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一季度B股市場的運行特點
1、跟隨A股波動,總體走勢弱於A股
一季度A、B股市場的運行軌跡大致相同,但漲跌幅度卻不盡一致。總的來看,在下跌階段B股的跌幅遠大於A股,而上漲階段B股的漲幅小於A股,可見B股走勢要弱於A股。
2、深滬B股兩個市場比較,則表現為深強滬弱
經統計分析,深圳B股雖然在下跌時跌幅要略大於滬市,但上漲時漲幅也遠大於滬市,即深市具有更大的波動幅度。仔細分析一下此次上漲的原因我們就很容易理解這一點,此次A股大盤止跌反彈主要是在深圳本地股的帶動下、兩市低價股進行了一輪較大幅度的上漲,深市B股市盈率僅有上海的一半,因而深圳市場成為一季度行情的主戰場。
B股市場個股漲跌特征
一季度深滬B股指數總體上處在下跌市況中,但從2月19日起兩市指數還是出現了20%左右的漲幅,個股表現也是精彩紛呈。通過總結上漲行情中個股走勢規律可以發現以下特點:
首先,股價的高低是決定其漲幅的最重要因素。從滬深兩市漲幅前10名和後10名的統計數據可以看出,價格低的股票累積漲幅明顯大於高價個股。深市漲幅前10名的個股在上漲前期的平均股價為2.98港元,而漲幅後10名的股票平均價格達到了5.38港元,滬市也有同樣的規律。
其次,公司經營業績與股價的漲幅並不成正比,而是表現出一定的負相關性,也就是說業績越好,其漲幅卻越小(但這批績公司在下跌行情中往往表現出更好的抗跌性)。深市漲幅前10名公司的平均每股收益只有-0.01元,而漲幅後10名的個股平均每股收益卻有0.20元;滬市漲幅前10名公司的平均每股收益為-0.045元,而漲幅後10名的個股平均每股收益卻高達0.17元,這種現象主要跟目前投資者比較青睞低價重組股有關。
另外,還有兩個比較明顯的特點表現在市淨率和AB股價差兩個指標上:市淨率低的漲幅卻反而小;AB股價差大的個股漲幅比不過價差小的股票。市場之所以會有這樣的表現主要是因為B股相較A股而言最大的優勢便在於低價,而且A股市場的熱點主要集中在低價、重組股上,這一理念難免影響到B股市場。所以市淨率、AB股價差等這些理性的投資指標在熱炒低價重組股的投機市場中就難以發揮其應有的作用。
影響二季度深滬行情的因素分析
1、消息面因素將成為影響B股市場走勢的關鍵
CDR的發行以及QDII機制的創建若在二季度出臺,將對B股市場造成一定影響。QDII對B股市場的影響主要表現在以下三個方面:
(1)分流B股市場資金
目前國內外匯資金除了選擇儲蓄存款之外就只能投資於B股市場,若將港股對境內資金開放,那麼等於給了這部分資金更多的可選擇市場,而比較而言H股股價遠遠低於B股,因此,B股市場將可能受到部分資金抽離的衝擊。
(2)致使B股市場投資價值參照體系短期內發生偏轉
若與A股市場比較,B股市場具有明顯的低價、小盤的優勢;但若與H股市場比較,則H股市場更具有價格低廉的優勢。由於政策性的原因,B股市場投資價值比較參照體系長期以來存在著很大的不確定性。若對境內外匯資金開放H股市場,則意味著在一定時期內B股將參照H股形成比價效應,那麼巨大的差價必將導致B股指數的重心進一步下移,從而抑制B股市場的發展並導致B股公司股價下挫。
(3)市場系統風險可能加大
從去年5月份開始,B股市場的交易額呈逐漸減少的趨勢,其中去年12月和今年1月分別僅有12.26億和15.5億的水平,日均成交不足1億元人民幣。若有新政策對境內外匯開放港股,由於資金分流,B股市場交易量將會進一步減少,微小的市場規模再加上日趨減少的成交量,B股市場的流動性風險將進一步凸顯從而加大市場系統風險。
2、A股指數運行方向將為B指的運行起到重要的指引作用
由於上市公司、投資者構成以及投資理念等趨近,A、B股兩個分割的市場走勢基本一致,且B指略弱於A指。即使是在近階段的調整過程中,B股指數調整的幅度與節奏也均與A股亦步亦趨,反映了B股市場缺乏內在上昇動力,仍舊與A股市場保持同向運行,形成內靠A股推動和外由消息刺激來維持的特點。因此,在政策面平衡的狀態下,隨著時間的推移,B股市場的弱市特征將會進一步凸顯,其獨立性也將進一步降低。未來的行情中,若無重大消息面變化,則A股指數的運行方向將對B股指數形成重要的牽引作用。
投資建議
1、減倉,以短線波段操作為主
由於市場存在較多的不確定因素且對外圍環境表現出高度的敏感性,因此操作B股應從原有的長線投資的策略調整為以短線操作為主,確保資金的流動性。短線振蕩可給市場帶來較多機會,在買賣時機的選擇上,應緊跟A股指數的變化,做好波段操作。
2、個股選擇以低價股為主
選取深滬兩市所有的B股為研究對象(PT股除外),采用多元線性回歸模型,以2.19日為研究截面,研究在一季度反彈過程中(2.19日-3.15日)個股的收益率與股票價格、每股收益、流通盤、AB股價差、市盈率、市淨率的相關性,得到影響股票收益率的相關因素及回歸方程。通過回歸方程,依據個股的實時情況可計算出該股的理論收益率,並根據收益率高低對股票進行排序,按照排序結果可選取收益率高的個股作為投資組合的對象。結論是:影響上海B股收益率的主要市場因素包括:股票價格、AB股價差、市淨率和每股收益;影響深圳B股收益率主要市場相關因素包括:股票價格和流通盤。
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