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周一,鄭州市場WT205收盤價1220,與上周收盤持平;而WT207合約則下跌較多,收盤1090,創下此合約掛牌以來的新低。究竟是什麼原因造成WT207持續走低的局面呢?
WT205合約價格居高不下,是造成WT207合約每況愈下的直接原因。WT205的走強,引發了市場對WT205合約多頭要在WT207合約上拋售的疑慮。這種疑慮使絕大多數市場參與者不敢看好WT207合約。在鄭州市場的所有小麥合約中,WT207是最弱的一個,成交和持倉興趣也最小。這在一定程度上反映了市場參與者的傾向。
我國小麥市場仍然處於供大於求的狀況,這是WT207合約下跌的宏觀原因。前不久結束的全國糧食局長會議透露的一個重要信息就是,糧食的推陳儲新要作為今年糧食系統的工作重點,糧儲企業要努力改善糧食庫存結構,做好陳化糧、超儲糧的處理工作。這意味著遠期合約在今後仍面臨著較大的現貨壓力,遠期合約所面臨的基本面更加嚴峻。近期由於主產區普通小麥出庫輪換,導致市場供應量增加,普通小麥的到廠價格都有所下跌,跌幅在10-20元/噸。
今年1月以來我國小麥進口大幅增加。1-3月份,小麥累計進口數量為21萬噸,雖然沒有直接衝擊國內普通小麥市場,但國產優質小麥的價格受到很大的影響,豫麥34、高優503、8901等國產優質麥的代表品種的價格,自去年底以來一直在緩緩下跌,目前徘徊在1120-1200之間。這也是造成期貨市場小麥價格低迷的一個原因。
周一,WT207和WT209的差價達到創紀錄的65點,令人大惑不解。畢竟,WT209比WT207面臨更嚴峻的基本面。WT207上接的小麥完全可以拋在WT209上,而且從WT209合約開始,不完善粒小於等於10%的小麥都可以進入交割。何況,小麥倉單的倉儲成本較低,兩個相鄰合約之間,不超過30點的差價是比較正常的,而超過30點,無論在理論上還是實際操作上,都存在套利的空間。
因此,對於WT207和WT209的差價達到65點,唯一的解釋就是市場並不永遠是正確的,價格肯定發生了扭曲,而且更多的是由於市場參與者的定勢思維和習慣心理造成的。但這恰恰為我們提供了很好的跨月套利的機會,即買入WT207,同時賣出WT209。最近幾個交易日,WT207合約的持倉興趣增加明顯,說明已有交易者注意到WT207合約價格的不合理之處。相信WT205合約交割後,WT207和WT209的差價會回到正常范圍內。(一德期貨麥冬)
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