本周現券市場受周二在銀行間債券市場競標發行的今年第二期記帳式國債極低的票面利率影響,再度掀起波瀾。不過不同券種走出了非常明顯的分化走勢,距離兌付期較長的品種總體漲勢較好,而距離兌付期較近的品種走勢疲憊。與上周五收盤相比,以20年期國債為首的長期現券均有比較大的上揚,其中20年期國債以上漲1。12元,居漲幅第一;以896券為首的距離兌付期較近的品種均有一定幅度的下跌,不過下跌幅度並不大。值得關注的是,本周現券市場交投比較活躍,有些券種在放量過程中,上攻力度也呈現出明顯減弱的態勢,因此不排除現券市場經過近期大幅上揚後可能會走出橫盤整理的調整走勢。
今年第二期記帳式國債期限5年、競標票面利率僅僅為2.22%,已經低於了同期銀行存款實際利率(目前5年期銀行存款利率為2.79%,扣除205的利息稅,實際利率為2.232%,按復利計算,低於2.22%)。理論上講,這種現象並不值得大驚小怪,因為國家信用是高於銀行信用的,問題是在我國目前利率市場化程度還不高的情況下,產生這種現象可能就有其它原因了。我們以為總體上還是在於銀行大量存款資金在沒有其它出路情況下造成的,所以本次競標利率如此之低是資金供求關系失衡形成的,而並非為向國際慣例靠攏而導致的。從這個角度看,後市如果沒有降息消息配合,現券市場是很難再度走出大行情的。目前現券市場一路走高情形可以認為是不少投資者將國債作為規避其它證券市場風險的一個工具而形成的。下周將在交易所競標發行今年第三期記帳式國債,目前來看其利率不會太高,但再度創下競標利率新低的可能性也不大,畢竟以證券公司為主的交易所競標主體的資金來源與商業銀行的資金來源是不同的。