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本周債市在擴容等消息的影響下,總體呈現下跌回落小幅反彈的走勢。盤面看本周第一個交易日出現悲觀性拋售之後,周二債市繼續強化了新一輪下跌的趨勢,雖然周三以及周末有所回穩,但下跌趨勢應該說很難改變了。盤中3只長債又重現了今年4月中旬的加速下跌走勢,而中期券種、浮動利率債和短期券種的跌幅則依次收斂,從這個角度看,市場跌得比較有章法。多個券種的K線圖已經形成了清晰的下降通道。在基本面比較模糊的情況下,難有支橕市場止跌的動因。技術面上看,95點以上下跌的兩波非常清楚,中線積弱是不可避免了。
消息面上最近的一些會議值得關注,在央行、銀監會聯席會議上,小川行長再次強調了需對總需求擴張及通貨膨脹保持警惕,繼續控制中長期貸款過快增長,防止信貸資金流向部分盲目投資和重復建設行業,防止固定資產過快增長勢頭的反彈。這基本上為貨幣政策定了調子。
其次,2004年記賬式(七期)國債於8月23日招投標,全場加權平均中標利率為4.7087%,票面利率為4.71%。從資產配置的角度看,本期國債具有較高的投資價值,但由於本期國債到9月6日纔上市流通,上市首日的二級市場定價存在不確定性。
第三,7月份的統計數據表明,宏觀經濟有出現反復的跡象。在未來幾個月內我國的貨幣政策仍是總體偏緊,央行可能繼續鼓勵商業銀行的自主定價,在基准利率不變的情況下,分行業分企業確定信貸利率,或者央行調高基准利率,兩種情況都有可能出現,關鍵要看未來幾個月的宏觀經濟運行狀況。
第四,除一年期央行票據外,本周的3個月期央行票據和兩種期限的回購利率均較上周有較大幅度的下降,說明短期資金是寬裕的,但市場成員也表現出了對加息的擔懮。本周央行向市場淨投放資金200億元。
從操作策略看,筆者認為應以觀望為主,靜觀市場的變化。
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