|
||||
申博成功與基金判斷失誤
上周申博概念股表現十分搶眼。世博會申辦成功給上海經濟發展安上了另外一架發動機,因此這與上周申博題材股的走強是吻合的。那麼基金作為實行專家理財的機構投資者,是如何研判申博成功的概率,從而對這個今年熱點之一的板塊實行了何種操作策略?是否體現了專家理財的能力?
申博概念股包括以陸家嘴、浦東金橋、外高橋和東方明珠為代表的『兩橋一嘴一明珠』浦東概念股,儲備大量土地資源的上市公司,房地產開發類和基建類上市公司以及旅游業服務業、商業、運輸業等行業的上海本地股。儲備大量土地資源的上市公司包括浦東不鏽、江南重工、上海港機、滬東重機、ST中紡機等,房地產開發類和基建類上市公司包括陸家嘴、世茂股份、天宸股份、中遠發展、中華企業、新黃浦、上海建工、隧道股份和同濟科技等。其它受益公司包括東方明珠、豫園商城、新亞股份、申通地鐵、友誼股份等。筆者根據這些申博概念股三季度的前十名股東披露數據整理成表1,來反映基金對它們投資的概況。然後根據表1按照基金管理公司進行分類得到表2,用它反映基金管理公司對這個板塊的研判。
從表1可以發現,18只申博概念股共有49只基金投資,剔除4只開放式基金,也有45只封閉式基金。現有54只封閉式基金,也就是說,所有封閉式基金重倉股中這些股票的比例大約僅為8.3個百分點。考慮到基金投資日益分散,這些股票在基金個股配置的地位更低。因此,從整體上分析,基金似乎認為上海申博成功的概率較小。
少量基金和基金管理公司成功抓住了申博概念
雖然整體上基金對上海申博成功的信心不足,但是有少量基金對上述股票進行了重點投資,成功抓住了申博概念。從表1可以發現,鵬華旗下的普華、南方旗下的開元和天元、銀華的天華、國泰的金泰投資這些股票的數量都在3只以上,這似乎反映了這些基金的基金經理們對上海申博的成功充滿信心,體現了他們對問題分析綜合判斷的高超能力。尤其是普華,它三季度的重倉股全部是上海申博概念股?佔到所持全部股票市值的63%,因此有研究人員認為它是只申博題材概念基金。
從基金管理公司的角度分析,可以從表2發現鵬華、南方、國泰和銀華對申博概念股投資力度較大,遠遠超過其它基金管理公司。這裡要特別提醒的是,銀華剛發行了開放式基金,在三季度末只有天華一只基金。即使表現一向優秀的華夏、華安和長盛等公司,這次對申博的研判也出現了明顯的失誤。
今年的三次基金業整體決策失誤說明了什麼?
結合筆者前幾期的文章,我們知道大多數基金在『6·24行情』中認為市場價值中樞會上昇,被迫加倉。事實證明這是今年基金業的第一次決策失誤。在後面的行情演繹中,基金公司普遍認為市場不會在1500點以下運行,因此在三季度采取了穩中有進的投資策略,可惜的是,這又是一次整體失誤。加上這次基金業對申博形勢的誤判,今年相對平衡市中基金業已經有了三次整體決策失誤,當然正如前面所說,每次都會有少量基金和基金管理公司能夠正確決策。總體上講,基金似乎有負專家理財的名頭。
為什麼基金業會連續出現整體性決策失誤,這說明了什麼問題呢?當然原因很復雜。限於篇幅,筆者闡述以為是重要的一點。這顯然不是個別基金或基金管理公司的原因,因為這三次都是基金業整體決策失誤。因此,筆者以為這必然是體制架構造成的。這是因為現有的基金管理公司一般是股權均衡體制,控制權是相對的。關鍵可能在於現存的投資決策制度存在著內在無法克服的缺點,筆者以為,公司決策層、基金經理和研究力量三者的權利責任不清晰是造成這種現象的關鍵原因,只有在法律法規的層次上對此有明晰的界定的,纔有可能減少此類現象的發生。
這裡可以引申出兩個問題:一是中外合資基金管理公司體制的建立只是解決了資本因素,但是否能夠解決現存投資決策制度的缺點尚待觀察;二是對國內基金管理公司頻頻換將的效果表示懷疑。統計表明,換將的二級市場效果帶來的不是正的收益,恰恰是負收益。市場無疑對這種換將表達了否定的意見。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||