有相應調整播種面積和收獲面積。如果美國農業部9月份的大豆供需報告中大豆預期產量調低幅度不足5000萬蒲式耳,則CBOT大豆期價從目前的價位下跌的可能性就比較大。而從近日美國種植帶的天氣變化情況來看,總體上仍比較有利於大豆作物的生長,因此惡劣天氣導致美國大豆單產受損致使大豆總產量大幅減少的可能性基本不存在。
再分析國內豆粕的供求關系。目前確實由於國內一部分中小油廠因停產和減產及雙節的來臨,豆粕現貨價格有回暖跡象,但由此就得出豆粕價格將轉勢的結論似乎比較牽強。目前中小油廠的停產或減產主要是因為難以承受前期相對較高的進口大豆的價格,而一旦國內新大豆上市及價格比較低廉的進口大豆到港,國內新一輪的壓榨高峰又將來臨。而在需求方面因雙節的到來,短期內豆粕的需求將出現一定程度的增長,但這僅是季節性特征並不具有持續增長性。同時價格相對低廉的菜籽粕等可替代豆粕品種的競爭也將使豆粕消費需求的增長在很大程度上受到制約。
因此綜上所述,根據新作物年度大豆的可能產量推算,屆時CBOT大豆價格將在565美分/蒲式耳以下,折合成到港價格大約為人民幣2800元/噸左右,而國產大豆因出油率等指標不如進口大豆,銷售價格又要便宜200元/噸左右,由此推算豆粕價格當在2300元/噸之。所以從中期的角度講,目前的豆粕期價明顯偏高,反彈結束之後期價再度下跌的概率較大。
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