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近期國債發行受到青睞供不應求,開放式基金也於近日開始接受申購。據業內人士分析,從風險、投資收益等方面進行比較,國債和開放式基金的確各有不同。
首先是風險程度不一樣。受投資組合分散化規定的約束,投資基金的風險還是要比直接投資證券資產相對要少。所以開放式基金的風險介於國債和股票之間。高風險和高收益一直是伴生的兩個指標。因此開放式基金的收益明顯高於國債利率。例如成立於2001年9月21日的我國第一只開放式基金,今年4月1日至16日的單位基金淨值所編制的年收益率趨勢表明,折算年收益率均在4.5%以上,最高時達到12%。相比之下,根據中央國債登記結算有限責任公司和路透集團共同設計編制的中國債券收益曲線,在銀行間同業市場和證券交易所買賣以國債為主的債券,1年期以內的品種基准收益率約為2%,20年期品種在3.1%左右,固定利率或基准收益率較低。
就流通性而言,開放式基金明顯強於國債,即使今後推出了銀行間櫃臺債券交易市場,短期內國債的流動性也比不上開放式基金。投資開放式基金,還有可能同時享受投資基金和投資國債的雙重優勢。從開放式基金的資產組合來看,當證券市場風險較大時,其資產組合中債券比重會大幅上昇,2001年底,『華安創新』基金所含股票、國債、現金資產配置結構中,股票持有量僅佔其資產淨值的17%,而國債和現金總量達到83%。除此之外,目前我國對證券交易所得實行暫時免征所得稅的政策,投資證券投資基金的好處同樣與國債利息收入免稅一樣。而且由於我國目前各項基准利率已經處於歷史較低水平,在今後較長時期內完全有可能存在上調機會,如果投資者已經持有上市交易的老債券,也會因為新債券上市而相對貶值,導致收益率下降。
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