2001年，全球經歷了一輪降息潮後，在2002年的前三個季度裡，各大央行均無動作。由於經濟持續低迷，11月FED終於首先打破沈默，宣布大幅調降利率50個基點至1.25%。這一舉動一方面體現了FED向來積極的利率政策作風，另一方面也獲得了市場的認可，信心得以安撫。其直接作用就是促使美國股市強勁反彈上揚。

　　目前G7的利率情況如下：

　　美國---1.25%，日---本0.1%，歐元區---3.25%，英國---4.0%，澳大利亞---4.75%。

　　在上述各經濟體中，除澳大利亞和英國的經濟表現尚顯穩健外，其他各方形勢均不樂觀。其中，日本的利率調降空間已經喪失，刺激經濟的手段只剩下財政支出和增加貨幣供應兩種。小泉政府的改革中的重頭戲一是銀行改革，另外一個就是財政改革。在赤字堆積如山的情況下，政府的財政支出越來越謹慎。今年，小泉政府雖然迫於經濟的現實情況和各界的壓力幾次追加預算，但規模上已經大大不如從前。而此時央行的作為就顯得難能可貴，其不斷向市場挹注資金的措施使通縮的惡化受到一定的牽制。盡管如此，日本目前所面臨的比通縮還嚴重的問題在於金融系統的風險。因此，貨幣政策努力的結果，仍然需要配套的改革進展來驗證其作用。

　　對於歐元區來說，控制通脹與刺激經濟之間的取捨始終是困擾決策者的問題。由於通脹是歐洲聯盟的頭號敵人，從先前的德國央行到現在的歐洲央行都始終堅守著保守得近乎刻板的利率政策。從2001年的利率調整中，我們可以清晰地看到這一點。在利率問題上，歐央行與各國政府以至於歐洲議會之間向來存在著矛盾。歐央行對於通脹的警惕有其充足的理由，這就使得各國政府對於持續疲弱的殲擊機傷透腦筋。一方面，歐央行在利率問題上不讓步，另一方面，財政赤字又必須符合歐洲穩定暨發展協議不能超越GDP的3%。這就使得歐元區經濟在利率和財政上束手束腳。從長遠來看，這種體制應該是對歐元區經濟穩定發展以及歐盟共同利益的充分體現和有利保障，但從中短期的情況來看，對於市場的情緒卻是一個不小的負面影響。目前，歐元區的同長水平為2.2%，同時由於世界原油價格的企穩回落，使通脹進一步上揚的風險大大降低。上周，歐央行副總裁在講話中表達了對通脹少有的信心，暗示本周的歐央行例會將采取降息的舉措。目前的問題在於降息的幅度---這對於投資者來說，心理作用大於實際效應，這是因為世界經濟目前似乎都已陷入了凱恩斯陷阱之中，降息真的回解決實際問題嗎？但投資者不這樣認為，美國股市的上揚就是一個很好的例子。在FED首先采取行動以後，歐央行的政策者門不管采取何種反應，都不會從市場裡獲得更多的好感。因此，從中短期的局面來看，歐洲貨幣的壓力難以迅速緩解。

　　問題在於，無論降息與否或降息的幅度如何，其結果都需要市場的進一步檢驗。在未來的6個月中，拋除戰爭因素不去考慮，對於經濟指標的細微變化和息差對於匯率的權重問題應引起投資者的足夠重視，美元並非能夠通過一次降息就解決所有問題。

　　技術面：

　　歐元/美元：

　　連續三周下挫後反彈，整體基調仍然疲弱。周線指標的明顯向淡使歐元後市無法樂觀。上檔5周均線於1.0010附近對匯價形成較大壓力，而日圖表形成的短期底部支橕顯得脆弱，本月不能排除首先下探0.9750區域的風險。本周匯價如果反彈，其可見幅度不大，並仍有下探抵擋支橕的可能，傾向於在1.0000—0.9820之間波動。短線建立之歐元多頭建議逢高了結並可嘗試進行賣出歐元操作，中期來看，1.0050被昇破纔可緩解匯價下跌壓力。

　　美元/日元：

　　昇破122.50後迅速上揚，今日已高見123.41。從長期走勢觀察，匯價於12月份仍存在上探125.00附近區域的足夠動力，因此中期尚不宜盲目看好日元。本周匯價傾向於向124.50附近區域震蕩測試，已建立之美元多頭可繼續持有，並仍可於123.00附近賣出日元，只有匯價重回122.50以下纔可緩解下跌壓力。

　　英鎊/美元：

　　由1.6000附近急速回落後，中期技術面呈現疲弱態勢。本月匯價存在下探1.5300區域的相當風險。周初經歷短暫反彈後隨即重回下跌的可能性較大，上當1.5600附近已存在一定壓力，匯價反彈空間有限，上破1.5650走高的概率較低，存在於高檔進行2日左右整理後重新向1.5400附近回試/已建立之英鎊短期多頭可逢高了結，並重新建立中短期英鎊空頭。只有匯價重新昇越1.5700，纔可改變英鎊弱勢。

　　美元/瑞郎：

　　參照歐元/美元走勢，大致運行區間為1.4750—1.5000，逢低買入美元。

　　澳元/美元：

　　連續三周震蕩下挫整理，長期走勢雖仍可樂觀，但中短期回探0.5500—0.5450區域的風險加大，上檔關鍵壓力位於0.5650，而下檔短期支橕位於0.5540，本周匯價傾向於在0.5610—0.5520之間波動，保持逢高賣出澳元策略，或離市觀望。在沒有明確走強信號之前，不宜盲目買入澳元。

　　美元/加元：

　　長期圖表雙頂雛形特征明顯，美元未來1—2個月兌加元面臨大幅下跌風險。下檔關鍵支橕位於1.5500，此為中期三頂形態頸線位置，若被跌破，則其量幅目標可達1.5100。本周匯價下挫趨勢未見改變，測試1.5500附近支橕的可能性較大，已建立之加元多頭可繼續持有，並仍可於1.5600—1.5630之間買入加元，短線上破1.5670止損，目標1.5500。

　　交叉盤：持有並增持加元多頭。(劉維明)