11月25日,上海黃金交易所內交易一直"懶散"的非主流品種au99.99金陡生變數,急劇放量,全天成交14.7萬克,創開市以來日成交新高。其實在這之前,該品種已有放量跡象,11月15日、18日連續兩個交易日成交突破10萬克。

　　由於Au99.99金純度高,其精煉技術難度大、加工費用貴、內含價值高,不適合一般用金企業的原料采購交易而更適合機構投資者的交投行為。由此,Au99.99金交易量的劇增,無疑向市場發出了一個重要的信號:以商業銀行為代表的機構投資者可能已進場作試探性交易。這同時引出一個話題,金市是否會像今年上半年的債市那樣,成為商業銀行的下一個掘金的樂園?

　　脆弱平衡與迷你市場

　　統計數據表明,上海黃金交易所開業不到一個月以來,總的來看,市場交投都很溫和,全天成交量大體維持在20萬克和30萬克之間。交易品種也主要集中在適合做用金企業原料的Au99.95金上,佔總成交量的7成以上。

　　市場分析人士指出,出現上述溫和市況,一個重要原因是交易行為大多在產金和用金企業之間進行。因此,從某種意義上說,現在的上海黃金交易所是一個產銷見面的物資交易市場。產金和用金企業之間就像琴瑟和諧的夫妻,配合十分默契,共同參照國際市場黃金價格,一個賣一個買。因為國際金價對雙方都有利。對產金企業來說,這個價格遠高於以前央行的收購價格；而對用金企業,現在的價格又低於先前央行的統配價,這是件皆大歡喜的事情。

　　但無論從哪個方面的指標看,和其他要素市場相比,開業剛剛滿月的上海黃金交易所都是個迷你的市場。

　　上海黃金交易所的交易統計顯示,從10月30日開業到11月27日的21個交易日裡,交易所共成交黃金484.3萬克,總成交金額僅5.2億元,日均成交金額0.25億元。

　　另一方面,有關材料顯示,目前我國每年的黃金消費量約在170噸。即使算上人民生活水平逐步提高而使黃金消費量穩步增長的因素,按每噸黃金0.85億元計,全年全國的黃金市場份額也就在150億元。

　　更何況,交易情況顯示,擁有強大資金實力的13家金融類會員,目前在黃金交易市場上基本沒有出手,有的也只是一些零星的象征性交易,大都采取離場觀望的態度。貌合神離的接軌

　　從上海黃金交易所黃金價格走勢看,開業以來,兩黃金品種價格與國際市場價格亦步亦趨,形影相隨。以往國內價格與國際價格之間很大的利差轉眼間被抹平。

　　市場似乎在告訴人們,結束長達半個世紀的管制,隨著上海黃金交易所的成立和開業,我國黃金市場的價格已"一步登天",與國際接上了軌。

　　然而,中國銀行上海分行黃金業務專家奚建華認為,正如市場交投處於暫時、脆弱的平衡一樣,上述的價格接軌也只是一種貌合神離的接軌。在目前國內黃金市場仍與國際市場隔離、黃金不能自由出入境的情況下,苛求地說,現在上海黃金交易所生成的價格只是對國際市場價格的一種映射,是"鏡子裡"的價格。

　　奚建華表示,一旦"第三者"商業銀行"插足"其間,現在上海黃金交易所的平衡市格局肯定將被打破,黃金價格的波動將加大。

　　不僅如此,隨著配套措施和交易所、商業銀行有關技術准備工作的就緒,非會員投資機構在代理下將進場交易,加上更廣泛的個人黃金投資業務的開辦,參與黃金交易的投資力量勢必不斷壯大,將結束現在產金與用金企業之間的"蜜月期"。商業銀行的掘金樂園?

　　奚建華認為,通過各種因素分析,國內黃金市場將會呈現出穩步盤昇的發展態勢。

　　他說,盡管國際上伊拉克已接受聯合國對伊武器核查的新決議,國際緊張局勢有所緩和,國際黃金市場價格也因此而有所回落。但由於元旦和春節這兩大傳統節日即將臨近,國內黃金飾品零售市場將進入每年的銷售旺季,黃金供應存在著較大的缺口。為此,一些黃金飾品加工企業將會抓住市場機遇,購買備妥足夠的黃金原料,加緊生產黃金飾品以投放市場。

　　同時,一些商業銀行經過充分的准備,也會在年底陸續推出個人黃金投資品種。在目前黃金現貨交易的機制環境下,上述投資力量的加入,勢必買入黃金成為新多,進而推動黃金價格上揚。

　　另外,由於國內市場全面開放以後,黃金仍不能自由出入國境,國際市場與國內市場之間存在著一定的阻隔。因此,國際市場價格的回落對國內市場的影響不會很大。

　　業內人士指出,目前上海黃金交易所單一的交易雙方、迷你的市場規模、潛在的價格上昇空間,都給商業銀行創造了難得的投資機會。

　　經歷了今年上半年的熱炒之後,從下半年開始,作為以往商業銀行投資主戰場的債市步入了漫長的調整期。從商業銀行方面看,也急需尋找新的投資方向。

　　奚建華說,商業銀行全面進入黃金市場是遲早的事情,只是一個時機選擇的問題。

　　金市是否會像今年上半年的債市那樣,成為商業銀行的下一個掘金的樂園?人們不妨走著瞧。