本周現券市場總體表現為分化的走勢，一些長期品種在前兩周下跌的基礎上，在20年期國債走強的帶動下，走出了一波小幅上攻行情(平均上揚0。20元)，為此一些上市後跌破面值的新券還走出了上市以來的新高；期限較短的品種在長期券走強的帶動下，雖然沒有能夠展開上攻行情，但總體上也出現了止跌的情形。從交易量方面看，剔除個別券種(如010103券)外，整個市場交投仍處於相對低迷的情況中，這說明了本周現券市場雖然長期券種表現較好，但不能認為現券市場新一輪行情已經展開，所以投資者仍需謹慎。至周五收盤為止，與上周收盤相比上交所16各券種12漲4跌，20年期國債以上漲0。84元居漲幅第一。

　　消息面看，本周最大的新聞可能是今年第十五期記帳式國債招標的火爆場面了。據有關媒體報道，本期國債超額申購比例達到了22倍，這可以說是今年國債發行市場招標過程中少見的。為此不少人士撰文分析其相關的原因，筆者以為其關鍵在於其票面利率高於目前市場相似品種的內在收益率。從本周現券市場的表現看，新券競標申購場面的火爆也給二級市場上相似品種帶來了一定的刺激，這也許是本周這些品種市場總體表現較好的一個原因。從本周現券市場不同品種總體分化走勢的特征看，可能給投資者帶來以後運作現券市場的一個啟示，即如果現券市場展開行情，那麼長期品種漲幅高度也將最高，並可以給投資者帶來較高的價差收益，其根本原因在於長期品種內在收益率波動對市場價格彈性較高有關，歷史上看1996年、1997年696券的火爆行情已經早已經證明了這個規律。

　　本周交易所回購市場走勢雖然依然比較平穩，但出現了一些新特點：R028品種價格明顯上揚，其原因在於元旦放假的影響；R091周四、周五逐步放量走強，該品種目前看並沒有放假因素的影響，其價格上揚的具體原因比較難以判斷，如果下周進一步走高，那麼勢必影響現券市場一些強勢品種進一步走高。(潘偉榮）